受全球銅供求緊張、缺口擴大以及美元持續走弱影響，2004年銅價出現了較大幅度的上漲：國內銅價從2003年初的每噸16000元左右，上漲到2004年底每噸31000元左右的價位。進入2005年，受現貨市場極度緊張的影響，銅價強勢不改，上周五上海期貨交易所主力合約0503價格一度沖高至每噸31920元，現貨價格也達到了32600多元的歷史高位；倫敦金屬交易所期銅市場因基金買盤引發空頭回補，盤中觸及16年高點，3個月期銅收高68美元，報3225美元/噸，這一價位已超過去年10月高點3175美元，離1989年創下的紀錄 3280美元也只有一步之遙。

    近期銅價之所以出現如此強勁的走勢，主要是因為目前銅市正面臨消費旺季。一般情況下，1-5月份是中國市場消費旺季，而美國上半年的消費旺季也主要集中在1-3月份。由于需求旺盛現貨緊張，導致現貨升水并帶動遠期價格上漲。另外，全球銅庫存持續下降也是主要原因之一。從2004年初至1月底，倫敦金屬交易所的銅庫存已經下降了89%，LME銅庫存已經連續十多周下降，至43475噸的16年來最低水平。而2004年以來，上海期貨交易所銅庫存也已經下降了69%。截至1月底，國際、國內3家交易所的銅庫存合計不足12萬噸，這一數字遠遠低于銅的安全庫存。短期來看，由于目前正處于銅的消費旺季，在強勁的需求以及各國補庫的情況下，銅價仍將維持高位運行。

    但我們也要注意到，持續的高銅價必然刺激全球銅生產商不遺余力地提高產量，國內外一些企業的行動已證明了這一點：俄羅斯第三大銅業公司俄羅斯銅業公司近日宣布，計劃將陰極銅產量從2004年的13萬噸提高至今年的20萬噸；從青海省國土資源廳傳來消息，總投資1.86億元的德爾尼大型銅礦開發項目2004年12月初正式開工建設；江西銅業(資訊 行情 論壇)年產銅及銅合金桿線產品22萬噸的銅加工項目也提上了日程；中國第五大銅生產商金川集團有限公司日前稱，該公司一家年生產8萬噸陰極銅的冶煉廠已于1月投產……全球銅產量的提高，將有助于緩解銅供需的矛盾。至于需求方面，國內權威金屬研究機構稱，隨著緊縮性宏觀調控政策在今年進一步起作用，2005年中國的銅需求增速有望放緩到9%的水平，比2004年銅消費量增長12%的水平低3個百分點。同時，全球經濟增速也將減緩，銅需求增長速度將下降。據國際銅業研究小組預計，2005年銅的供需缺口將從上一年的71萬噸減少到20萬噸左右，2006年全球銅供求將出現平衡甚至供過于求的局面。因此我們認為，從2005年下半年開始，銅價將結束長達9年的牛市，出現回落。

    由于2004年銅價上漲幅度較大，2004年將是3家銅類上市公司自2001年以來業績最好的一年。從已經公布的銅都銅業(資訊 行情 論壇)年報中可以看出，2004年銅都銅業實現主營業務收入631582.65萬元，比上年同期增長了85.59%；實現凈利潤33244.25萬元，比上年同期增長了105.28%。云南銅業(資訊 行情 論壇)也于1月31日對其2004年全年業績預測進行了修正，將凈利潤增長從50%調高到100%-150%。江西銅業雖未發布消息，但其前三季度凈利潤同比增長60.8%，預計全年凈利潤增長也屬不菲。目前3家銅類上市公司的平均市盈率為16.4倍，低于兩市平均水平。考慮到今年上半年銅價仍將維持高位運行，3家銅類上市公司上半年的業績有望繼續增長，從而對公司目前股價走勢構成有利的支撐。但如果銅價在下半年出現回落，則將對銅業上市公司股價的下半年走勢造成不利影響。由于當前3家銅類上市公司的股價正處于低位，投資者可適當逢低吸納，但不要追漲。

    個股方面，建議重點關注銅都銅業。公司總投資超過16億元的冬瓜山銅礦工程于去年10月投產，此舉將大幅提升公司的原材料自給率、生產能力以及業績水平。此外，專家預計，2005年中國銅精礦加工費將比2004年增長150%左右，這將大幅增加公司的毛利潤。