發(fā)行部調(diào)整方案是在原來(lái)發(fā)行審核一處、二處的基礎(chǔ)上，增設(shè)發(fā)行審核三處、四處，分別負(fù)責(zé)對(duì)IPO和再融資的審核

    來(lái)自知情人士的信息表明，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部的機(jī)構(gòu)調(diào)整可能在近期塵埃落定。

    2004年瓊花事件、寶鋼增發(fā)事件、王小石事件以及新股頻頻“破發(fā)”之后，市場(chǎng)對(duì)從IPO、再融資到發(fā)行監(jiān)管的整個(gè)股票發(fā)行鏈條的信任度一度跌落至新低。去年12月，新一屆發(fā)審委開(kāi)始公示制度，以及春節(jié)前華電國(guó)際(資訊 行情 論壇)（600027）、黔源電力(600039)的詢價(jià)試點(diǎn)，彰顯證監(jiān)會(huì)推動(dòng)股票發(fā)行制度透明化、市場(chǎng)化改革的努力。

    證監(jiān)會(huì)發(fā)行部的機(jī)構(gòu)調(diào)整被視為發(fā)行審核程序進(jìn)一步改革的先行舉措，旨在適應(yīng)發(fā)行審核要求的提高、分工的細(xì)化和程序的規(guī)范。分析人士認(rèn)為，借總結(jié)詢價(jià)制試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)之機(jī)，適時(shí)調(diào)整發(fā)行審核體制，有利于日后深化股票發(fā)行管理制度的改革。

    首發(fā)、再融資分別審核

    據(jù)知情人士透露但未經(jīng)證監(jiān)會(huì)證實(shí)的消息，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部的機(jī)構(gòu)調(diào)整方案正在加緊實(shí)施中，調(diào)整方案是在原來(lái)發(fā)行審核一處、二處的基礎(chǔ)上，增設(shè)發(fā)行審核三處、四處。根據(jù)證監(jiān)會(huì)對(duì)處室職責(zé)的規(guī)定，發(fā)行審核一處負(fù)責(zé)對(duì)發(fā)行人公開(kāi)募集文件、法律意見(jiàn)書等法律文件進(jìn)行審核，二處負(fù)責(zé)申報(bào)材料中有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)等專業(yè)性文件進(jìn)行審核，兩個(gè)處并不區(qū)分IPO和再融資。增設(shè)三處、四處后，發(fā)行審核一處、二處分別負(fù)責(zé)IPO申報(bào)材料中法律文件、專業(yè)性文件的審核，而發(fā)行審核三處、四處分別負(fù)責(zé)再融資申報(bào)材料中法律文件、專業(yè)性文件的審核。

    有關(guān)發(fā)行部處室調(diào)整的說(shuō)法，早在2004年9月市場(chǎng)即開(kāi)始流傳，最近的消息則表明上述調(diào)整方案可能不久后即實(shí)施到位。知情人士透露進(jìn)一步的消息稱，2004年榮獲全國(guó)五一勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)碌陌l(fā)行部綜合處處長(zhǎng)王建軍可能調(diào)任發(fā)行審核三處任處長(zhǎng)，而發(fā)行審核二處副處長(zhǎng)張慶將調(diào)任發(fā)行審核四處任處長(zhǎng)。但《證券市場(chǎng)周刊》近日分別致電王建軍和張慶時(shí)，未能獲得證實(shí)，二人均表示不知情。

    事實(shí)上，IPO和再融資分開(kāi)審核并非沒(méi)有先例，2001年年底之前，IPO和再融資即分別由發(fā)行監(jiān)管部和上市監(jiān)管部審核。據(jù)稱，后來(lái)為加強(qiáng)對(duì)再融資的監(jiān)管，緩解上市監(jiān)管部壓力，再融資項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到發(fā)行部審批。

    據(jù)了解，此次發(fā)行部的機(jī)構(gòu)調(diào)整，本意是針對(duì)首發(fā)和再融資不同的審核標(biāo)準(zhǔn)，分別按不同的側(cè)重點(diǎn)和程序進(jìn)行審核，提高發(fā)行審核的專業(yè)性。對(duì)IPO企業(yè)的發(fā)行審核將側(cè)重于改制后的公司治理結(jié)構(gòu)及申報(bào)材料、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的真實(shí)性；對(duì)再融資公司，信息披露質(zhì)量、募集資金的使用將是關(guān)注重點(diǎn)。

