◆市場在構筑了小雙底后的反彈已經有百點幅度,而目前逼近了關鍵的千三關口,阻力在逐步加大。若無外力配合及政策加溫,延續市場反彈趨勢會有一定困難

    ◆ 節后的市場環境充斥了一些互相矛盾的因素,使市場未來的走向更顯得微妙和難以預測

    ◆下周大盤將進一步向下考驗1250點的技術位,如果成交量沒有放大,短期內上證指數有可能在1230點-1250點窄幅區域內維持一個弱勢平衡狀態

    本周是農歷雞年的首個交易周,承接節前強勢反彈,在三個交易日中,市場呈現沖高回落態勢。

    周線以帶較長上影線的光腳陰線報收。全周三個交易日展現首日沖擊,其后一路回調,周末幾乎收于最低點。全周波動區間在1258點到1291點之間窄幅波動,成交量方面維持在日均67億,且成逐次萎縮狀態,結合市場沖高回落態勢,成交量成為制約市場進一步反彈的障礙。

    反彈夭折可能性加大

    從均線系統看,本周上檔沖擊60日均線,下檔5日線曾為大盤回落過程中的主要依托,但收盤被擊破。而隨著1月下旬以來的反彈,20日、30日線已經逐步開始走平或小幅向上,中線指標得到一定程度修復。

    從周線組合來看,在近5個交易周中,上證指數在兩度擊破1200點后,出現強勁反彈,周線的最高位置已經攻擊100多點,一定程度扭轉了自1380點回落以來的頹勢。周線顯示千二附近市場的承接較強,1250點以上壓力逐步增大。

    本周10周線的得而復失,市場向上拓展的態勢遇到較強阻力,從攻擊力度和成交的情況看,多方的優勢有所減弱。一方面,指數逼近當初千三"鐵底",數年套牢盤壓力逐步體現,多方在關前明顯有所猶豫。另一方面,市場預期節后的政策方面的突破并未出現,雖然保險資金實質性入市即將展開,但多方的攻擊力度卻在逐次減弱,顯示市場預期與現實面有一定偏差。目前大盤已經逼近了關鍵位置,利好政策進一步加溫是決定反彈能否延續的重要因素。

    從月線組合來看,市場在創出五年半的新低后展開反彈,而滬指1300點到1750點的三年大平臺被擊破后,加速下跌必然引發技術上反彈,但月線的下跌趨勢尚無有效改善。在超跌反彈過程中,此大平臺壓制是強大障礙,若無外力配合及政策加溫,延續市場反彈趨勢會有一定困難。

    總體來看,市場在構筑了小雙底后的反彈已經有百點幅度,而目前逼近了關鍵的千三關口,阻力在逐步加大。同時攻擊中成交的逐次萎縮也反映了多方力量的徘徊和猶豫。而保險資金的入市在目前市場氛圍中將可能主要以一級市場的博弈為主要切入點,對市場短期的實質性作用有限,而傳聞的A+H模式的IPO發行以及股權分置的制度性突破都將對市場的反彈構成重要的影響。所以后市在關注政策面情況下,著重觀察藍籌股是否有第二波整體表現以及能量的重新放大,否則反彈夭折可能性加大。

    陰晴難測的市場環境

    節后的市場環境充斥了一些互相矛盾的因素,使市場未來的走向更顯得微妙和難以預測。總體而言,管理層對市場仍持呵護態度,但具體做法仍是以拓寬資金來源為主,制度問題一時還看不出有有效措施出臺。而資金固然在充實,但擴容壓力卻同樣步步緊逼,起了個相互抵消的作用。本周有兩大因素值得關注:

    1、保險資金正式入市。日前保監會與銀監會聯合發文,分別規定了保險資金托管銀行的資格和保險機構投資者股票投資的比例等相關事項,標志著保險資金這個最后也是最大的資金源正式進入股市。保險資金在海外股市是重要的投資機構和穩定器,在發達國家養老基金和人壽保險所管理的資產中,股票資產已經占保險資產組合的40%左右。按照目前保險公司直接入市的比例為不超過公司上年末總資產規模的5%計算,理論上保險資金直接入市的規模將為550億元左右。在加上15%的投資基金的額度,進入股市的保險資金最多可達到2200億元。但理論的計算并不能代替現實,相關文件同時又規定保險資金申購新股無上限,只要不超過保險資金總資產額的10%即可,再加上國債是保險資金的首要投資品種,真正能用來投資二級市場的資金不會很多。畢竟無風險利潤是保險資金的最愛,風高浪急的股市,精明的保險資金管理者未必有興趣。

    2、"A+H"的新股發行方式浮出水面。詢價制已不是新名詞,但A+H的發行方式對投資者來說卻還很新鮮。這樣做的負面效果是明顯的:最新統計顯示,A股較H股的整體溢價水平仍然高達約80%,A+H的發行方式其定價必然參照H股,這樣就可能使滬深股市的平均價格向港股靠攏,下跌是難以避免的。這些消息在本周五對股市的影響是相當明顯的。

    總體上,股權分置作為一個繞不過去的制度問題,已經是老生常談了。但現在確實沒有足夠的條件來解決這一問題,拓寬資金源的做法只是治標,而且未必有實際效果。不過對指數和投資者來說,更直接的壓力是一些上市公司和待上市公司越來越大的融資需求。而歸根到底,巨大的、非理性的融資壓力還是來自于制度問題本身。

