美林發布1月份美國和亞太股市表現研究報告：美國、亞太優質股冰火兩重天

    日前美林證券發表《投資策略周刊》表示，美國優質股罕見地在1月跑贏劣質股，而亞太地區則和以往一樣，則出現低質股跑贏優質股的“1月份效應”，二者表現可謂冰火兩重天。

    美優質股1月19年來二度跑贏

    美林證券表示，今年1月份，美國A+級股類指數的表現下跌1.7%，在各等級素質的股類之中領先，出現罕見的低質股類“1月份效應”出現逆轉。A+級股類指數成為1月份的表現最佳者，這是現有的19年來記錄中僅有的第二次。

    C與D級股類指數的表現下跌7.9%，為美林現有記錄中該指數在1月份歷來最差的表現。自1987年以來，C與D級股類在歷年1月份的平均股市表現是上升8.9%。盡管今年未出現“1月份效應”，但過去19年來，C與D級股類曾在15個年份的1月間表現勝過A+級股類。以往C與D級股類歷年1月份表現跑贏A+級股類之平均差幅為7.7個百分點。

    今年1月份，B+級與更高級股類群的表現跑贏B級與更低級股類群，差幅達100個基點。在美林的19年來的記錄中，迄今已有4個年度的1月份出現過B+級與更高級股類群的表現跑贏B級與更低級股類群的情形。

    今年1月份，在十大產業之中，有六個產業內部的優質股之表現勝出。這是自2004年8月份以來優質股類最廣泛的一次表現勝出。1月份，隨著股份市值規模的逐級下降，股類素質的重要性逐級增強。

    為此，美林給投資美國的投資者作出建議。由于美林預期2005年內企業盈利增長放緩，且美聯儲已表明有意通過市場手段以減除多余的流動資金。美林表示，據2005年盈利估值計算，十大產業股類中有九個產業內優質股的市場定價較低質股的市場定價低；據2006年的盈利估值計算，也出現同樣的情況。由此美林一再強調優質資產的投資價值。

    亞太區1月份優質股照例敗北

    今年1月份，亞太區(日本除外)低質股類指數群的表現上升3.1%，跑贏了僅上升1.2%的優質股指數群，高出幅度達1.9個百分點。

    在亞太區，迄今為止美林有記錄的每一年的1月份，低質股類的表現都超越優質股類。今年1月份的低質股表現勝出的差幅為1.9個百分點，與既往記錄的平均差幅即2.9個百分點相比，稍微有所下降。

    上個月內，表現最佳的是C與D級股類指數上升5.3%，而表現最差者是A級股類則下跌0.8%。C與D級股類指數跑贏了A級股類指數6.1個百分點。

    在亞太區，1月份往往是低質股類表現最佳的月份。在歷年的1月份，低質股的表現往往跑贏優質股類，差幅約達2.9個百分點。不僅如此，自從美林在1998年開始記錄全球各等級素質股類的資料以來，在每一年的1月份，低質股類的表現都跑贏優質股類。

    亞太區各等級素質的股類指數在歷年1月份的平均表現，A+級股類平均上升0.6%，而C與D級股類平均上升6.1%。

    亞太優質股將出現持續調整

    對于投資亞太股市的投資者而言，由于全球盈利的增長勢頭看來正在放緩，所以美林建議他們藉此良機轉而增持素質較優的資產。

    就以全球范圍各等級素質股類的定價而論，當前低質股類的交易價格與優質股類相比，含有明顯的溢價。而亞太區的情形則是優質、低質股類當前的交易價格的市盈率倍數彼此相似。不過，隨著企業盈利增長放緩，相對于低質股類的定價，優質股類料將持續調整。

    在亞太區，公司市值大小與質量高低幾乎可成正比，優質股類一般也就是市值較大的股類。含有優質股類比例較高的經濟體，依次是印度、新西蘭、澳洲、韓國和中國大陸。含有優質股類的比例較高的產業股類，依次是公用事業、銀行業、保險業和能源業。包含低質股類比例較大的產業，依次是多種金融業、物料業、電信業。以此尺度綜合衡量各經濟體及產業，則包含優質股類比例最高者是：印度的普通工業、澳洲的多種金融業。綜合衡量各經濟體及產業，則包含優質股類比例最低者是菲律賓的物料業。

    股票分級方法說明

    美林定量投資策略研究的亞太區各等級素質股類指數，是根據相關公司過去7年期間的盈利和派息之穩定性和增長狀況。每個月底，美林根據標準普爾國際劃分的股類素質等級，即A+級、A級、A-級、B+級、B級、B-級、C與D級，建立起各等級素質股類的組合。列入A+級的公司，其盈利最為穩定；列入C級的公司，其盈利最不穩定；已破產且正在清盤重組的公司列入D級。

    每個組合的表現，據其內部各股份的表現作平均計算而得。美林衡量B+級與更高級股類群的表現，以代表優質股類的表現；并衡量B級與更低級股類群的表現，以代表低質股類的表現。