南寧地區(qū)糖價近期一舉脫離2600元/噸整理區(qū)，其中1月26日單日暴漲超過百元/噸，達2750元/噸，1月31日達到2850元/噸。

    該事件的直接導(dǎo)火索是1月25日廣西糖協(xié)召開的理事長會議上關(guān)于減產(chǎn)的一番討論，同時，該事件還有其他一些背景原因。首先，國際市場對食糖供求關(guān)系預(yù)期發(fā)生變化，紐約商品交易所NYBOT原糖期貨迭創(chuàng)新高。其次，近期傳言官方計劃簡化白 糖出口手續(xù)。第三，海南提前收榨、廣西糖企跨區(qū)爭奪糖源引發(fā)政府干預(yù)等現(xiàn)象強化了國內(nèi)市場對食糖供給不足的預(yù)期。

    1月26日收盤時成交量和持倉量雙雙刷新紀錄，成交量達143548張，總持倉量暴增37238張，增至411726張。買盤旺盛的原因是市場充分認識到亞洲干旱影響了印度、泰國等很多產(chǎn)糖國。

    但目前市場人士的供求判斷還有分歧。中糖協(xié)認為，國內(nèi)存在100萬噸（約9%－10％）的供需缺口，2004/2005榨季我國消費量即使與2003/2004季相當(dāng)，也大致有1100萬噸，而我國食糖產(chǎn)量估計數(shù)為1009萬噸，最樂觀的估計是1050萬噸。國儲糖尚有110萬噸，在庫存消費比不足10%的情況下，進一步投放市場的可能不高。2005年我國有194.5萬噸的進口配額，但進口原糖價格折成國內(nèi)價格過高限制了進口。

    不過有些人士持另一種觀點，認為糖精違規(guī)過量生產(chǎn)會填補這個所謂的缺口，甚至可能使食糖顯得過剩。前期糖價由3200元/噸跌落2600元/噸一線時，“過剩論”觀點一度甚囂塵上。

    糖價走勢若存在季節(jié)性，一般自11月至次年3月份榨季生產(chǎn)期間，較大的出糖量會壓低糖價，其后糖價自然回升，并于國慶中秋用糖高峰之際形成糖價高峰。由于此次糖價啟動過早，持上述后種觀點的市場人士仍堅持己見。

    我們則支持中糖協(xié)的觀點，認為本榨季糖價有可能大幅上漲，近期的突然啟動是掀起一個上升波段的開始。我們判斷本榨季后期糖價有望挑戰(zhàn)去年3200元/噸的高點。2004/2005榨季，糖價會與上個榨季一樣呈現(xiàn)一定的季節(jié)性，因為食糖供求狀況過于清晰，市場只能是單邊市。

    糖價上漲之時投資南寧糖業(yè)(資訊 行情 論壇)時機較佳。南寧糖業(yè)今年業(yè)績要看糖價變化。按照我們最初確定的盈利預(yù)測，公司今年EPS并不比去年有增長，均在0.53-0.54元附近，主要在于本榨季成本上升太快，南寧物價局制定的甘蔗收購底價達到190元/噸，而上榨季甘蔗結(jié)算價僅170元/噸。

    不過這里我們用的一個重要假設(shè)是本榨季食糖均價在2900元/噸左右，如果糖價一路上漲到3000-3200元/噸以上水平，對公司今年業(yè)績就需要重新評估了。