全面開放對國內企業影響不大

    2004年12月11日，我國零售行業全面取消了對外資在股權、地域、數量方面的限制。我們認為這種開放，對我國零售企業的心理沖擊遠遠大于實際沖擊。

    首先，當前國內300余家大型外資零售企業，90%是違規建立的 。事實上，外資已經對我國零售業產生了巨大沖擊，全面開放并不會對我國零售市場產生突然性的沖擊，心理沖擊要遠遠大于實際的沖擊。

    其次，零售企業快速擴張不僅僅受限于法律、法規，更多受人力資源、店面資源、資金等其它方面的制約，即使全面開放，外資也不可能在短時間內搶占所有有利店址。

    再次，零售行業屬于可模仿程度很高的行業，經過幾年的錘煉，國內零售企業向外資學習了很多管理理念、技能，國內優勢零售企業已經初步具備了與外資抗衡的能力，不至于一開放就一敗涂地。

    最后，外資進入的領域主要是大型綜合超市，建材、家居賣場，以及餐飲等高成長行業。開放后，外資可能憑借其資金、管理優勢，發展的更快一些，但是受益于行業高成長，內資企業同樣能保持較快的增長。

    今年仍將呈良好運行趨勢

    回顧2004年，隨著居民收入的穩定提高，人口城市化進程的不斷加快，我國零售市場購銷兩旺，社會消費品零售總額保持了快速增長趨勢。從2004年9月份開始，隨著政府宏觀調控的逐步起效，居民消費價格指數開始出現下滑。

    展望2005年，我國經濟仍將保持強勁增長趨勢，居民收入亦會不斷提高，而人口城市化進程仍在不斷加快，這些促進零售市場繁榮的基本有利條件并沒有發生改變。同時，國家宏觀調控正逐步起效，物價水平趨于下降，這也有利于增強市場的消費需求。綜合上述因素，按照2004年零售市場的購銷情況，預計2005年社會消費品零售總額同比增長將超過12%。

    百貨業正走出盈利低谷

    從20世紀90年代中期開始,我國百貨業進入低谷期，在此期間，一方面太平洋、百盛、八百伴等外資、民營百貨大舉進入，導致行業內競爭日益加劇；另一方面，新興的超市、家電連鎖賣場不斷侵蝕百貨相關商品的市場份額，百貨業舉步維艱。

    進入21世紀后，經過近10年的洗禮，有競爭優勢的百貨商通過調整經營品種、經營模式、經營結構，改善經營管理，盈利狀況良好，并且隨著零售總額的增長，盈利也有保持一定增長的趨勢。

    展望未來，如果沒有新的力量打破這一均衡格局，隨著居民收入的不斷提高，優勢百貨盈利保持穩定增長的趨勢將得以延續，目前投資者普遍擔心，全面對外資開放后，歐美等外資百貨會否步太平洋、百盛等百貨的后塵，大舉進入中國市場，打破這一均衡格局，我們認為這種可能性不大。

    百貨業經營的商品以差異化商品為主，人文壁壘很高，這導致歐美百貨很難進入中國，此外，目前歐美主要百貨零售商自身的經營情況也不太好，它們尚沒有大舉進入我國擴張的能力。

    綜合上述分析，我們認為，2004年經營情況較好的百貨上市公司，2005年業績有望繼續保持良好增長趨勢。