|
朱平：經濟學碩士，8年證券從業經驗。曾任職于廣發證券投資銀行部、易方達基金管理公司投資部，并擔任投資部研究負責人，基金科匯基金經理，2004年加入廣發基金管理公司任投資總監，目前旗下廣發聚富和廣發穩健增長兩只開放式基金，投資業績表現甚佳。
這兩年相信大家對汽車、鋼鐵等行業股票的大起大落印象深刻，不少投資者可能還在這些股票上虧了錢。可是這些股票的每股收益仍然很高，這是什么原因呢？下面就談談對個
人投資者在股市中掙錢而言最重要的部分，即何時買入何時賣出，或者說估值。
在說估值之前先談兩個觀點，一是估值就像選美，不是選你認為最美的，而是選大家覺得最美的。市場永遠是對的，作為個人投資者如果不能理解市場的運行，你就很有可能會虧損。二是投資股市有很高的專業性，作為個人投資者如果沒有一定的專業基礎，并揚長避短，是不適合直接投資股市的。
幾乎所有的教科書上都告訴我們股票的價格由一種叫凈現值折現的方法來決定，也就是把一個公司今后的所有現金流按一個內部收益率折現，再除以總股本得到一個價格。這種方法是所有估值方法中最完美的，但遺憾的是這種方法是最不實用的，因為知道一個企業一年后的經營狀況其實已經比較困難了，如果要想知道以后所有年份的經營狀況，則基本上是不可能的。而所有股票在市場的漲跌，從根本上講都是由于企業經營狀況及人們對其預期的改變而發生的。所以市盈率估值法、市凈率估值法、重置估值法、EVEBTA等方法本身都與凈現值折現法一樣，不是最根本的，基本面變化可能更能影響股票價格的變化。
基本面的不確定給估值帶來的難題無論中外古今，從來沒有從根本上解決過，美國也一樣，否則投資股票就像投資債券，不會有太大的收益率差異了。專業的投資機構在估值時，考慮最多的不是這些估值方法得出的價格，而是基本面。因此作為個人投資者，知道市場的主流怎么看公司的基本面是盈利的根本，如果你不能做到這一點，你想投資盈利就會比較困難。而要判斷一個公司發展的趨勢則要從宏觀經濟、行業動態、公司管理等各個方面進行研究，但企業的發展往往會出人意料。微軟從一個小公司成長成一個巨無霸，以致于其分紅可以影響整個美國GDP的增長，但ATNT這個美國著名的藍籌公司卻落得被收購的結局。不過，專業投資人員還是把各種類型的企業進行分類總結，這些規律性的經驗對每個投資者則是至關重要的。上海證券報廣發基金公司投資總監朱平
| 
