2005年2月24日,國務院通過新華社正式下發了《關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》。《若干意見》的核心在于對壟斷行業的開放和對非公經濟的融資支持,目的是使非公經濟有機會與公有制經濟在基本平等的條件下,在以往受限的行業和領域內展開市場化的競爭,未來壟斷行業的資本重構將在所難免。

    壟斷行業基本狀況

    國內的壟斷行業主要集中在電力、電信、鐵路、航空、石油等行業。這些行業基本都屬于基礎設施行業,其投資規模巨大、回收期較長,因此初始投資基本都來自于國有資本。近年來國家開始逐步放開各壟斷行業的進入限制,其中一些領域開始引入社會資金,但國家仍是這些行業的投資主體。

    電力行業:目前電網投資都來自于國有資本,電源投資中國有資本的比例為93%,其他投資所占的比例為7%,國有資本在國內電力行業中處于絕對主導地位。

    鐵路行業:投資以國有資本占絕對主導地位,盡管有一些合資鐵路和地方鐵路,但外資和民營資本很少,這里面的主因在于鐵路本身的體制。目前鐵路建設項目,從投資決策、資金籌集、施工管理到經營管理,幾乎都在部門內封閉進行。

    航空業:航空業主要由國有三大航空集團和地方航空公司組成,國有資本是投資主體；而最近新成立的低成本航空公司,則以民營資本為主。整個民航業在經過行業重組之后,現進入穩步發展時期,近年來行業增長達到15%以上,未來10年仍將以10%左右的速度增長。在有效平衡了運力和航空需求的情況下,行業利潤率可達10%以上。

    電信行業:近幾年,隨著各大電信公司的先后上市,一些國外法人及社會公眾開始通過投資公司公開發行股票的方式開始介入電信行業,但國有資本目前仍是中國電信行業的投資主體。目前電信已經進入平穩增長階段,行業的收入增長率在15%左右。

    石油行業:國內的石油企業基本分屬于中石油、中石化和中海油三大集團,其投資也以國有資本為主,雖有一些民營企業開始逐步介入石油行業,但規模很小。受國內需求快速增長的帶動,近年來國內石油企業一直保持著較好的盈利水平。隨著國內經濟的增長及汽車保有量的增加,未來國內的石油需求仍會保持快速增長,石油行業仍會保持較高的盈利水平。

    民營上市公司行業特點

    目前滬深兩市共有民營上市公司280家,占比約為20%。分布于除壟斷性行業之外的幾乎所有領域,并集中在制造業、信息技術業、房地產業、批發和零售貿易業以及綜合類行業中。

    從民營上市公司的行業分布來看,其分布數量與行業的競爭度呈正相關關系,越是競爭充分的行業民營上市公司分布的數量越多。對比民營上市公司和所有上市公司,民營上市公司在總股本、流通股本、總市值、流通市值、總資產等指標上均明顯低于所有上市公司的平均水平,集中反映出民營上市公司規模偏小的特點。在財務數據方面,民營上市公司的每股收益、每股凈資產、凈資產收益率、凈利潤增長率等指標均低于市場平均水平,說明目前民營上市公司的盈利能力并不強。此外,明顯高出的市盈率水平也顯示民營上市公司在估值水平上處于劣勢。

    機遇與風險

    隨著中國經濟的不斷增長,民營企業在各個經濟層面發揮著越來越活躍和重要的作用,但同時也存在著結構上的不平衡,某些行業領域民營資本堆積過重造成過度競爭,產生擠出效應,而另一些行業由于準入的限制,民營資本卻只能望而止步。

    《若干意見》在為民企開啟壟斷行業這扇塵封大門的同時又拓寬了融資渠道,這樣的機遇是顯而易見的,但與此同時,當民企進入壟斷行業并與國有資本這樣的龐然大物站在一起競爭時,在資本實力、品牌信譽上的底氣不足以及對發展戰略、商業模式的陌生,也必然使之面臨相應的風險。從獲取必要收益和回避風險的角度,民營企業進入壟斷行業必然是謹慎選擇后的結果。更為重要的是,民營企業如何發揮機制上的優勢,通過細分市場、業務創新等手段避重就輕、取長補短,這將決定其進入壟斷行業的前景。

    民營上市公司行業分布

    行業               家數
    采掘業                1
    傳播與文化產業        2
    建筑業                3
    金融行業              4
    農、林、牧、漁業      4
    社會服務業            5
    交通運輸、倉儲業      8
    房地產業             13
    批發和零售貿易       13
    信息技術業           30
    綜合類               33
    制造業              164

    民營上市公司與上市公司整體水平比較

                           民營企業        整體
    上市公司家數                280        1372
    平均總市值(萬)        225299.64   371830.20
    平均流通市值(萬)       91028.40   104958.25
    平均總股本(萬)         32396.73    52734.48
    平均流通股本(萬)       13625.27    14898.36
    平均總資產(萬)        405047.33   442634.37
    平均每股收益(元)           0.19        0.28
    平均每股凈資產(元)         2.55        2.64
    平均凈資產收益率(%)        0.02        0.05
    平均凈利潤增長率(%)        14.1        36.2
    平均市盈率                30.94       20.44
    平均市凈率                 2.27        2.18