雞年股市迎來了開門紅，首個交易日兩市股指承接節前的反彈勢頭繼續上沖，雙雙創出了近期新高。不過值得注意的是，盡管兩市股指都有不錯的表現，大盤成交量卻出現明顯的萎縮，顯然，春節前大盤的連續大幅反彈積累了較多的短線獲利盤，對股指的進一步上攻將產生一定的制約作用。

    雖然股指的上漲沒有得到成交量的良好配合，個股行情卻相當 精彩，后市若量能夠跟上，股指強勢整理后仍將繼續上行。

    藍籌分化制約大盤

    毫無疑問，最近大盤連續大幅反彈的核心推動力量來自藍籌股，銀行、汽車、鋼鐵、石化等一線藍籌都出現了相當的漲幅，對股指上漲的貢獻最為顯著。不過，經過連續上漲之后，藍籌股板塊在雞年第一個交易日出現了明顯的分化走勢，鋼鐵、石化等板塊繼續強勢上行，而前期率先反彈的汽車股則有動力不足的跡象，上海汽車(資訊 行情 論壇)、長安汽車(資訊 行情 論壇)等龍頭品種都明顯回落。藍籌股的分化表明基金主力尚未達成共識，這對大盤的后期走勢將產生不小的制約作用。

    整體而言，藍籌股早在1月初就已經提前于大盤見底，隨后逐級走高。支撐藍籌股連續上漲的主要動力依然是股價的嚴重超跌。經過近一年的持續調整，藍籌股尤其是一線傳統藍籌股普遍跌幅慘重，很多股票市盈率不足10倍，風險得到了充分的釋放。但盡管如此，低市盈率藍籌股依然不具備集體連續上漲的基礎。隨著上市公司年報的陸續公布，自去年初開始實施的宏觀調控政策開始“顯效”，韶鋼松山(資訊 行情 論壇)、福田汽車(資訊 行情 論壇)等藍籌股2004年全年業績已經出現下滑，可以預見類似的情況將不會是少數，從而成為制約藍籌股整體走強的最大內在因素。

    由于藍籌股權重大，對大盤指數影響明顯，若藍籌股無法大面積持續上漲，則大盤連續反彈的機會也就不大。從最近藍籌股表現來看，技術面超跌程度深的一線品種如汽車股短線爆發力最強，但持續性不佳；而煙臺萬華(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)等二線成長藍籌股則走勢穩健，不斷改寫新高，只是此類品種數量有限，對指數影響不大。綜合而言，藍籌股全面走強的基礎并不牢固，這將成為后市制約大盤走勢的關鍵因素。

    短期大盤需要整固

    最近兩個交易日兩市綜指都以陽線報收，但成交量卻是漸次遞減，量價背離非常明顯。顯然，這種走勢無法維持很長時間，后市大盤若要繼續走好，就必須補充量能。與此同時，上證綜指距離1300點關口僅一步之遙，來自技術面和市場心理面的雙重壓力將逐漸顯現，而克服這些壓力的唯一途徑就是成交量的有效放大。

    短短4個交易日內，上證綜指反彈幅度超過了8%，上漲了100個點，所積累的豐厚獲利盤需要進行消化。從大盤的歷史走勢來看，除非有重大利好政策出臺，否則大盤不會如此單邊持續上漲。就目前的市場環境而言，保險資金獲準直接入市的確是實質性利好，但這個利好已經被連續4天的上漲所充分反映，同時市場期待的關于股權分置問題的解決方案則始終沒有出臺，如果后市政策面繼續保持目前這種朦朧狀態的話，大盤繼續上漲的動力將逐漸減弱，屆時大量的短線獲利籌碼將兌現出局，對大盤構成調整壓力。

    另外，從純技術角度分析，兩市自去年爆發9·14行情之后，多空雙方一度在滬指1300點附近展開拉鋸戰，使得1300點一帶成為重要的密集成交區；隨后大盤向下破位后，基本上呈現無量空跌局面，直到最近跌破1200點之后大盤成交量才重新放大。也就是說，在1200點到1300點之間的套牢籌碼非常有限，真正的阻力位在1300點之上。周三上證綜指最到沖到了1291點，距離1300點不足10個點，來自密集成交區的壓力已經開始顯現。在如此重要關頭大盤成交量出現萎縮，表明多頭信心不是太足，后市需要一個休整蓄勢的過程。在短線獲利籌碼得到較好的清洗之后，多頭能量有望再度集中，并向1300點之上的壓力區域發起挑戰，而期間最關鍵的因素就在于成交量能否有效放大。