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2004年是美元對(duì)西方主要貨幣持續(xù)貶值的第三年。進(jìn)入2005年，美元匯率一度有所回升，但仍不穩(wěn)定。2004年12月30日，歐元兌美元為1∶1．3623，是美元對(duì)歐元匯率的歷史最低點(diǎn)。2005年1月后20天平均回升至1∶1．3122，2月前15天平均再回升到1∶1．2957。但22日美元又急劇貶值，1歐元可兌換1．3260美元，為去年8月以來的最低點(diǎn)。據(jù)報(bào)道，此次美元貶值的主要原因一是石油價(jià)格漲到每桶51美元，二是韓國(guó)開始實(shí)行儲(chǔ)備貨幣多元化，人們擔(dān)心拋售美元會(huì)對(duì)其它大國(guó)引起連鎖反應(yīng)。
對(duì)今后美元的走勢(shì)，各方估計(jì)很不相同。美國(guó)美林公司的專家預(yù)期，今年將是美元疲軟的第四年，理由一是美元仍然定值過高；二是美聯(lián)儲(chǔ)奉行的緊縮政策將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢。另有專家認(rèn)為，許多驅(qū)使美元貶值的暗流可能正在扭轉(zhuǎn)。美元不可能進(jìn)一步下跌。如果全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢，美元可能回升。
最近三年美元不斷貶值，除國(guó)際收支嚴(yán)重失衡以外，還有美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退和復(fù)蘇乏力，美國(guó)短期利率低于歐洲，以及戰(zhàn)爭(zhēng)、石油價(jià)格、公司丑聞等外部不確定因素的影響。因此在判斷中短期美元匯率走勢(shì)時(shí)，不應(yīng)當(dāng)只看到貿(mào)易逆差和經(jīng)常賬戶逆差的因素，還應(yīng)當(dāng)看到其它各種因素的變化。當(dāng)前，特別值得注意的，一個(gè)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于周期上升階段，這兩年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)會(huì)比較好；第二為防止通脹，美國(guó)聯(lián)邦基金利率將繼續(xù)上調(diào)；第三是外資和美國(guó)海外子公司的資本回流。在這些因素的支撐下，不排除美元在中近期趨穩(wěn)，甚至回升的可能性。
2003年美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差為5306億美元，占GDP的比重為4．8％，2004年逆差可能上升到6000億美元，占GDP的比重將接近6％。這是一個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的數(shù)字。多數(shù)人認(rèn)為這樣高的水平早晚會(huì)出事。但是，發(fā)生金融危機(jī)的底線究竟在哪里，誰也說不清楚。
一般認(rèn)為，美元匯率急劇下降的可能性不會(huì)太大。出現(xiàn)這種危機(jī)的唯一可能是全世界的美元資產(chǎn)持有者同時(shí)大量拋售美元資產(chǎn)。就像銀行信用發(fā)生危機(jī)，儲(chǔ)戶擠提存款一樣。這種風(fēng)險(xiǎn)不大的理由，一是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在主要發(fā)達(dá)國(guó)家仍然是最高的，競(jìng)爭(zhēng)力是最強(qiáng)的，外國(guó)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然抱有一定信心；第二，美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的角色成為防止美元急劇貶值的自然屏障；第三，外國(guó)人持有的美元資產(chǎn)數(shù)額巨大，大量拋售首先要使自己遭受嚴(yán)重?fù)p失，而且不容易找到其它合適的替代。歐元、日元、黃金的安全性和流通性都不見得好于美元。
美元匯率暴跌的可能性雖然不大，但美元繼續(xù)緩慢貶值的可能性并不能排除。主要原因是在布什政府看來，美元有秩序地貶值有促進(jìn)出口、縮小貿(mào)易逆差的好處，而對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)并沒有多大的壞處，在通貨膨脹基本處于受控狀態(tài)時(shí)尤其如此。美國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)站的計(jì)量研究得出的結(jié)論是，如果讓美元的貿(mào)易加權(quán)值再下降10％，經(jīng)常賬戶逆差可能由6％下降到3％。這個(gè)結(jié)論是否正確還要由實(shí)踐檢驗(yàn)。但布什政府的經(jīng)濟(jì)、財(cái)政政策將對(duì)能否實(shí)現(xiàn)這個(gè)設(shè)想有重要影響。這就是說，如果美國(guó)財(cái)政赤字繼續(xù)擴(kuò)大，即使居民儲(chǔ)蓄有所回升，也未必能使經(jīng)常賬戶縮小。因此，從長(zhǎng)期看，美元仍將是貶值的趨勢(shì)。從中短期看，美元匯率有可能趨于穩(wěn)定或有所回升。至于經(jīng)常賬戶逆差，其最好的結(jié)果是不再上升或略有減少，恢復(fù)到3％難度很大，布什政府削減財(cái)政赤字的決心和措施對(duì)此將有很大影響。（仁日）
（夏天／編制）（來源：金羊網(wǎng)）
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