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南方日報
對股市而言，本周三注定將成為一個值得紀念的日子。一方面，這一天股市絕地反擊，在前一交易日創下5年半新低的背景下，滬綜指單日上漲5.35％，單日漲幅創下了2003年“1·14”行情以來最高紀錄。另一方面，這一天還是國九條發布的周年紀念日，一年前的這一天大盤也曾情緒高昂。
那么，雙2行情究竟因何而起？雙2行情能走多遠？我們判斷，雙2行情起于利好預期下的機構搶籌，5.35％的單日漲幅有望成就一波階段性的反轉行情。值得提醒的是，投資者應當將目前反轉放諸于結構調整的大背景下來體會、操作。
利好預期促機構搶籌
雙2行情爆發的因素可以歸結為以下兩個方面：一是股市已經很低了，存在大幅反彈的基礎；二是當日市場流傳的利好預期，是雙2行情的導火線。
首先，無論是相對水平還是絕對水平，目前市場均已經處在一個相當低的位置上。一方面，絕對點位上，滬綜指周二創下的1187.26點為最近5年半以來的最低點；另一方面，相對水平上，A股基本完成了與成熟市場的接軌，A股26倍的平均市盈率已經和香港主板市場接軌，兩市市凈率也低于美國三大成分股的平均水平。當然，目前A股與H股的主要股票還存在約38％的價差，但由于跨國投資的補償性因素，二者還不能完全簡單對比。
其次，重大利好預期在市場流傳，導致機構大舉介入搶籌。有業內人士稱，高層對于股市目前狀況非常關注，節前可能出臺相關利好。部分基金經理以及券商甚至對預期利好“打了分”，稱可能發布的利好有望帶動股指上行100點至150點。
在可能的利好沖動下，機構展開了針對政策的博弈行為。由于股指處在1200點之下，系統性風險不大，此時迅速搶籌有利于占據有利地形——進可攻、退可守。而政策的方向成為機構進退的依據：如果政策力度超出預期，機構則再進一步；如果政策力度限于老調重談，機構風險也不大。所以，周三大盤迅速揚升可謂機構迅速搶占有利地形的寫照。
有望迎來股市局部反轉
那么，如何判斷雙2行情的力度？
我們認為，由于市場本身已經處在熊市末期，雙2行情將導致市場出現階段性的反轉行情。但是，牢記結構調整的大背景，是處理好風險與收益的前提。
首先，階段性反轉的外部特征已經呈現。從歷史過往底部構筑的情況來看，每一次階段性的反轉行情，往往帶有顯著的政策色彩；同時每一次階段性底部的形成，都有大陽線開道。目前情況看，雙2行情具備這兩大條件，所以，目前市場存在形成階段性反轉的外部特征。
其次，階段性反轉的基礎已經具備。雙2行情既是政策利好的反映，更是市場弱到極至的反應。這也是我們預期2005年低點會在歲首出現的依據之一。如上所述，市場已經很低了；同時，最壞的情況也已經在上周和本周初出現了。詢價制導致的股價結構性調整，C股市場出現導致的A股含權預期趨淡，一切看起來當時都是處在最壞的時候。
值得一提的是，機構在雙2行情中搶籌，其本身也是一個博弈的過程。僅就目前分析而言，雙2行情有望構成局部反轉，但能否迎來更大規模的反轉，還得看政策的力度。事實上，2004年國九條6大推進小組中有5個小組交出答卷，只有關鍵的股權分置小組目前尚無政策出臺。應該說，機構投資者們等待的也就是“這只鞋”的落地了。所以，股權分置問題的處置將牽系雙2行情的進展：利則進一步推進雙2行情向縱深反轉，損則可能使得行情再度曇花一現。
在結構調整的長期背景下看待局部反轉
就市場機會而言，盡管階段性反轉行情已經呈現在我們面前，但是我們認為，投資者應當將目前市場階段性反轉，放在A股股價結構調整的長期大背景下來看待。具體而言，要牢記三不要：第一，不要指望會出現普漲，整體反彈過程中仍是圍繞股價結構調整展開；第二，不要指望大牛市已經來臨，股價調整完成以前，沒有大牛市；第三，不要以為沒有大牛市就沒有高收益，結構調整中的部分股票的收益，會高得令人吃驚，上漲力量來自股價重新定位，另一方面來自公司價值提升。中證資訊 徐輝（來源：南方日報）
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