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史麗
股市低迷收益不佳由于證券市場的低迷走勢，證券投資基金的業(yè)績不佳，拖累了保險行業(yè)的投資收益，在2004年第四季度，保險公司大幅減持基金。
根據(jù)保監(jiān)會最新公布的數(shù)據(jù)，2004年底保險資金投資證券基金的總規(guī)模為575億元，相
比11月底的規(guī)模下降123億元，降幅達(dá)到17．65％，創(chuàng)下5年來的最大降幅。那么，保險資金如此調(diào)整基金持倉的動因是什么？
收益不理想保險資金逃離
實際上，保險公司投資基金的總規(guī)模自2004年10月以來就開始持續(xù)走低，已連續(xù)下降三個月，這在近5年的記錄中是首度出現(xiàn)。
多家保險公司的投資管理人士稱，減持的理由是去年基金的投資收益不理想。資料顯示，截至2004年12月底，上海基金指數(shù)全年下跌14％，深圳基金指數(shù)全年下跌高達(dá)17％。
從去年年初開始，市場上封閉式基
金的折價率呈現(xiàn)不斷擴(kuò)大的趨勢。平均折價率從去年初的20％上升到30％至40％之間（成熟國家封閉式基金折價率只有6％左右的水平）。
“由于封閉式基金的折價率（總市值／資產(chǎn)凈值）不斷攀高，直接導(dǎo)致保險公司浮虧嚴(yán)重。盡管多數(shù)封閉式基金的凈值仍然超過0．9元，而封閉式基金的一般市價在0．6元左右，再加上交易傭金，這就意味著原來1元買入的基金，現(xiàn)在只剩下一半多一點了。”一位分析人士說。
保險資金是封閉基金“第一大明莊”。申銀萬國證券研究所分析師黃繼偉認(rèn)為，保險公司所有投資中，基金所占比重逐年上升，從1999年不足1％上升到2004年11月的接近6％。從封閉式基金公布的公開信息分析，保險公司已經(jīng)成為封閉式基金最主要的投資人。
“盡管給保險公司帶來大額浮虧的是封閉式基金，但是在年末被大量拋售的卻是開放式基金。”一位保險公司的投資分析人士說。
對此，有業(yè)內(nèi)人士分析，去年12月，保險資金對基金減倉123億元，對國債增倉50億元的主要原因，可能是保險公司調(diào)整其投資結(jié)構(gòu)和資金投向。另外，也不排除部分保險公司因為看跌后市做“時機(jī)選擇”，或進(jìn)行“止損”的操作。
有統(tǒng)計顯示自2001年以來，我國保險資金運(yùn)用的綜合收益率日趨下降。面對投資收益率日趨下降的局面，保險公司除了寄托希望于“封轉(zhuǎn)開”上，保險公司還希望保險資金能通過拓寬資金運(yùn)用渠道，直接入市就是其中的一個重要的新渠道。
獨立席位直接入市前一道坎
目前，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，保險公司在證券市場的投資僅僅局限于基金、債券等有限的品種，不能直接做股票。而由于個別基金公司的敗德行為、封閉式基金的嚴(yán)重貼水和即便基金出現(xiàn)虧損還要交納的傭金，都讓保險公司苦不堪言。
保險資金獲準(zhǔn)直接入市，可以增加保險公司投資的自主決定權(quán)，不僅有利于降低風(fēng)險，而且有利于提高保險公司的收益。然而自《保險機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》去年10月頒布以來，保險資金直接入市仍未見具體的動作。
有關(guān)專家認(rèn)為，受困于一些入市細(xì)節(jié)問題，在基金投資巨虧后，保險公司是否能夠在滬深兩個交易所獨立開設(shè)可以進(jìn)行股票交易的獨立席位問題，成為保險資金直接入市之前的最關(guān)鍵一步。
專家指出，保險公司要想放開特別賬戶做股票，還面臨著制度障礙。目前中國證券交易所實行的是會員制，而保險公司不是交易所的會員。保險公司原來在交易所有特別席位，可以做債券、基金，但不能做股票。
《保險機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》其實并沒有把交易席位的問題說死。按《暫行辦法》中規(guī)定，保險機(jī)構(gòu)投資者也可以選擇證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的席位進(jìn)行股票交易。但規(guī)定該證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)符合財務(wù)狀況良好，經(jīng)營穩(wěn)健等12個條件。
對于券商而言，最佳選擇當(dāng)然是保險公司租用其獨立席位，因為可以因此持續(xù)獲得穩(wěn)定的傭金收入。然而，出于確保安全和降低成本的考慮，保險公司希望能將特別席位放開，直接做股票。
直接入市爭取話語權(quán)
保險公司拋售基金，用“腳”投票以及對詢價對象資格的爭取，都體現(xiàn)了保險公司爭求“話語權(quán)”的意圖。
日前，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布IPO詢價對象名錄，其中包括券商、基金、信托、QFII和財務(wù)公司五類共134家機(jī)構(gòu)。
盡管在首批IPO詢價對象的名錄中沒有看到保險資金的身影。但據(jù)保險公司有關(guān)人士透露，有保險公司正在提出資格申請，新股詢價可能成為保險資金直接入市的切入點。
有業(yè)內(nèi)人士分析，保險公司爭取詢價對象資格的目的在于增加話語權(quán)，充分利用管理層近期出臺的保護(hù)投資者權(quán)益的相關(guān)規(guī)定，增加對上市公司的約束和監(jiān)督，在最大限度上來降低保險資金投資的風(fēng)險。另外從保障資金安全的角度來考慮，保險機(jī)構(gòu)投資者可以充分利用機(jī)構(gòu)投資者的詢價優(yōu)勢和一級市場風(fēng)險較低的特點，達(dá)到鍛煉投資團(tuán)隊和積累投資經(jīng)驗的目的，為今后大規(guī)模直接入市奠定基礎(chǔ)。（8C1）
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