中國保監會會同中國證監會下發《關于保險機構投資者股票投資交易有關問題的通知》及《保險機構投資者股票投資登記結算業務指南》，使投資者對增量資金充滿了樂觀預期，促成節后首個交易日高開收陽。《辦法》規定：保險機構投資者投資股票的比例，按成本價格計算，最高不超過本公司上年末總資產規模的5%。中國保監會公布的統計數據顯示，截至2004年12月末，我國保險行業總資產達到11853.55億元。按此估算，保險資金直接入市的額度將達到592億元左右。

    那么，保險資金會給市場提供大量的新鮮血液嗎？

    首先，保險資金間接和直接投資股市的比重不會增加多少，其目前正在逐步撤出間接投資的部分。從去年保險資金投資基金上的額度看，保險資金在15%上限的要求下，無論在股市上升階段還是下跌階段都一直保持5%-6%的比例，據此我們認為，保險資金獲準直接投資后也不會大規模擴大在股市投資的比例。中國保監會公布的統計數據顯示，截至2004年12月末，我國保險行業總資產達到11853.55億元，其中投資于證券投資基金的保險資金為673.17億元，同比增長45.31%，但與去年11月末相比，減少25.02億元。此前11月末投資于證券投資基金的保險資金比10月末減少34.83億元，10月末比9月末減少了10.59億元。這是首次出現連續3個月降低投資額的現象。顯然，保險資金在持續撤出在基金上的間接投資，以準備轉為直接投資，只要法規相關齊備后，保險資金的撤出部分就會立刻回流股市，但我們認為一段時間內總體將保持6%左右的比例，不會增加太多，即不會為股市提供太多的增量資金，以避免保險公司自身經營風險加大。

    其次，相關法規尚待齊備，保險公司尚需時間進行準備。只有在配套法規完善后，保險資金才能夠正式直接入市。新規定允許保險資產管理公司向證券交易所申請辦理專用席位,保險機構投資者也可向證券經營機構租用專用席位，以實現直接入市。我們認為，保險資金直接入市的部分會側重于“單干”，而不會通過委托基金管理公司專戶管理方式進入股市。這樣，保險公司必須有一段時間來籌備與直接入市配套的辦公場所、工作人員等，因而短期內還難有較大動作。

    再者，海外市場對保險資金更具吸引力。國際化運作機制和低市盈率水平的海外市場對于境內金融機構具有很強的吸引力。有關部門也鼓勵企業到境外投資，開放金融機構投資境外金融市場，以消化高額的外匯儲備暗含的風險。

    最后，保險資金的投資主要傾向于低風險、穩定收益的品種。稚嫩的中國保險業跨越性地選擇了大面積開展理財型保險業務，而股市的長時間走弱可能形成退保風險，這樣，有理由認為保險資金不會再向股市特別是二級市場提供過多的增量。一級市場方面，由于保險機構投資者證券賬戶申購新股,不設申購上限，將成為保險資金直接投資的主要場所，但詢價機制設定了3個月以上的鎖定期，而去年也出現了新股跌破發行價的現象，保險機構必須審慎操作，在深入研究首發新股投資價值的同時，也要規避股市的系統性風險。