寶潔牽手吉列：一樁完美的聯姻

    一樁美滿的婚姻往往是由許多因素共同決定的，所以當美國兩大日用消費品生產商——寶潔公司(Procter && Gamble Co., P&&G)和吉列(Gillette Co.)于1月28日聯合發布“寶潔公司出價570億美元與吉列公司‘聯姻’”的消息時，立刻引起了包括兩家企業競爭對手在內的各方的濃厚興趣：究竟是哪些因素促成了這一樁姻緣？

    門當戶對 夢幻聯姻

    據悉，寶潔對吉列“愛慕”已久。早在5年前，寶潔前任CEO德克·賈格爾(Durk Jager)就曾以非公開方式“暗送秋波”欲將吉列擁入懷中，但寶潔的多次“求婚”均遭到吉列的無情拒絕。現在兩巨頭“有情人終成眷屬”，有業內人士認為，這是一樁門當戶對的好姻緣：美國寶潔公司成立于1837年，是全世界最大的日用消費品公司之一，擁有雇員近11萬人；在《財富》全球500強排行榜上位居第八十六位；旗下擁有包括飄柔、沙宣、汰漬等多個知名品牌，去年第四季度盈利20.4億美元； 其總部位于俄亥俄州辛辛那提市。吉列公司成立于1901年，它生產的“吉列”牌剃須刀可以說是享譽全球，這家老牌日用品生產商也因此獲得了“剃須刀大王”的美名；此外，公司還生產電池和口腔清潔衛生產品等；公司去年第四季度盈利4.75億美元；目前總部設在波士頓，共有雇員3萬人。

    按照“婚約”， 本次并購全部交易的60％將以換股方式進行，其余40％為現金交易。每股吉列股票將折成0.975股寶潔股票，換股之后，吉列股票將會從原來的每股45.85美元升值至53.94美元，上升幅度達到18％。這可謂寶潔帶給吉列公司一筆厚重的“嫁妝”了。連股神“巴菲特”都感嘆：“這是一樁夢幻組合式的聯姻。”

    整個收購預計于2005年秋季完成。屆時，吉列董事長、首席執行官兼總裁詹姆斯·基爾茨將加入寶潔董事會，任寶潔公司副董事長，負責吉列業務。

    強強聯手 共建家業

    并購之前，寶潔公司已在女性美容用品業務拓展上取得了成功。并購后，寶潔將借助吉列的實力向男士美容用品領域進軍。今后人們在超市﹑浴室和貨架上將看到更多的寶潔產品。

    按照“婚約”，寶潔將收購吉列包括加工、技術及其它設施在內的所有業務。合并后的新公司將繼續擁有雙方的知名品牌，如吉列剃須刀、金霸王電池、歐樂B護齒用品以及寶潔公司的汰漬洗衣粉、幫寶適紙尿褲和潘婷護發用品等。

    寶潔以“將一個品牌的技術用于另一個品牌的技術轉化(technology transfer)”的能力而聞名業界，這將有助于新公司產品的推廣。例如﹐該公司可能會將玉蘭油的護膚技術用于吉列女性剃須刀﹐因為剃須刀正日益加入護膚細節。寶潔也在日益加大產品的聯合營銷力度﹐比如將一種新香型的汰漬洗衣液與纖維柔順劑共同出售﹐或將玉蘭油﹑佳潔士牙齒增白貼和潘婷洗發水共同出售﹐因為女性的一次護膚美容過程就可能同時需要這三種產品。業內人士認為，吉列的剃須刀業務尤其有望成為寶潔在全球超市中經銷的汰漬洗衣劑和佳潔士牙膏等消費品系列的自然延伸。此外，擁有龐大品牌組合的寶潔早已通過不斷地推陳出新和細節創新，輕而易舉就可以將聯合利華、金佰利等競爭對手擊敗，從而成為日用品市場的新霸主。種種跡象表明，合并后的新公司在業內的競爭力將令所有業內同人刮目相看。

