相當長一段時間以來，日本經濟似乎與“增長”一詞無緣。因為在過去的十多年里，每當日本經濟略有起色時，總有一些負面的影響和悲觀的情緒伴隨而至，使剛剛出現的經濟反彈變得毫無生氣。在經歷了連續三年較快的反彈之后，日本經濟增長重新趨于緩慢。

    盡管向下作了修正，但日本2004年全年實際GDP只增長了2.6%。 如果增長的分布稍微均衡一些，或許就可以輕易地避免衰退。近日，日本的一家調查研究機構估計，受到一些負面因素影響，日本今年第一季度GDP將較預期減少0.6%左右。日本經濟智囊團也認為，近年來日本人在旅游休閑等方面的支出呈現出下降的趨勢，這也將直接影響日本政府有關部門早前做出的經濟預期。

    那么，日本經濟能否走上恢復正軌呢？經濟學家們認為，該國政府的經濟統計數據已無很大的實際參考價值了。日本統計學家最近開始對各經濟部門的權重每年調整一次，而不是每10年調整兩次(這種方法稱為鏈式統計，有助于消除相對價格變動對消費的影響。在通縮環境下，它還能避免虛夸實際GDP)。但從中勉強可以找出一些不很樂觀的數字來支持這種幻想：從統計數據看，日本經濟的整體情況要比前期略顯好轉，目前其國內失業率維持在為4.5%左右，為近 5年來的最低水平；勞動力需求達則到1992年以來的最高水平；由于銀行償還債務能力有所增強，銀行破產率持續走低。日本財務大臣估計，到3月底，日本最大的幾家銀行將會把不良貸款率降低到4%左右，接近三年前的這一指標的一半左右。

    日本企業生產增長的放緩對消費者和企業信心的恢復也造成負面的影響。幾個月前，日本中央銀行曾預期，年內消費指數將開始溫和回升。但是就在今年1月24日，日本中央銀行的一個官員稱，日本物價通縮可能會持續到2006年；1月25日，日本中小企業信心指數出現第四個月下滑，降至一年以來的最低水平。《經濟學人》最近一次研究預期，日本年內的實際GDP增長將僅為1.6%。

    由于出口以及相關投資對日本經濟反彈有一定的刺激作用，因此日本經濟的命運與包括中國在內的貿易伙伴的貿易狀況緊密聯系。1月26日公布的日本貿易數據顯示，中國已經超過美國成為日本2004年的第一大貿易伙伴，兩國貿易金額達2140億美元。由此可見，如果中國政府成功對經濟過熱降溫的話，日本將無可避免會受到影響。據悉，日本去年12月份的全球貿易出口較11月份下降了5.6%，僅比前年同期上漲了8.8%。

    撇開上述負面影響來看，現在就得出“日本經濟復蘇又一次胎死腹中”的結論似乎有點為時過早，因為潛力投資指數等指標還顯示出一點向好的跡象。日本國內改革也有可能在2005年初見成效。由于企業重新調配資金，總體股本回報率預計將高于10%，達到上世紀80年代以來最高水平。如果日本企業在國內經濟其他部分陷于低迷時尚能達到這種回報水平，那么人們可以想象，當日本經濟整體復蘇時，也許日本企業的經營業績會略見起色。

    摩根·斯坦利的分析師羅伯特預計，到今年底，日本經濟的增長和利潤情況將比現在要好，并且將在2006年出現較強的表現。此外，日本國內需求的恢復也將對日本經濟復蘇起到一定的刺激作用。但他同時指出，日本經濟能否重新走上正軌最終還得看其與美國、中國以及其他貿易伙伴的貿易情況才能做出判斷，因為日本對出口的依賴使它更易受到進一步衰退的重創。