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周二,國家統計局公布了1月份CPI數據,1.9%雖然比此前市場流傳的數值要低,但從絕對值上看,仍延續了去年后兩個月逐步回穩的態勢。但市場對此似乎并不買賬,交易所國債現券仍是綠肥紅瘦,跌幅居前的仍是長期固息券。
連續兩天債市出現疲態的直接原因可能是央行回收市場流動性力度的加大和由于連續公布股市資金面的利好消息導致部分債市資金分流,但對基本面預期的
微妙變化也是導致多頭主力萌生退意的一個重要因素。直觀看,1月份CPI數據似乎仍能支撐債市再走牛一段時間,但由于春節因素,實質上CPI走向并未如表面現象,況且目前市場普遍預計2、3月份CPI將重拾升勢,屆時將對債券市場產生利空影響。
然而,當日公開市場操作結果所顯示結果似乎與上述分析大相徑庭,1年期和半年期央票的參考收益率又創近幾個月的新低,調整幅度都在30個基點以上。市場對央票追捧的火熱程度令人依稀記起2002年30年期固息國債票面利率在2.9%那時侯的狀態。在那次發行之后,債券市場便開始了三年以來首次幅度最深、持續時間最長的調整。目前央票受到如此追捧的根本原因在于資金頭寸的過度富余,而長頭寸基本都集中在存款類金融機構手中,這些資金有相當部分是本應用于放貸,由于擔心不良率上升而人為壓在金融機構,一年央票即使利率再低相比超額準備金利率和同業拆借利率也合適得多,因此央票的走勢絕不代表債券市場整體所面臨的背景。若信貸供應量的減少影響到經濟增長,相信宏觀調控方向應該做出針對性的調整。
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