    過去，以沃爾瑪為首的零售巨頭一直在對寶潔、吉列這樣的供應商施加巨大的定價壓力，以獲得更便宜的進貨低價吸引購物者。但是有分析師認為，現在寶潔、吉列強強聯手成了一家人，沃爾瑪就很難在價格上各個擊破了，這將從根本上改變全球消費品行業的格局，寶潔在今后與零售商談判時將占據更加有利的地位。

    資本界“大牌”竭力撮合

    寶潔公司與吉列公司聯姻，涉及的交易金額多達570億美元！這門“婚事”創下了新年以來美國企業并購的最高紀錄，由此世界上最大的日用消費品生產企業也是呼之欲出。如此氣魄非兩情相悅就能做到的。那么，是誰在其中極力撮合這樁美事呢？

    據悉，本次并購中，寶潔公司一方的并購顧問是投行業內知名的投資顧問美林公司(Merrill Lynch && Co.)擔當主角﹐律師事務所則是享譽美國的Cadwalader, Wickersham && Taft；而吉列公司一方的并購顧問團隊更是實力強勁，是由大名鼎鼎的瑞銀(UBS)﹑高盛(Goldman Sachs)，以及Davis Polk && Wardwell聯袂登場。據悉，通過“操辦婚事”，高盛公司、美林證券和瑞銀集團將分別獲得5000萬美元至9500萬美元的費用分成。

    在本次交易中，還有一個在資本界堪稱“大牌”的人物值得關注，這就是沃倫·巴菲特。巴菲特與吉列的關系由來已久。1989年﹐他以6億美元收購了可轉換成吉列11%股份的優先股。當時﹐此舉被認為是為了防止惡意收購。據悉，吉列是巴郡·哈撒韋第三大持股最多的公司（前兩家公司分別是可口可樂和美國運通），巴菲特是吉列公司最大的股東，持有吉列公司9600萬股的股票，占吉列總股本的9％，而按現在的換股比例算，這就相當于持有9360萬股寶潔公司的股票。近兩年來，寶潔公司的股票一直牛氣沖天，從2003年至今，已經升值了1/3。巴菲特表示，今年秋季，等雙方的合并徹底結束之后，他將會繼續購入寶潔股票，目標是持有1億股。

    寶潔同意收購吉列公司后，有消息稱，巴菲特可能動用3.3億美元買入寶潔股份。巴菲特在一份聲明中表示，計劃在收購完成后增持寶潔股份，并表示巴郡的目標是持有1億股寶潔股份。如果巴菲特增持寶潔股份將使之成為該公司第二大股東。

    并非只有祝福

    雖然在業內一致看好的目光下，兩大巨頭成功牽手，但是并非所有人對這樁聯姻都給予祝福。

    針對寶潔收購吉列的交易計劃，歐洲和美國的監管機構將對相關市場逐一展開反壟斷審查，反壟斷機構可能需要6個月或更多的時間進行審查，研究雙方在男用體香劑和牙刷等市場中存在的業務重合。預計交易最終會通過審查，但雙方可能會被迫出售一些重合的業務。但有學者認為，寶潔和吉列的產品基本上不重合，這使得監管機構不大可能“棒打鴛鴦”。

    除了要“攘外”以聯手應付歐美監管機構的審查外，寶潔和吉列還要拿出一部分精力做好“安內”，因為相當一部分寶潔員工可能很快就要卷鋪蓋走人。據寶潔公司日前透露，一旦并購協議被政府批準，公司計劃在全球范圍內裁員6000人，約占兩公司員工總數的4％，但在吉列的總部波士頓仍保持較大的雇員規模。

    此外，國際信用評級服務機構標準普爾日前將其對寶潔和吉列的信用評級(包括AA-的長期公司信用評級和A-1+的短期公司信用評級)列入負面的“信用觀察”名單。

    標準普爾信用分析師帕特里克·杰弗瑞表示,“之所以將其列入信用觀察名單,是因為寶潔在宣布對吉列價值約570億美元的股票交易收購案后,其負債比率近期可能大幅上升。”負債比率大幅上升的一個結果是該公司的信用保護措施將在中期范圍內被弱化。