在過去的兩年里，許多業內人士都先后預期，一個新的投資派息公司的年代即將來臨，然而，和許多即將到來的新時代一樣，派息年代的到來也充滿了不確定性。

    分紅派息漸漸回暖

    2003年，美國總統布什將紅利稅下調至15％，隨后，業界普遍預期，這一減稅政策將引發投資高派息公司的熱潮。

    這個預期只猜對了一半。分紅派息確實又漸漸在美國公司中回暖，據《華爾街日報》報道，去年美國公司派發的股息總額達到創紀錄的1810億美元，其中，尤以微軟去年12月一次性派發的326億美元最為引人矚目，這也是該科技股巨頭首次派息。但公司的派息熱情卻在華爾街遭遇寒流，2002年進入牛市以來，投資者對派息概念股和以前的牛市一樣不感興趣。

    事實也證明，自2002年10月以來，投資分紅個股的回報遠不如不分紅個股的回報。據統計，標準普爾500指數的成分股中，不分紅的個股自2002年10月以來升幅為63％，而分紅個股的投資回報卻只有52％，如果扣除紅利稅的話，投資回報會更低。

    紐約資產管理公司燈塔增長顧問公司的首席投資官兼總裁特倫斯·麥克勞林對此深表詫異。這位熱衷于分紅概念股的資產管理人表示，在經歷了2000年的慘重損失后，原以為投資者會回歸保守，更加青睞直接分紅的個股。

    未受追捧事出有因

    紅利稅下降卻并沒有給分紅概念股帶來更大的“升機”，單就此事看，這似乎有點奇怪，但從更寬泛的角度看，其實事出有因。

    通常在牛市里，投資者都傾向于投資高成長性個股，只有在熊市的時候，分紅派息概念股才會成為市場的寵兒。分紅概念股仍被視為困難時期的避難所，只能雪中送炭，不會錦上添花。

    投資者追求的是投資回報最大化，他們通常對股價上漲帶來的收益抱有更高的期望。盡管歷史上分紅收益一度占股票投資收益比例逾40％，但今天，其所占的比例已大幅減少。

    在標準普爾500指數成分股中，分紅僅占公司總價值的2％，在股價上漲的時候，2％又如何能吸引投資者的眼球？正如芝加哥的哈里斯私人銀行首席投資官杰克·阿伯林所述：“分紅本身不足以讓投資者買股，它不過是整個決定中并不重要一個因素。”

    派息概念后勁十足

    麥克勞林認為，假以時日，分紅概念股將日益受到投資者的青睞。今天的投資者，似乎仍未完全擺脫上世紀90年代股市泡沫時期的癲狂，這正是分析人士的憂慮所在。

    有分析人士認為，分紅要引起投資者的興趣還需要時間，但這是遲早的事。他們指出，分紅公司的長期表現明顯比不分紅的公司好，前者的升幅高達16％，而后者則只有7％。但分紅公司的價值通常是在投資者對未來憂心忡忡的熊市才能凸現，通常在這個時候，分紅概念股是走得最好的。

    而隨著投資者對未來信心的增加，分紅個股就開始日益受到冷落。自去年9月起，投資者信心開始增強，9月至12月底期間，不分紅公司股價上升了21％，而分紅公司的投資回報卻只有13％。直到今年年初，市場信心開始回落，分紅個股才得以跑贏不分紅個股，前者上漲了7％，而后者則只有3％。在標準普爾500指數成分股中，只有121家公司沒有分紅。

    2003年道瓊斯工業平均指數上升了25％，令分紅顯得微不足道。但去年，該指數僅上升了3％，分紅收益對投資回報的影響就顯得尤為重大。分析人士認為，如果股市持續牛皮整理，甚至走起下坡路的話，投資者對分紅概念的興趣可能繼續增加。