隨著保險資金規(guī)模的逐漸擴大，隨著基金市場的更加成熟，隨著證券市場的逐漸轉(zhuǎn)暖，保險公司不僅不會從基金抽血，而且還會進一步擴大基金的投資規(guī)模。

    保險資金直接入市方案獲批后，部分人士認為保險公司直接入市后基金面臨整體被抽血的危險。筆者認為，保險資金直接入市后從基金抽血不僅不具備必 要性，而且不具備可行性。隨著保險資金的逐漸擴大，隨著基金市場的更加成熟，隨著證券市場的逐漸轉(zhuǎn)暖，保險公司不僅不會從基金抽血，而且還會進一步擴大基金的投資規(guī)模。

    一、從保險資金直接入市的節(jié)奏看，目前仍屬于試水和探索階段，大規(guī)模深度介入證券市場的條件還不具備，決定了保險資金直接入市不會從基金抽血。

    盡管目前保險資金直接入市已經(jīng)獲準，盡管華泰保險已經(jīng)投下了入市第一單，但是筆者認為在股權分置等現(xiàn)實問題以及證券市場如何走出困局等理論問題還沒有徹底解決以前，保險公司絕對不會大規(guī)模深入介入證券市場。國外保險公司匆忙入市導致公司破產(chǎn)（如日本1997年日本生命保險公司的破產(chǎn)很重要的一條原因就是資金運用的失敗）的教訓告訴我們，在風險度極高以及市場有效性不高的我國股市，保險資金匆忙入市將付出沉重的代價。因此，目前保險資金入市要做的功課還是制度建設、人才儲備、股票池建設、上市公司調(diào)研等等。既然目前保險資金還不具備大規(guī)模入市的條件，保險公司會從基金抽血嗎？

    二、龐大的保險資金規(guī)模，保險資金直接入市不會從基金抽血。

    按照中國保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，截至2004年12月底，全國保險公司的資產(chǎn)總額達到11853億元，而投資基金的規(guī)模只有673億元，占保險公司資產(chǎn)總額的比重只有5.67％，遠遠低于監(jiān)管部門設定了不超過其總資產(chǎn)15％的比例限制（保險資金投資基金的理論規(guī)模為1777億元）。從中國保監(jiān)會規(guī)定的直接入市比例看，股票投資的余額，傳統(tǒng)保險產(chǎn)品按成本價格計算，不得超過本公司上年末總資產(chǎn)扣除投資連結(jié)保險產(chǎn)品資產(chǎn)和萬能保險產(chǎn)品資產(chǎn)后的5％。因此，保險資金直接入市的最大規(guī)模為600億元左右，而全國保險公司2004年年底的銀行存款就達到了5537億元，支付600億元的直接入市規(guī)模綽綽有余。保險公司會為直接入市不動用現(xiàn)有的銀行存款而通過從基金抽血籌集資金嗎？

    三、從保險資金入市的投資比例限制以及投資組合限制看，保險資金直接入市不會從基金抽血。

    從《保險機構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》和《中國保監(jiān)會關于保險資金股票投資有關問題的通知》這兩個法律文件看，保險資金直接入市的投資比例限制和投資組合限制要比現(xiàn)有證券投資基金投資比例限制和投資組合限制嚴格的多。從保險資金特別是人壽資金的來源特點看，由于具有應付賠付和償還的特點，決定了保險資金的選股標準更加嚴格。如果說證券投資基金目前可重點投資的股票在150只左右的話，保險資金可重點投資的股票不會多于100只，這就決定了保險資金獲取的利潤基本上屬于價值型利潤，而證券投資基金在價值型利潤以外，還能獲取部分因市場失效而帶來的超額利潤。因此，保險資金的股票池和證券投資基金的股票池在很大程度上具有一定的重疊性，而且這類股票目前已被證券投資基金重兵把守，保險資金如果大規(guī)模投資這類股票，不僅具有較高的交易成本，而且還有可能為基金抬轎子。與其買這些股票，還不如買基金更合算。

    四、從分散風險的角度看，保險資金直接入市不會從基金抽血。

    從資金配置的安全性角度看，保險資金比證券投資基金更重視資金的流動性和安全性。國內(nèi)國外基金業(yè)的歷史以及實證分析表明，證券投資基金通過組合投資確實具有分散風險和減少風險的功能。保險公司直接入市以及投資證券投資基金都是資產(chǎn)配置的重要內(nèi)容，從分散風險的角度看，投資基金的風險遠遠低于直接入市投資股票的風險，因此，即使未來提高了保險資金直接入市的比重，保險公司也不會將資金放到一個籃子里，證券投資基金仍然是其資產(chǎn)組合的重要內(nèi)容。

    五、從國外保險公司直接入市的成熟經(jīng)驗看，保險資金直接入市不會從基金抽血。

    在成熟國家，保險公司依然是證券投資基金的最大買家。在美國，養(yǎng)老保險和商業(yè)保險機構(gòu)是共同基金最大的機構(gòu)投資者之一，養(yǎng)老保險機構(gòu)擁有的共同基金資產(chǎn)占全部機構(gòu)擁有的共同基金資產(chǎn)29％，商業(yè)保險等機構(gòu)擁有的共同基金資產(chǎn)占全部機構(gòu)擁有的共同基金資產(chǎn)的19％。

    綜上所述，保險資金直接入市不論是從短期看，還是從長期看，都可能從基金抽血，某一月份出現(xiàn)的基金投資規(guī)模下降只是保險公司臨時的一種戰(zhàn)術調(diào)整，而且筆者堅信未來的保險公司和基金公司之間的戰(zhàn)略伙伴關系將更加緊密。