周一行情中,以民生銀行(資訊 行情 論壇)、浦發(fā)銀行(資訊 行情 論壇)為代表的銀行板塊表現(xiàn)出相對(duì)的活躍,并成為周一行情的一大亮點(diǎn)。而前期銀行板塊被很多投資者都看作是景氣程度下降的一個(gè)板塊并遭受了市場(chǎng)的無(wú)情拋售,銀行板塊也一度成為市場(chǎng)的一個(gè)重要做空動(dòng)力,而在近期行情中我們卻看到了銀行板塊相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)表現(xiàn),市場(chǎng)行為包容一切,我們應(yīng)該如何來(lái)理解銀行板塊近期的走強(qiáng)呢?

    銀行股年報(bào)業(yè)績(jī)值得期待

    從去年三季度的業(yè)績(jī)報(bào)告來(lái)看,銀行股的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都相當(dāng)不錯(cuò),那么年末業(yè)績(jī)又將如何呢?我們可以從前期浦發(fā)銀行的業(yè)績(jī)快報(bào)中得到一些啟示,浦發(fā)銀行2004年每股收益0.49 元,凈利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng),增速為23.24%,高于2003 年21.85%的凈利潤(rùn)增速。不良貸款余額推算為76.17億元,雖較2003 年末增長(zhǎng)17.98%,但不良貸款率(5級(jí)分類(lèi))為2.45%,比2003年末降低0.08%。通過(guò)對(duì)浦發(fā)銀行的業(yè)績(jī)預(yù)告,進(jìn)而引發(fā)投資者對(duì)銀行板塊2004年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不錯(cuò),不良貸款低于預(yù)期的推想。事實(shí)上,目前投資者對(duì)銀行板塊最為憂慮的就是擔(dān)心銀行股的不良貸款上升,導(dǎo)致銀行股的資產(chǎn)質(zhì)量有所惡化,而實(shí)際上,2004年我國(guó)主要商業(yè)銀行不良貸款余額及比例連續(xù)第三年"雙降",主要原因在于存量的處置。我們也注意到,今年1月,銀監(jiān)會(huì)頒布《商業(yè)銀行內(nèi)控評(píng)價(jià)試行辦法》,要求商業(yè)銀行加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理,充分識(shí)別、準(zhǔn)確計(jì)量、持續(xù)檢測(cè)和適當(dāng)控制所有交易業(yè)務(wù)和非交易業(yè)務(wù)中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)文件的出臺(tái)有利于商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化、金融創(chuàng)新和綜合經(jīng)營(yíng)不斷發(fā)展的背景下充分重視和有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),建立和完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系,這將有利于控制銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

    商業(yè)銀行將拓寬盈利渠道

    從某種意義而言,周一銀行板塊的活躍是基于一則消息的刺激,近日,中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合公布并開(kāi)始實(shí)施《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》,該政策的出臺(tái)將拓展銀行業(yè)的盈利渠道,這也意味著,隨著監(jiān)管體制的建立和完善,以及金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等方面自律能力的提高,我國(guó)的銀行業(yè)順應(yīng)國(guó)際發(fā)展趨勢(shì)而逐步打破分業(yè)經(jīng)營(yíng)的框架將成為可能。事實(shí)上,金融混業(yè)憑借資源共享的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)逐漸成為各國(guó)金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì),而近年來(lái),我國(guó)金融業(yè)也陸續(xù)出現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的雛形,允許商業(yè)銀行設(shè)立基金公司,將拓寬商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,增加銀行業(yè)的收入來(lái)源,對(duì)商業(yè)銀行自身發(fā)展及我國(guó)金融業(yè)發(fā)展都有重要意義,而商業(yè)銀行也將成為未來(lái)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的最大贏家。

