上證50ETF作為我國內地市場第一只開放式指數型交易基金,選擇在大盤剛剛脫離底部,傳統的元宵節上市,是個非常好的機會。上證50ETF2月23日的首日表現,應該說大獲成功。上證50ETF的成交金額達到11.12億元,占到滬市總成交額的4.52%,換手率達19.73%,顯示首只上市的基金新品種ETF受到投資者的追捧。ETF無疑成為當日市場最閃亮的明星。

    成功的標志:成交量和折溢價

    作為基金的全新品種,ETF是境外的金融創新活動中最為成功的創新之一,海外市場有許多的成功經驗。新的金融產品為規避風險、創造獲利機會、增加市場波動性提供了更多手段,這是發達資本市場必不可少的要素。

    從海外市場ETF上市之初的成功經驗,作為指數基金ETF的成功重要標志,主要看ETF的交易量、折溢價、跟蹤誤差和買賣價差等指標。從上證50ETF的首日表現看,可以說是相當成功。

    成交量:超出市場預期

    成交量是ETF成功運作的重要指標,ETF成交量越大,ETF二級市場越活躍,市場流動性風險越低,因此,成交量(或周轉率)也是套利機制有效發揮的重要前提。比較上證50ETF和中國臺灣TTT的交易數據看,ETF也是搶盡風頭。

    中國臺灣首只ETF(TTT)首日交易,成交金額3.6億新臺幣,占市場總交易量的0.6%,日換手率為8.56%。而上證50ETF的成交金額則超出市場預期,達到11.12億元,占到滬市總成交額的4.52%,換手率達19.73%,顯示首只上市的基金新品種ETF受到投資者的大力追捧。與已經上市的3只LOF比,具有明顯的成交活躍度。

    當然ETF的首日交易主要是有兩個原因,首先是參與認購的投資者獲利普遍超過4%,獲利了結的意愿強烈,其次是短線套利交易活動頻繁,估計在當日交易量中占有不小的比例。

    折溢價:基本保持在0.2%附近

    折溢價是指基金市價和凈值之間的差額,當兩者之間差距超過套利成本,則產生套利機會,套利成本包括固定成本如傭金、印花稅,也包括市場成交的沖擊成本等,對于券商機構來講,總的成本可能低至0.3%左右,而普通機構投資者的成本略高。從當日機構套利的成功案例看,0.5%的折溢價就是非常好的套利機會。

    中國臺灣TTT上市當天,基金價格一直保持少量溢價,收盤時TTT價格上漲0.32%,而當日臺灣50指數卻下跌了16個點。從上證50ETF的折溢價來看,在開盤前5分鐘指數基金價格受到獲利拋壓快速下挫,產生了許多的折價套利的機會。而當交易平穩后,折溢價一直保持在0.2%附近,套利機會不多,顯示交易的順暢和套利的高效率。

    ETF由于自身的獨特優勢,不僅增加市場深度和流動性,提高市場有效性和承載能力,而且為市場增加了一種重要的投資產品,為機構這些要求高安全性、收益穩定的投資者提供了一種有效的投資工具。從最成功的美國市場看,主要的ETF日換手率10%,成交異常活躍。上證50ETF未來的成交量將是真正考驗這只基金新貴在內地市場的適應性和市場機構投資者的參與程度。