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【本報訊】據《中國經營報》報道，中國經濟的高增長正為境外各地資本市場的投資者帶來高額回報。不久前，李嘉誠掌控下的長江實業將2.14億股中國人壽股票全部賣出，套現11億港元，長江實業持股1年回報率超過40%。
在內地股民對上市公司怨聲載道之際，境外各大證券交易所卻頻頻向中國企業伸出橄欖枝。香港聯交所企業傳訊部副總監陳涓涓表示：“內地企業來港上市，大大提升了香港證
券市場的廣度和深度。”
“壓力正在逼著中國證券市場加快改革，否則優秀的內地企業會越來越多地走到境外去。”博時基金的首席經濟學家張寧說。
內地企業壯大海外市場
數據顯示，在香港上市的內地企業總數已經從1994年的57家增長為2004年的304家；在新加坡發行新股的中國企業從1999年的4家增長為2004年的33家。
近日，香港聯交所表示，2005年該交易所的發展重點之一仍然是吸引內地優質企業赴港上市。香港聯交所將在內地不同的省市舉行會議，向準備上市的企業做推廣。來自香港聯交所的數據顯示，2004年內地企業全年的總成交金額為16651.3億港元，占股票市場總成交金額49%；至2004年年底，中國內地企業在港上市的市值占股票市場總市值的30%，上市公司數目占整體市場28%；2004年，共有44家內地企業在主板及創業板首次上市，共籌集754億港元，占整體股票市場首次上市集資額的79%。
紐約交易所(NYSE)的媒體關系經理ChristianBrakman表示，中國內地已經成為NYSE在亞太區最大的上市公司來源地。NYSE目前有80家來自亞太區的企業，其中17家來自中國內地。這17家公司的總市值為2745億美元(至2005年2月5日)，平均市值為204億美元。
為何“中枳而外橘”
優秀企業海外上市給海外市場帶來巨大貢獻的同時，也給海外投資者帶來豐厚的回報。
據統計，在香港上市的109家H股企業中，公布2003年年度分紅的就有62家，分紅比率高達57%。
與之形成對比的是，2003年，在內地超過1200家上市公司中，最近3年連續派發現金紅利的只有244家。2004年在全部如期披露半年報的上市公司中，公布擬派發現金紅利預案的僅26家，只占全部上市公司的1.89%。同樣是中國內地企業，在海內和海外的市場貢獻卻有如此大的差異。難道“南橘北枳”也適用于資本市場？博時基金的首席經濟學家張寧分析，國內欠缺了許多資本市場應有的機制和功能，如兼并收購等，企業管理層的激勵機制也不到位。健康的資本市場應該讓企業能夠高效地融到資金，實現價值增長，并讓股民分享價值增長的成果，各方的利益是盡量一致的。而內地的資本市場上，上市股票價值和法人股價值的關系也并不大，個人無法在股市上以正常途徑實現利益，不用心實現價值增長。同時，在監管方面，境外的監管者只是制定規則并監督，并不直接插手市場。
從“資產管理”到“資本管理”
一位不愿透露姓名的美資大投行中國策略師表示，國外的游戲規則與中國內地確有不同之處，在形式上要遵守，不然就會被懲罰。但是基本的游戲規則相似，監管細節并不是最難應對的，但現在一些內地公司的管理層在面對境外投資者時表現得不太適應。
該策略師認為，目前一些內地上市公司，尤其是國有上市公司的管理層，仍然是“資產管理者”而非“資本管理者”。在資產管理者的概念中，資產不流失、員工有飯吃、上交利稅是最重要的；而在資本管理者看來，資產不是目的而是手段，可以通過資產來增值，應當服務股東權益而非服務資產。
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