    未來(lái)銀行業(yè)將有重新定位過(guò)程

    前幾年,中國(guó)銀行業(yè)在驅(qū)動(dòng)中國(guó)投資推動(dòng)型經(jīng)濟(jì)的同時(shí)成為"中國(guó)資本銀行",主要體現(xiàn)在本土資本的70%來(lái)源于中國(guó)的銀行。不過(guò)從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度出發(fā),我國(guó)的銀行業(yè)將有一個(gè)重新的定位過(guò)程,21世紀(jì)的國(guó)民消費(fèi)特征不僅再是個(gè)人財(cái)富"儲(chǔ)蓄"后消費(fèi)意愿的表現(xiàn),而是"預(yù)支消費(fèi)未來(lái)收入能力",同樣是中國(guó)的銀行業(yè)改變了國(guó)民消費(fèi)的形態(tài)。可以預(yù)見(jiàn),未來(lái)10年,中國(guó)銀行業(yè)在造就中國(guó)消費(fèi)拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)的同時(shí)逐漸轉(zhuǎn)型為國(guó)民財(cái)富銀行,這也是我們中長(zhǎng)期看好銀行業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要原因。

    銀行板塊重新凸現(xiàn)投資價(jià)值

    前期在市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)景氣程度下降的預(yù)期下,對(duì)銀行股進(jìn)行了積極的拋售操作,導(dǎo)致了銀行板塊的持續(xù)走弱,并成為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的一大做空動(dòng)力。但隨著前期銀行股的持續(xù)下跌,相應(yīng)銀行板塊的估值風(fēng)險(xiǎn)也是不斷降低,目前銀行股的估值水平已經(jīng)符合中國(guó)市場(chǎng)環(huán)境,并且與國(guó)際市場(chǎng)相比較也沒(méi)有明顯的高估,一些優(yōu)質(zhì)銀行股的市盈率水平也已經(jīng)與國(guó)際市場(chǎng)接軌。而事實(shí)上,從行業(yè)發(fā)展階段來(lái)看,國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了成熟期,中國(guó)銀行業(yè)還屬于成長(zhǎng)期,國(guó)外銀行在高速成長(zhǎng)期曾被賦予過(guò)相當(dāng)高的溢價(jià)水平。我們認(rèn)為,基于對(duì)中國(guó)銀行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)的樂(lè)觀預(yù)期和信心,A股市場(chǎng)應(yīng)賦予銀行股的高成長(zhǎng)性以一定的合理溢價(jià)空間。

    從市場(chǎng)角度出發(fā),大盤(pán)經(jīng)過(guò)了持續(xù)的調(diào)整之后已經(jīng)充分釋放風(fēng)險(xiǎn),而只有藍(lán)籌股才具備化解行情危機(jī)并引領(lǐng)大盤(pán)強(qiáng)勢(shì)反彈的能力,而近期以浦發(fā)銀行、民生銀行為代表的銀行板塊整體放量攻擊,成為藍(lán)籌股行情的一個(gè)重要力量,后市藍(lán)籌股行情進(jìn)一步良性發(fā)展,銀行板塊必然不會(huì)寂寞,后市銀行板塊的進(jìn)一步活躍也是可以預(yù)期的。不過(guò),我們也需要提醒投資者,未來(lái)的銀行股行情將是一個(gè)溫和的漲升行情,希望銀行股持續(xù)強(qiáng)勢(shì)攻擊是不現(xiàn)實(shí)的。

    在操作方面,我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注三大銀行股:招商銀行(資訊 行情 論壇)在資產(chǎn)質(zhì)量,盈利能力、成長(zhǎng)性等方面都無(wú)愧于行業(yè)龍頭品種,具有良好的中線投資潛力；民生銀行資產(chǎn)質(zhì)量的包袱很輕,規(guī)模擴(kuò)張速度很快,具有良好的成長(zhǎng)性；浦發(fā)銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健,抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較強(qiáng),同樣值得投資者積極追蹤。

    主要銀行股基本情況一覽

    代碼     簡(jiǎn)稱(chēng)   每股收益(元) 凈資產(chǎn)(元)  公積金(元)  昨收盤(pán)(元)  漲幅(%)
    000001  深發(fā)展A        0.210       2.25     0.81        6.71     1.67
    600000 浦發(fā)銀行        0.353       3.31     1.24        8.07     3.45
    600015 華夏銀行(資訊 行情 論壇)        0.190       2.23     0.90        4.42     2.55
    600016 民生銀行        0.300       2.40     0.95        6.02     4.88
    600036 招商銀行        0.370       2.96     1.19        9.02     2.38

    注:表中財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均為2004年三季度數(shù)據(jù)