投資要點:

    ◇ 叉車行業在2001 年之后持續高速增長,主要原因是國內商業、物流、相關制造業的快速增長,預計這些因素在2005年之后仍將發揮效應,支持國內叉車需求的增長。

    ◇ 國產叉車的中小噸位產品技術已經比較成熟,能夠參與國際競爭,2001年以來,中國叉車出口快速增長,而進口數量則逐漸下降,進口產品占國內市場份額不斷降低,顯示國內叉車企業競爭力正在增強。

    ◇ 國內叉車市場的集中度近年來有逐步提高的趨勢,行業中的領先企業杭叉公司和安徽合力(資訊 行情 論壇)的市場優勢不斷加強,有可能最終從這個行業中勝出并成長為世界級的公司。

    ◇ 出口是叉車行業將來的重要利潤增長點,世界市場對叉車的需求量穩步提高,國內企業如果能夠提高國際市場的占有率,將會極大促進企業的發展。

    ◇ 叉車行業具有穩定的國內市場和潛在的國際市場,行業內領先企業的優勢已經明顯體現,行業受到宏觀經濟的影響較小,給予行業強于大市的投資評級。

    叉車行業有望持續高增長:

    2000 年之后叉車行業持續高速增長,增長速度明顯超過了GDP的增長速度和工業的平均增長速度,也超過了固定資產投資的增長速度,表明這次行業景氣由多種原因引起。綜合分析,主要原因如下:

    1、商業及零售業的快速發展,尤其是超級市場業態的快速增長。隨著2001 年12月中國加入WTO,中國的零售商業業態結構快速變化,超級市場在零售商業中的地位迅速提高,年均增長率在30%以上,由于超級市場普遍采用大貨場和集中配送的形式,需要叉車作為搬運機械,導致商業及相關的物流部門查車需求量快速上升。

    2、汽車工業的快速增長。汽車工業是叉車需求的大戶,大型的汽車制造企業叉車保有量通常在千臺以上,汽車工業的快速發展也刺激了叉車消費量的上升。

    3、紡織業的快速增長和對外貿易發展導致的貨物轉運量的上升也增加了對叉車的需求。

    4、對外開放程度加深。隨著外資進入中國速度加快,外資企業和合資企業通常使用叉車作為主要的搬運工具,不同于大量使用人工搬運的國內企業。外資企業和合資企業在國內市場份額的擴張和高效機械搬運的示范效應導致叉車使用量上升。

    2005 年后國內叉車市場預測:

    雖然經歷了4 年的高速增長,我們對中國的叉車市場仍然樂觀,在2001 年之后推動叉車市場高速增長的因素仍然存在并將持續發揮效應。

    1、根據中國加入WTO 的時間表, 2004 年12 月11日起,允許設立外資商業企業。同時取消從事零售的外商投資商業企業及其店鋪的地域限制,而在此之前,外商投資的商業企業只能在省會城市、自治區首府、直轄市、計劃單列市和經濟特區經營業務。而在2004年6 月1日,中國政府已經取消了對從事批發的外商投資商業企業的地域限制。這將使零售業態的演進從中心城市向全國推進,超級市場和物流業的擴張仍將帶動叉車需求的增長。

    2、汽車工業雖然增長速度放緩,但是總體趨勢未變。叉車的使用量也將隨汽車生產規模的擴大而增長。

    此外,中國在世界的產業分工鏈條中正在成為制造中心,生產規模的擴大將會使各行業原材料、半成品和成品的搬運量增長,相應增加對叉車的需求量,而中國勞動力成本的逐漸提高也使機械搬運替代人工搬運成為長期的趨勢。

    根據有關資料,與叉車需求相關性比較強的行業在今后幾年仍然能夠保持較快的增長速度,多數行業增長速度在15%以上,對叉車需求量也將上升。綜合上述數據和相關行業協會的預測,今后幾年中國的國內叉車需求仍然可以保持15-20%的增長速度。

    重點上市公司分析:

    安徽合力------仍然具備多方面的優勢

    安徽合力經營穩健,技術開發能力強,資金寬裕,具備多方面的優勢。安徽合力的主要競爭優勢來自兩個方面:

    (1)完整優質的配套體系。公司所屬的安徽叉車集團在1999-2002年進行了多項購并和大規模技術改造,完善了內部配套體系,增強了產品質量和成本的可控性。這使得安叉集團成為目前國內行業配套最完善,自制率最高的企業,并形成了明顯的規模效益。

    (2)充足的資金。在安徽合力1996 年上市后,公司在1997 年和2000年又進行了配股,3 次共募集資金約4.4億元,公司目前現金充足,足以支持產量的增長。

    安徽合力在行業中的優勢地位表現在企業利潤的穩定性,該企業以及其控股母公司安徽叉車集團從未出現虧損,即使在國內需求不振,全行業出現虧損的1998-2000年,安徽合力仍然具有穩定的盈利。由于中國叉車行業供需基本平衡,而安徽合力由于完整的零部件配套體系而具有較強的成本控制能力,可以預見公司的盈利能力仍然能夠保持穩定,在叉車需求增長比較快的年份還有可能小幅上升。