2005年2月3日，華電國際(資訊 行情 論壇)上市首日，股價高開高走，最高漲至5.35元，漲幅為112.3％，收盤4.51元。其股價的走勢出乎所有機構的預測，其中的玄機何在呢？

    1、高定位為機構配售籌碼3個月后上市打下好基礎

    華電國際發(fā)行價為2.52元，網(wǎng)上發(fā)行為2.845億股，市值配售的中簽率為0.3783％，詢價機構所配的股份同樣為2.845億元，但需要鎖定3個月才能夠上市流通。目前，我們知道參與詢價的機構多為基金、證券公司、財務公司、信托機構和QFII等，他們所持有的籌碼巨大，但因為有鎖定期，并對于股指未來3個月的走勢還有分歧，所以目前統(tǒng)一行動、拉高股價的可能性不大。對于市值配售部分，我們無法得知詳細的中簽機構名單，但從中簽率的情況來看，機構即使中簽，所能認購的股份也不會太多，也就是說，為使不多的持有股份在二級市場賣出個好價錢，而出巨資拉抬股價的可能性也不大，因而我們認為此次瘋狂炒高股價的主力，不是基金、券商等正規(guī)機構，而是能量巨大的游資，其目的在于利用股市的“炒新心里”，對于詢價第一股——華電國際進行短期的獲利操作。

    雖然正規(guī)機構對于華電上市首日的炒作不參與或少參與，但對于股價的暴漲還是樂見其成，原因在于機構持有的股票價格為2.52元，從歷史上看，我國采用網(wǎng)下詢價方式的新股平均首日漲幅為39％，大盤新股為37.4％，這是首日即可變現(xiàn)的獲利程度；而詢價機構鎖定3個月后的上市股票，也是希望有30％～40％的漲幅，那么3個月后的股價將在3.27～3.53之間波動。如果現(xiàn)在炒高股價，即使在3個月期間有較大的跌幅，機構獲利也十分豐厚，比如按華電昨日的最高價5.35計算，未來即使有40％的跌幅，股價到時也有3.21元；而按照首日收盤價4.51元計算，未來即使有25％的跌幅，股價也有3.38元的水平，機構獲利達到34.1％。可見在市場為華電國際瘋狂炒作憂心忡忡的時候，配售機構也許正在暗自偷笑呢。

    2、對市場兩方面的影響

    對于發(fā)行市場來說，華電上市首日的巨大漲幅，使更多的資金看好一二級的差價，進而更深層次地參與一級市場的詢價和市值配售，寶貴的資金資源將更傾向于進入一級市場，導致二級市場的失血有增無減，因此而造成的“一級市場繁榮、二級市場低迷”將持續(xù)。

    對于交易市場而言，股價的國際化接軌是大勢所趨，華電首日大漲并沒有帶來相關的電力板塊的同步回升，顯示機構對于華電高價的不認可，那么華電下跌也許在所難免，首日買入的流通股股東將會招致短期的巨大虧損，以理性的角度和電力股的平均市盈率、參照H股的情況看，華電國際的合理定價水平在2.8～3.2元之間，意味著這些投資者將形成29％～38％的虧損，這種一二級市場的反差，會使投資者更加厭惡二級市場的風險，那么股市真正的復蘇就變得漫長而遙遠了。