自去年“國九條”提出積極穩(wěn)妥地解決股權(quán)分置問題的精神后，全流通成了市場上最熱門的話題。各方人士拋出的解決方案中，既有自彈自唱的，也不乏一些傳得有板有眼、神神秘秘的版本。照筆者看來，現(xiàn)在局勢似乎已經(jīng)越來越明朗了，在全流通的問題上，看來不外乎兩種途徑：一種是沒有任何補償?shù)闹苯尤�流通，一種是有適度補償?shù)娜�流通，沒有第三條路可走。而補償歸根結(jié)底就是利益的讓渡，通俗一點說就是送錢。理解了這一點，就會明白一個最淺顯的道理：補償不是市場化的行為，也就說根本不存在所謂 市場化的方案。如果硬要找一個市場化的方案，那就是沒有任何補償?shù)闹苯尤�流通，這才是真正市場化的。因此，如果一方面要求補償，另一方面又希望找到市場化的方案，就不可能找到問題的突破口。

    目前市場上形形色色的市場化補償方案其實都經(jīng)不起推敲。如果我們繼續(xù)在這條道路上走下去，就會陷入類似試圖發(fā)明“永動機”的誤區(qū)。在自然科學史上，由于力學理論的滯后，很多人曾試圖發(fā)明“永動機”，有不少人還聲稱自己制造出了“永動機”。但隨后的物理學成果從理論上否定了“永動機”存在的可能性。

    雖然補償?shù)姆�律依�?jù)仍不夠充分，補償?shù)姆�度和�?shù)額也沒有辦法通過市場化的手段按照某個公式精確地計算。但由于補償本身包含了合理的經(jīng)濟基礎(chǔ)和前提，即歷史上利益不均衡格局導致的流通股東利益受損。因此在全流通問題上應(yīng)該明確宣布：補償就是為解決這一歷史難題而做出的靈活務(wù)實的特殊決策，是政府主導的政策行為。

    我們知道，在股權(quán)分置的特殊情況下，公司股東分為流通股東和非流通股東兩大類。在補償過程中，要么非流通股東另掏一部分現(xiàn)金送給流通股東，要么干脆送一部分股票給流通股東，不可能在兩類股東之外派生出錢。

    我們看到有些方案設(shè)計得無比復雜，或者追求市場化的完美。但方案的實質(zhì)，最終都要落實到“送錢”上來，否則，就不是補償?shù)姆桨浮Ｃ靼琢诉@一點，我們就會避免在方案的設(shè)計上陷入追求市場化的誤區(qū)，就會尋找最為簡潔和相對公平統(tǒng)一的補償方案。

    舉一個簡單的例子：甲基于某種歷史原因，現(xiàn)在想補償乙5000塊錢，最簡單的方法是什么？直接給乙5000元現(xiàn)金好了，根本沒有必要送乙一臺6000元的攝像機，再收乙1000元錢。雖然最后的補償結(jié)果可能是一致的，但送攝像機的做法顯然把簡單問題復雜化了。很多人士設(shè)計的方案就是采用送攝像機的辦法，例如按凈資產(chǎn)賣股票給流通股東的方案。既然誠心送錢給人家，又何必象征性的收取費用呢？因此，補償根本不應(yīng)涉及到所謂非流通股定價的問題，也不可能人為地定出價來。非流通股在全流通后，市場上自然會產(chǎn)生相應(yīng)的價格。

    比如市場流行的古前進方案，從表面上看，該方案回避了以往方案中補償?shù)母拍睿�但仍回避不了補償?shù)膶嵸|(zhì)。否則，連實質(zhì)都回避掉了，那就不如直接宣布全流通好了，還要等10-20年做什么？要知道，按目前上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量和生存能力，10-20年后一大批公司已然退市或破產(chǎn)。一個方案無論多么復雜和精巧，都無法在兩類股東之外派生出錢來，都無法逃脫“送錢”的本質(zhì)。