|
華電國際是否被高估？
華電國際昨日以4.06元跌停開盤，集合競價成交12778手。其實，早在華電國際詢價之初，就有業(yè)內(nèi)人士稱，A股較H股存在著30%的溢價是理所當然的，一方面是A股的流通性要遠遠高于H股，另一方面是海外資金對H股的國企性質(zhì)存在著一定的偏見，H股的整體估值偏低，所以，獨立自主定價的A股理應較H股存在著30%以上的溢價水平。
但是，就日前來說，華電國際較H股的溢價水平超過近一倍，這不能算是合理的估值，更為重要的是，目前滬深兩市53家電力股的平均市盈率也不過在21倍左右，作為電力股龍頭的華能國際、國投電力、國電電力等個股的動態(tài)市盈率只有15倍左右，而反觀華電國際，如果按照2003年的0.19元/股計算的話，目前靜態(tài)市盈率居然高達25倍，即便按照2005年預計的0.24元/股計算的話，該股的動態(tài)市盈率已高達20倍。
這意味著華電國際較華能國際、國電電力等火電股的龍頭來說，不存在任何估值優(yōu)勢。更何況，就發(fā)電機組資產(chǎn)質(zhì)量而言，華電國際與華能國際、國電電力、申能股份、內(nèi)蒙華電等火電股相比，不存在任何優(yōu)勢。所以，華電國際明顯被高估。因此，該股的走勢難免會重演八一鋼鐵當年上市首日暴漲隨后就進入持續(xù)走低的走勢，未來的華電國際會不斷地向3元附近的內(nèi)在價值回歸。以華電國際04年業(yè)績水平及其未來發(fā)展前景測算，二級市場價位也就在3.2——3.5元之間。華電國際會否影響大盤
華電國際的八一鋼鐵模式走勢會否影響到大盤呢？對此我們認為可能性不大，一方面是因為指數(shù)位不同，當年的八一鋼鐵上市時適逢6·24行情不久，指數(shù)位于高位，隨后就迎來一輪暴跌，反觀目前市場，股指已處于近五年半以來的低位區(qū)域，再度暴跌空間不大。另一方面則是因為目前市場基本面是利好頻傳，說不定在節(jié)后就會有重大實質(zhì)性利好出現(xiàn)，因此，華電國際的價值回歸僅僅是一股之事，不會影響到大盤，更不會拖累電力股，因為電力股市盈率本身估值就很合理。（北青、昆證）網(wǎng)絡編輯：甘健
| 
