近年來，上市公司債權(quán)融資力度逐步加大，可轉(zhuǎn)債市場也迅速發(fā)展壯大，其投資價值得到市場各方的普遍認(rèn)同。而目前已公布的年報也顯示，去年下半年以來各路機(jī)構(gòu)依然大舉增持可轉(zhuǎn)債，其中尤以保險公司和QFII最具代表性。

    截至昨日，已有2家可轉(zhuǎn)債公司公布了2004年年報，2家公司前十大轉(zhuǎn)債持有人名單均發(fā)生了較大變化，機(jī)構(gòu)增持的現(xiàn)象明顯。

    以華菱轉(zhuǎn)債為例，去年8月份上市時的前三大轉(zhuǎn)債持有人分別為華菱集團(tuán)、上海市企業(yè)年金發(fā)展中心和興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金，持有轉(zhuǎn)債數(shù)量分別為850萬張、21.85萬張和20.09萬張，第四至第十大轉(zhuǎn)債持有人持有數(shù)量均為19.58萬張。而至去年12月末，華菱轉(zhuǎn)債十大持有人全部換成了新面孔，其中，中國平安保險（集團(tuán)）股份有限公司以105.34萬張一舉成為華菱轉(zhuǎn)債的第二大持有人， 而在營港轉(zhuǎn)債去年年末十大持有人中同樣出現(xiàn)了平安保險的身影，該公司以33.48萬張位居營港轉(zhuǎn)債的第五大持有人，占營港轉(zhuǎn)債發(fā)行總額的4.78%，公開信息顯示，其購買時間應(yīng)在去年四季度。

    自去年8月初保監(jiān)會放開保險公司對可轉(zhuǎn)債的投資限制后，保險業(yè)對轉(zhuǎn)債市場的熱情也逐漸升溫。從4家保險公司首次參與金牛轉(zhuǎn)債發(fā)行，到8家保險公司現(xiàn)身海化轉(zhuǎn)債認(rèn)購，在此后萬科轉(zhuǎn)債、招行轉(zhuǎn)債的發(fā)行中，各保險公司更是大舉出動并投入巨資。而從目前年報披露的情況來看，保險公司在轉(zhuǎn)債二級市場依然十分活躍，未來有望成為轉(zhuǎn)債市場的主要力量。

    作為轉(zhuǎn)債市場重要的投資者，QFII去年上半年以來的持續(xù)增持成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，而已披露年報顯示，去年四季度QFII在轉(zhuǎn)債市場的增倉行為并未停止。其中，花旗環(huán)球繼去年三季度大舉增持營港轉(zhuǎn)債之后，四季度再度買入營港轉(zhuǎn)債1萬余張；與此同時，瑞銀去年四季度同樣大舉增倉數(shù)十萬張，曾為營港轉(zhuǎn)債第三大持有人。

    隨著各路機(jī)構(gòu)的增持，去年四季度轉(zhuǎn)債二級市場走勢也顯得相當(dāng)活躍。其中，金牛轉(zhuǎn)債自去年8月26日上市后便一路上漲，其上市首日收盤價僅為102元，而11月19日的最高價就超過了124元；近期鋼聯(lián)轉(zhuǎn)債、萬科轉(zhuǎn)債等次新品種也都表現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲勢頭。

    業(yè)內(nèi)人士指出，和國外可轉(zhuǎn)債相比，國內(nèi)可轉(zhuǎn)債具有票面利息高、回售價格高、初始轉(zhuǎn)股價溢價率低以及各項(xiàng)條款更優(yōu)厚等優(yōu)勢，對QFII、保險公司等穩(wěn)健型投資者具有較強(qiáng)的吸引力。隨著市場的好轉(zhuǎn)，一些具備行業(yè)龍頭地位，或者具備壟斷資源優(yōu)勢的轉(zhuǎn)債品種，將會隨著股票價格的上升而顯現(xiàn)出轉(zhuǎn)債所獨(dú)有的投資價值。