上周，交通銀行以A＋H方式發(fā)行新股的消息被報紙、網(wǎng)絡(luò)傳得有板有眼。受此傳言影響，銀行股普遍下跌，從而使剛剛有所回暖的深滬兩市連收兩陰。經(jīng)過近4年綿綿不斷下跌的洗禮，投資者普遍認(rèn)為股權(quán)分置問題長期懸而未決是造成目前股市現(xiàn)狀的罪惡之源，要振興中國股市，必須解決這一問題。因而在此關(guān)鍵時刻，增加股權(quán)分置復(fù)雜性的A＋H發(fā)行方式應(yīng)該緩行。

    實踐已經(jīng)證明，發(fā)行H股基本上是一錘子買賣。由于香港股市的投資者對內(nèi)地上市公司認(rèn)識上的局限，前幾年H股股價長期在其發(fā)行價甚至凈資產(chǎn)值或者面值以下，上市公司發(fā)行H股后，基本上喪失了再融資的功能。直到2003年，在H股股價已經(jīng)大幅度回升以后，也僅有海螺水泥(資訊 行情 論壇)等H股上市公司完成了再融資。對大部分H股公司而言，根本沒有辦法通過上市實現(xiàn)優(yōu)化資源配置。

    由于收入水平、對商品的認(rèn)識程度、消費習(xí)慣等等存在差異，同樣的商品在不同的國家和地區(qū)賣不同的價格是再正常不過的事情。而A＋H則要強行繞過天然存在的地區(qū)差異，以同股同權(quán)作為借口，在內(nèi)地和香港同價同時發(fā)行新股，這無疑是違背一般常理的，它必然給投資者以A股將要與H股強行接軌的推斷，其結(jié)果是為了幾百億元的融資而蒸發(fā)數(shù)千億元的市值。

    目前香港和內(nèi)地對銀行股的估值存在很大差異。從絕對股價看，香港的銀行股基本都是高價股，從上周五收盤價看，最低的東亞銀行也有23.7港元；而內(nèi)地5只銀行股最高的招商銀行(資訊 行情 論壇)也僅有8.81元。從市值上看，匯豐銀行目前總市值高達(dá)14915億港元，比深滬兩市1400多只股票的總流通市值還要多。強行在兩地同時同價發(fā)行同一只股票的后果是，必然會加劇定價的混亂。

    既然兩地的投資者對銀行股的估值存在較大差異，交通銀行要以A＋H的方式同時同價發(fā)行著實值得進(jìn)一步商榷，特別是目前股市還處在疲軟期、投資者信心還遠(yuǎn)未恢復(fù)的情況下，按照現(xiàn)在A股、H股的平均價差現(xiàn)狀，如果貿(mào)然實行這一所謂的創(chuàng)新發(fā)行方式，將對同板塊的這類股票產(chǎn)生向下拉動力，使本已積弱的國內(nèi)股市更加不堪。甚囂塵上的A＋H傳言，可以休矣。