    一些投行人士認(rèn)為，IPO和再融資分別審核合乎情理，由于融資條件、申報(bào)材料、審核標(biāo)準(zhǔn)都存在很多區(qū)別，分別審核有利于細(xì)化部門分工，加強(qiáng)發(fā)行審核的專業(yè)化，提高發(fā)行審核質(zhì)量。

    IPO預(yù)審進(jìn)度或放緩

    與此同時(shí)，發(fā)行部的機(jī)構(gòu)調(diào)整也將更有助于推進(jìn)IPO詢價(jià)制改革。兩家公司詢價(jià)制發(fā)行試點(diǎn)之后，證監(jiān)會(huì)正好可以借機(jī)構(gòu)調(diào)整的空隙進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部已經(jīng)放緩對(duì)IPO申報(bào)材料的預(yù)審進(jìn)度。

    某券商投行人士向《證券市場(chǎng)周刊》透露，該公司報(bào)到發(fā)行部的一個(gè)增發(fā)再融資項(xiàng)目已經(jīng)通過(guò)發(fā)行審核即預(yù)審階段（但尚未報(bào)到發(fā)審委），而另外一個(gè)IPO項(xiàng)目，雖然比增發(fā)項(xiàng)目早報(bào)了5個(gè)月且項(xiàng)目本身沒(méi)有其他影響預(yù)審進(jìn)度的負(fù)面因素，但至今尚未經(jīng)過(guò)發(fā)行部的預(yù)審。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，IPO詢價(jià)制試點(diǎn)過(guò)程中出現(xiàn)的問(wèn)題說(shuō)明詢價(jià)制本身需要時(shí)間進(jìn)行調(diào)整。詢價(jià)制的政策導(dǎo)向是讓市場(chǎng)自主進(jìn)行擬上市公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，使發(fā)行價(jià)格和上市后一段時(shí)間的股價(jià)基本“接軌”。證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士在證監(jiān)會(huì)發(fā)行部主辦的詢價(jià)制培訓(xùn)會(huì)議上曾表示，新股上市后一段時(shí)間的股價(jià)不應(yīng)該很快就跌破發(fā)行價(jià)，或者相對(duì)于發(fā)行價(jià)的溢價(jià)幅度應(yīng)在20％以內(nèi)，才基本說(shuō)明詢價(jià)是比較成功的。

    但從華電國(guó)際上市首日的股價(jià)表現(xiàn)看，一度出現(xiàn)了一倍以上的瘋漲，一、二級(jí)市場(chǎng)價(jià)差巨大說(shuō)明詢價(jià)并不合理。華電國(guó)際網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)配售結(jié)果更顯示，兩家報(bào)價(jià)達(dá)到2.52元的QFII并沒(méi)有在這一價(jià)位上繳款申購(gòu)，機(jī)構(gòu)只報(bào)價(jià)不下單讓人質(zhì)疑機(jī)構(gòu)詢價(jià)是否負(fù)責(zé)任。據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)近日已急召全國(guó)證券機(jī)構(gòu)進(jìn)京，研討新股詢價(jià)制試點(diǎn)產(chǎn)生的系列問(wèn)題，詢價(jià)制可能面臨一些調(diào)整。

    從證監(jiān)會(huì)對(duì)融資政策的總體安排看，IPO通過(guò)詢價(jià)制給予有定價(jià)能力的機(jī)構(gòu)投資者更大的話語(yǔ)權(quán)，而再融資則通過(guò)分類表決給予流通股股東很大的話語(yǔ)權(quán)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這樣的制度安排是比較合理的，平衡了融資者和投資者的利益，體現(xiàn)了公平的同時(shí)，在一定程度上也保證了效率。

    觀察人士表示，發(fā)行部的機(jī)構(gòu)調(diào)整，從程序上分開(kāi)了 IPO 和再融資的發(fā)行審核，如果能利用機(jī)構(gòu)調(diào)整的時(shí)間空當(dāng)對(duì)詢價(jià)制加以完善，也屬于順理成章的安排，與此同時(shí)可以考慮盡快明確上市公司證券發(fā)行管理辦法，進(jìn)一步明確再融資政策導(dǎo)向，那么，股票發(fā)行體制改革將取得又一個(gè)進(jìn)步。