昨日，思源電氣(資訊 行情 論壇)交上每股收益0.93元的亮麗答卷，令投資者頗為滿意。

    值得一提的是，公司將此次業績增長歸因于“2004年度國家有關部門加大電網建設力度，公司主營產品市場需求增加”。不難看出，思源電氣的好成績折射出整個電力設備行業時下的不俗表現。

    產銷兩旺

    “2004年電力建設等瓶頸行業供應緊張、高位運行是支持電力設備行業持續景氣的根本因素，”國泰君安研究所彭繼忠指出，從2005年開始，電網投資占電力建設總投資的比例會出現一定的上升，2006年以后，電網投資會超過電源投資成為電力建設的主要方向。

    首先受益的就是電站設備行業。根據有關數據，裝機規模的增長將拉動輸變電規模的增長，從而帶動整個電力設備行業產品需求的增長，電站設備行業2005年將迎來其發展的最高峰。2005年以后，由于電源投資規模呈現降中趨穩的局面，電站設備行業也將呈現一種平穩發展的局面。

    熱潮存隱患

    但與此同時，在今年電力緊缺的背景下，大量資金流向電力建設領域，電站建設出現無序重復建設苗頭。

    12月初，國家發改委發布了《關于堅決制止電站項目無序建設的意見》，決定對違規建設電廠進行宏觀調控，要求設備制造企業不得向違規在建電站項目供應設備。據悉，大部分設備企業手中訂單約有30％左右為違規建設項目，一旦違規項目停止建設，將給設備制造企業帶來一定的經營風險。

    國海證券研究發展中心范紅宇的報告顯示，叫停違規項目后，電站鍋爐生產企業受宏觀調控的影響要大于汽輪機和發電機制造企業，因為汽輪機和發電機具有通用性，而電站鍋爐要根據煤種量身定做，并且相對于汽輪機和發電機而言，電站鍋爐的制造周期較長，造價較高，所以抗風險能力更差。此外，2005年原材料價格走勢將對電力設備企業經營業績產生重要影響。

    利率匯率增變數

    在加息的背景下，由于發電設備行業有較多的預收款，現金流充沛，較為有利；然而，輸變電一次設備行業中大部分企業資金狀況普遍較為緊張，而且短期貸款比重一般都在50%-70%，升息會增加財務負擔；對于輸變電二次設備行業來說，不同企業負債狀況差異較大，少數企業如國電南瑞(資訊 行情 論壇)、思源電氣短期負債極低，其他企業則在50%-70%不等，因此，影響不一。

    另一方面，人民幣升值預期對于目前進口大于出口的發電設備行業而言，將降低其進口成本；而輸變電二次設備行業進出口都很小，基本無影響。