    潛力板塊:黃金周后關注商業板塊

    商務部的最新統計信息表明:今年春節黃金周期間,全國實現社會消費品零售總額約1600億元,比去年春節增長16%左右。由此看出,春節黃金周勢必給商業板塊的上市公司帶來豐厚利潤,有望給該板塊帶來一定的投資機會。事實上,從2000年起,商業類上市公司的業績就開始見底回升,近年來更是逐年遞增,2004年商業板塊有可能具有40%以上的業績增長幅度。另外商業板塊是兼并重組的重點地帶,使得該板塊可能會具有更大的題材方面的優勢。近期商業板塊并購重組浪潮一直此起彼伏,上海一百吸收合并上海華聯成為國內商業的航空母艦,南京新百(資訊 行情 論壇)和南京中商(資訊 行情 論壇)的舉牌事件也引起相當大的反響。最后,商業板塊在股價上也具有超跌反彈的要求,從年初以來,商業板塊大幅下跌,整體跌幅為7.6%,大于大盤同期6%的跌幅。整個板塊的估值進一步降低,投資價值進一步加大,具備一定的中線投資潛力。

    在滬深兩市57家商業類上市公司中,我們認為,具有較大商業地產升值潛力的如杭州解百(資訊 行情 論壇)、豫園商城(資訊 行情 論壇)、新世界(資訊 行情 論壇)等；業績穩定有持續發展能力的如小商品城(資訊 行情 論壇)、華聯綜超(資訊 行情 論壇)等；大型商業龍頭企業如王府井(資訊 行情 論壇)、大商股份(資訊 行情 論壇)、百聯股份(資訊 行情 論壇)等都是值得關注的。

    對后市仍然缺乏信心

    大盤本周三個交易日先揚后抑的走勢反映了市場主力對后市仍然缺乏信心,有反彈的機會仍然以出貨作為主要策略。在A+H利空傳聞影響下,周五尾市出現的放量下跌是具有一定殺傷力的,下周很可能會有進一步下調的要求。雖然本次反彈的最大幅度不過104點,但由于大多數人都不相信有反轉,都認為是反彈,因此反彈就此曇花一現是完全有可能的。

    我們預測,下周大盤將進一步向下考驗1250點的技術位,如果成交量沒有放大,短期內上證指數有可能在1230點-1250點窄幅區域內維持一個弱勢平衡狀態。就操作策略而言,投資者目前應保持輕倉觀望為主,趁反彈尚未結束,對手中一些重倉品種可適量減倉。深套的投資者可利用市場波動高拋低吸,逐步攤低成本,操作以短線為主。

                本周兩市漲幅前十名         本周兩市跌幅前十名
            股票代碼  股票名稱  漲幅(%)  股票代碼  股票名稱  跌幅(%)
             600853   龍建股份(資訊 行情 論壇)  27.47     000632   三木集團(資訊 行情 論壇)  27.11
             600762   金荔科技(資訊 行情 論壇)  25.55     600728   新太科技(資訊 行情 論壇)  11.50
             000880   山東巨力(資訊 行情 論壇)  23.53     600966   博匯紙業(資訊 行情 論壇)  10.33
             000862   吳忠儀表(資訊 行情 論壇)  20.91     600469   風神股份(資訊 行情 論壇)   6.29
             600892   *ST 湖科  15.88     600027   華電國際(資訊 行情 論壇)   5.91
             000950   *ST 農化  15.84     600002   齊魯石化(資訊 行情 論壇)   5.73
             600700   *ST 數碼  15.29     000650   九江化纖(資訊 行情 論壇)   5.54
             600852   *ST 中川  15.15     600135   樂凱膠片(資訊 行情 論壇)   5.46
             600881   亞泰集團(資訊 行情 論壇)  13.97     600496   長江精工(資訊 行情 論壇)   5.09
             600799   *ST 龍科  13.48     600019   寶鋼股份(資訊 行情 論壇)   5.02
               本周兩市換手率前十名          本周兩市成交金額前十名
            股票代碼  股票名稱  換手率(%)  股票代碼  股票名稱  金額(億元)
             600027   華電國際   64.62      600005   武鋼股份(資訊 行情 論壇)   8.89
             600762   金荔科技   39.53      600027   華電國際   7.01
             000779   三毛派神(資訊 行情 論壇)   32.04      600050   中國聯通(資訊 行情 論壇)   6.37
             600136   道博股份(資訊 行情 論壇)   28.49      000625   長安汽車(資訊 行情 論壇)   5.11
             600656   華源制藥(資訊 行情 論壇)   26.79      600016   民生銀行(資訊 行情 論壇)   3.46
             000517   甬 成 功   26.20      600028   中國石化(資訊 行情 論壇)   3.29
             600282   南鋼股份(資訊 行情 論壇)   25.29      600036   招商銀行(資訊 行情 論壇)   3.10
             000625   長安汽車   22.73      600900   長江電力(資訊 行情 論壇)   3.08
             000861   海印股份(資訊 行情 論壇)   21.64      600019   寶鋼股份   3.04
             600251   冠農股份(資訊 行情 論壇)   21.43      600104   上海汽車(資訊 行情 論壇)   3.02