日前,國家統計局發布了2005年1月份的工業品出廠價格(PPI)數據,令人十分意外的是,PPI同比和環比上漲幅度下降很快。1月份PPI同比上漲5.8%,原材料、燃料、動力購進價格上漲10.7%,比去年全年平均漲幅略有下降,比去年12月均下降1.3個百分點。那么,PPI快速下降預示著什么信號?

    相關統計似乎說明了導致PPI同比和環比漲幅下降的主要原因: 在今年1月份PPI中,生產資料出廠價格同比上漲了7.8%,漲幅比去年12月份下降1.6個百分點,從而影響PPI上漲約5.7個百分點。其中,原油及成品油價格明顯回落、與原油價格相關的下游產品價格漲勢明顯趨緩,以及鋼材產品和有色金屬產品價格漲幅縮小等因素,引起了今年1月份PPI漲幅縮減。例如,1月份原油出廠價格比去年同月上漲19.1%,漲幅比去年12月份下降16.5個百分點,影響工業品出廠價格總水平上漲約0.6個百分點。另外,去年1月份春節放假因素也是導致PPI同比上漲顯著回落的主要原因之一。事實上,PPI同比上漲幅度顯著回落,還可以從工業生產增加值顯著回落的趨勢上得到印證。去年下半年工業生產增速開始平穩回落,例如去年11月份同比增長14.8%,由此導致一系列生產資料產品需求減弱。在目前PPI上漲的結構中,一系列生產資料產品價格的上漲是引起PPI上漲的核心因素,因此,工業生產增速平穩回落直接導致了PPI漲幅回落。例如,由國家統計局調查的九大類原材料、燃料、動力購進產品價格漲幅均出現穩中回落的趨勢,其中燃料動力類、黑色金屬材料類、有色金屬材料類和化工原料類分別上漲12.6%、14.3%、17.4%和13.5%。

    現在,一方面,原材料、燃料、動力購進價格持續上漲了23個月后開始回落。去年年末CPI顯著回落,PPI漲幅也開始明顯下降,而PPI對CPI的傳導效應并沒有產生,目前物價傳遞的"阻斷"效應已非常顯著。由于最近幾年大規模投資所形成的產能過剩及競爭壓力增大等因素影響,導致以成本推動的通脹壓力被阻斷在生產廠商的范圍內。另一方面,工業生產增速明顯回落,表明PPI上漲壓力明顯降低。這些因素說明,隨著CPI和PPI上漲壓力不斷減輕,在緊縮貨幣信貸和遏止投資增速過快的情況下,今后中國經濟中有可能會出現一定程度上的通縮現象。這是值得關注的。

    因而,今年1月份PPI漲幅明顯回落的市場跡象更值得注意,如果今后幾個月PPI漲幅仍然延續回落的趨勢,加上今年CPI上漲的壓力不會很大,這就預示著目前人民幣加息壓力開始減緩。