春節長假剛過，保監會就聯合銀監會、證監會下發了關于保險資金直接投資股票市場政策的實施配套文件。這是三個金融監管部門密切合作、共同推進保險資金直接投資股票市場的重要步驟，標志著保險資金直接投資股票市場的操作技術問題已得到解決，保險資金直接入市將進入實質性操作階段。隨后，保監會又發出《關于保險資金股票投資有關問題的通知》，對保險資金股票投資的有關比例作了具體規定。目前，各保險公司、保險資產管理公司正按照有關文件的要求，在有效防范風險的前提下，從長期投資、價 值投資和穩健投資的理念出發，以機構投資者的身份參與股票市場交易，充分發揮促進股票市場穩定、健康、規范發展的作用。

    幾個交易日下來，股市的反應并不積極，上證綜指僅僅在節后首個交易日跳空7點高開、略做沖高之后，就于1291點受阻回落，轉而進入了縮量陰跌的格局，并且在周末，本輪行情的領漲板塊———藍籌股全面潰敗。那么投資者究竟是如何看待“保險資金直接入市”消息的呢？對此本欄與大智慧聯合舉行“保險資金入市”專項調查，從“保險資金獲準入市獨立操作對大盤影響”、“保險資金是否會在短時間內大規模進入二級市場”、“保險資金在入市最初階段將會如何操作”以及“保險資金入市將會對哪些板塊產生積極影響”四個方面對投資者進行了問卷調查，調查共獲得7000多張有效問卷，統計結果從一個側面反映出了投資者對“保險資金入市”的態度。

    首先，對于保險公司獲準入市獨立操作，超過6成的投資者從不同角度給予了積極的評價。其中，認為保險資金入市“對大盤長、短期均有積極影響”的比例為20%，加上“短期影響有限、長期意義重大”28%的得票以及“短期有積極影響，長期不好說”12%的得票，三者合計比例超過60%，說明大多數投資者還是認可保險資金入市的利好作用。不過需要指出的是，也有1/3以上的投資者認為此消息對市場的影響有限，從單一選項來看還是比例最高的一項，這說明原先一直被投資者所期盼保險資金入市利好，到了它真正付諸實施的階段，已經有不少投資者并沒有再把它看成是重大利好！那么這種巨大的反差究竟是什么原因造成的呢？接下來的兩項調查結果在一定程度上能夠說明這一問題。

    “在對保險資金會不會在短時間內就大規模進入二級市場”的調查中，有高達80%的投資者認為保險資金不會在短時間內進入二級市場，而只有不足10%的投資者選擇了肯定的選項，緊隨其后的“在保險資金入市最初階段將會如何操作”調查中，同樣有高達42%的投資者認為保險資金將主要會在一級市場認購新股，另有13%認為保險資金在入市初期將會持幣觀望，只有19%的投資者認為保險資金主要將會直接進入二級市場。調查結果顯示，大部分投資者對于保險資金的操作策略評價是相對謹慎的，畢竟保險資金近幾年通過投資基金間接進入證券市場后整體的盈利情況差強人意，在大盤處于5年以來低點，市場長期缺乏賺錢效應的背景下，保險資金真正能夠擔當起救世主的概率很小。相反，一級市場由于風險相對較小，可能更合保險資金的胃口，有可能成為2005年保險資金的主戰場。而長遠來看，保險資金真正大規模進入二級市場，可能還會等到股權分置等敏感問題得到解決，上市公司治理水平有明顯好轉以后了。

    不過盡管對于“保險資金入市”的利好，投資者給了相對謹慎的態度，但保險資金直接入市操作，必將也必然會對證券市場的發展產生深遠的影響！且不說在成熟證券市場，保險資金是股市的一支主要力量，就連股神巴菲特也是通過旗下的保險公司那里獲得了投資股市的源源不斷的資金，單是作為中國股市的新生力量，其投資偏好也將會對股市的結構發生深遠的影響。

    在“保險資金入市會對哪些板塊產生積極影響”的專項調查中，高分紅、高派現股以接近3成的得票遙遙領先，緊隨其后的分別是績優藍籌20.91%比例和國企大盤股11.64%比例，而高成長股、低市盈率及低市凈率股也獲得了一定的選票，相反高科技股和低價股的得票率分別只有2.94%和4.67%，均不足5%，成為在本項調查中得票最低的兩個選項。通過調查不難看出，大多數投資者認為，保險資金將是注重基本面、追求穩健回報的投資者，其投資取向與社保基金有著比較高的雷同。

    在此筆者需要指出的是，這僅僅是投資者一個直觀的認識，由于保險資金在操作的過程中運作相對獨立，同時其信息批露的要求又較證券投資基金要低，也不排除保險資金會形成獨樹一幟的操作風格，這一點從QFII大舉進入中興通訊(資訊 行情 論壇)等品種可以看出。保險資金最終將會對證券市場的發展產生何種影響，它又會以何種方式來展現這種影響力，恐怕還要投資者拭目以待。

    展望大盤近階段的走勢，盡管保險資金獲準獨立入市，但預期在保險資金入市的初期，將主要以投資一級市場為主，即使其中有部分資金進入二級市場，但這個比例也不會太高，因此，保險資金入市對于改善市場的資金面雖會起到一定的作用，可是很難指望起到立竿見影的作用，短線股指可能仍將會再度考驗1240點一帶的重要技術支撐位。短線投資者應注意避免追漲，同時適當控制倉位，如果說雞年真正能夠醞釀大行情的話，機會必將產生在股權分置問題的解決過程中，筆者認為除了明確采用補償方式解決全流通問題之外，具體的補償比例高低同樣也很關鍵。如果消息面上真正能夠在這方面獲得突破的話，那么股市才有真正轉牛的可能，否則大盤仍然難以避免進一退二的震蕩回落格局。