上周受春節(jié)后金融機(jī)構(gòu)資金回流的影響,銀行間市場(chǎng)資金非常充裕,盡管央行公開(kāi)市場(chǎng)操作加大了票據(jù)發(fā)行力度,但并沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)利率下行產(chǎn)生過(guò)大的影響。

    貨幣市場(chǎng)方面,融資市場(chǎng)利率大幅下降；公開(kāi)市場(chǎng)操作的中標(biāo)利率水平延續(xù)節(jié)后的下降趨勢(shì),各期限票據(jù)收益率均創(chuàng)出了近期的新低。受資金面影響,二級(jí)市場(chǎng)成交利率比一級(jí)市場(chǎng)招標(biāo)利率有所下降。

    債券市場(chǎng)方面,10年期國(guó)債的發(fā)行成為市場(chǎng)走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。

    從本周的市場(chǎng)情況來(lái)看,考慮到當(dāng)前非常寬松的資金面和3月份大量央票的到期,央行加大公開(kāi)市場(chǎng)票據(jù)的發(fā)行力度當(dāng)在情理之中。從去年春節(jié)后資金市場(chǎng)的情況來(lái)看,春節(jié)后第七周3個(gè)月票據(jù)發(fā)行利率創(chuàng)下1.87%的全年最低水平,貨幣市場(chǎng)利率從第八周才開(kāi)始逐步回升；今年央行在節(jié)前的公開(kāi)市場(chǎng)操作中提前使用了遠(yuǎn)期票據(jù)發(fā)行這一創(chuàng)新工具,在一定程度上縮短了節(jié)后的回籠周期,但考慮到去年12月末5.25%的高備付水平和國(guó)債繳款的滯后因素,本周市場(chǎng)資金面仍將保持非常寬松的態(tài)勢(shì)。

    從債券市場(chǎng)前期累計(jì)的大幅上漲和近期相對(duì)平穩(wěn)的基本面來(lái)看,債券市場(chǎng)的走勢(shì)短期內(nèi)可能較為平穩(wěn),部分收益率相對(duì)較高的債券品種仍然存在一定的投資機(jī)會(huì)。但央行2004年貨幣政策報(bào)告再次表明要研究運(yùn)用存款準(zhǔn)備金、差別存款準(zhǔn)備金、公開(kāi)市場(chǎng)操作的合理組合增強(qiáng)數(shù)量調(diào)控能力,因此對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面可能出現(xiàn)的不利消息,投資者要注意規(guī)避市場(chǎng)回調(diào)的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。