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阮華
假如本周不拉出一條可觀的長陽，“國九條”一周年的相關活動將會顯得更為尷尬。但即使如此也仍然不宜作為值得大肆歡慶的理由，因為畢竟在經過一個可供操作的周期后大盤的位置不是走高而是更低，且跌破了若干歷史性的點位：如滬綜指迭創5年半新低，深綜指更是擊穿了作為政策市的重要標志的“5·19”行情的起點。在這之后升回來多少，對方方
面面總算是個安慰。
對于股指走勢不領“國九條”的情反而背道而馳，數來數去無非是這幾種解釋：一、政策對頭，但執行不力（一位前證監會主席就是這樣認為的；二、政策邊際效應弱化，或政策效應滯后———滯后的時間可長至數年；三、股價運動自身的獨特規律，不以人們的主觀意志為轉移。
筆者多年以來一直持政策必須通過規律才能起作用、才能收到預期的效應的觀點，是規律派。這一點無須再以過多的篇幅大肆鋪陳，因為它已為近年的實踐所證實。大盤不為政策所動而如此調整，一定有它的理由，這種理由可以概稱為市場的力量。在調整未滿足市場要求的情況下，單純依賴政策是不足以與市場力量抗衡的。遺憾的是太多的人得了“政策依賴癥”，而不敢面對現實，這樣反而延長了調整的時間。使投資者付出更大的代價。
股市是相當情緒化的。形勢一好主流媒體的輿論便一邊倒。有的分析人士已看到1500點，甚至認為已熊轉牛，遙望至1800點了。這種過分被短期波動支配的情緒和態度實不可取，說明判市與把握大勢的能力還沒修煉到家。實事求是地說，是否已將“雙底”打造成功從而令大盤走出底部，目前尚言之過早。人們普遍寄望于“股權分置”補償方案推出以盡早結束熊市，然而事實上未必如此，因為“股權分置”問題并非造成中國股市持續走熊原因的全部。就算有關政策明朗了，還有可能是又一個“6·24”！要讓股市熊轉牛是一個長期而復雜的系統工程，股市運行又有自身的獨特規律，不是一兩條政策的實施便可“畢其功于一役”的。
現市須有大局觀。短線的波動不管多么劇烈，終歸要受到長期趨勢的制約。周三股指之所以能創兩年多以來最大單日漲幅，是以此前迭創5年半以來新低為代價的。沒有后者就沒有前者，對此應心里有數，而戒忘乎所以。同樣，以一周的回升判斷2001年6月以來的超長期跌市、2004年4月以來的長期跌市、以及9月下旬以來的中期跌市已得到扭轉，技術上顯然缺乏說服力。甚至能否將1月份的陰線最終有效覆蓋，也還需要觀察。周五的縮量上行，是個值得跟進的信號。
1月份的走勢由于其較強的警示意義而往往顯得十分重要。目前以近5年半的低位報收的低腳中陰。
表明投資者對現區域的股市前景信心嚴重不足。然而只要2月份（由于假期的原因可延至3月上旬）能夠挽回頹勢（不管是借助外力還是依靠場內力量），則近日低點依然有望成為中級或次中級底部。
只是對這種可能性現時不能估計過高。因為無論從數浪的角度，還是價量的角度，近日的反彈更趨向于與去年11月份的反彈同級，而不是與“9·14”行情同級。而又由于與去年11月的反彈的同期成交相比本次反彈成交不是一個檔次，且11月反彈浪形較為簡單，從而決定本次反彈力度有限且走勢將較反復。故此除非節后出臺較大的政策利好并足以吸引大批增量資金加盟，否則行情將可能止步于“兩會”召開之際，高度或1300點上下，或1350點上下，視期間有無利好及增量資金規模而定。筆者的元旦時曾作過的春節反彈目標最高1400點的預測，眼下看來恐難實現，因彼時是以守住1259點為前提的。
對本輪反彈，基本可以定性為在諸多情結驅使下的自救行動。這些情結大體可歸納為：“政策救市”情結、1200點（或1300點）抄底情結、“每年春季必有一波”情結以及“業績浪”情結。作為市場最大主力的基金則利用這些情結抬拉藍籌股推波助瀾。由于藍籌指標股的持續上升能力有限，春季就成為一道坎；一旦這道坎邁不過去，上述情結便會動搖，其后新一輪跌勢便將隨之啟動。
（日京／編制）（來源：金羊網）
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