朱平:經(jīng)濟學碩士,8年證券從業(yè)經(jīng)驗。曾任職于廣發(fā)證券投資銀行部、易方達基金管理公司投資部,并擔任投資部研究負責人,基金科匯基金經(jīng)理,2004年加入廣發(fā)基金管理公司任投資總監(jiān),目前旗下廣發(fā)聚富和廣發(fā)穩(wěn)健增長兩只開放式基金,投資業(yè)績表現(xiàn)甚佳。

    我們在這之前對證券市場的分析其實有一個假設,那就是人是理 性的,但實際情況如何呢?實際情況是人往往是不理性的,有一些經(jīng)濟學家研究人類在金融市場上的不理性行為,這些研究成果構(gòu)成了一門叫金融行為學的學科,而諾貝爾經(jīng)濟學獎也頒發(fā)給了這幾個經(jīng)濟學家。但作為個人投資者更應該關心的是這些不理性行為主要有哪些,它們是如何影響個人的投資行為的?

    曾經(jīng)有人做了一個實驗,讓一些會駕駛的人判斷自已的駕駛技術(shù)在這些參加實驗的人之中是處于前50%還是后50%,結(jié)果發(fā)現(xiàn)大部分人認為自已處于前50%,但實際情況肯定不是這樣,這就是因為人們總是傾向于過度自信。最近的中航油事件也是因為決策者的過度自信,又沒有相應風險控制體系而招致滅頂之災的。長期成功的投資者幾乎都有一個特征,那就只做自已熟悉的事,這有時看來是過于保守,但這其實是在擺脫過度自信可能帶來的風險。

    實證分析不斷地證明:做短線炒作的投資者從總體上說收益是不如長線投資者。但每個人都覺得自已可以短線致富,這就是過度自信而造成的。

    有人還因為人類的這種傾向,利用概率性的事件誤導投資者。這里有一個案例,說一個人第一周向800個人發(fā)出800封信,其中400封說某只股票漲,400封說跌；第二周,他向其中說對的400人再發(fā)一封信,其中200封說某只股票漲,200封說某只股票跌；第三周他再向說對的200人發(fā)信,其中100封說某只股票會漲,100封說某只股票會跌。最后有100人,發(fā)現(xiàn)這人連續(xù)3次說對某只股票的漲跌,簡直神奇,就信了這個人,把錢交給這個人投資。

    這個例子說明人們對于一些概率性的事情往往會產(chǎn)生錯覺從而表現(xiàn)出過度自信的傾向。可以說,過度自信的傾向是個人投資者也是機構(gòu)投資者在證券市場中所面對的最重要的非理性問題。