分析發現,高派現公司除了有業績優良、利潤增長幅度較大、現金流穩定充足等因素支撐外,還與其所屬行業目前正處于穩定發展期有關

    據上海財華信息技術有限公司統計,截至2月1日,滬深兩市披露年報的58家公司中,已有10家公司擬向全體股東實施高派現的分配方案,即每股擬派發現金金額在0.3元(包含0.3元,含稅)以上。這一比例似乎驗證了業內人士此前提出的"高派現將成20 04年年報一大看點"的預言。

    上市公司高派現在2003年度似乎已經成為一種潮流,而從目前的情況看,其"鐵公雞"的本性的確有改善跡象。此次,在10家公司中,科達機電(資訊 行情 論壇)、云鋁股份(資訊 行情 論壇)、杭鋼股份(資訊 行情 論壇)、天士力(資訊 行情 論壇)均打算每10股派現3元(含稅)；四川美豐(資訊 行情 論壇)每10股擬派現4.50元(含稅)；中聯重科(資訊 行情 論壇)、云天化(資訊 行情 論壇)每10股擬派現4元(含稅)；山東鋁業(資訊 行情 論壇)每10股擬派現4.2元(含稅)；文山電力(資訊 行情 論壇)、宇通客車(資訊 行情 論壇)則是目前推出派現方案最高的公司,每10股擬派現金額高達5元(含稅),同時兩公司還打算用公積金轉增股本,文山電力每10股擬轉增10股、宇通客車每10股擬轉增3股。

    以前表現"摳門"的上市公司緣何變得越來越大方?通過分析年報我們發現,原因是多方面的。綜合這些原因來看,高派現上市公司并非不顧能力的"擺闊",而是有著相當的"底氣"。

    首先,高派現公司業績優良,且經營利潤較上一年度有較大幅度的增長。

    數據統計顯示,這10家公司2004年平均每股收益為0.734元,最高的山東鋁業每股收益達1.23元；杭鋼股份緊隨其后,每股收益1.04元；云天化每股收益0.95元；四川美豐、中聯重科、宇通客車每股收益則都在0.70元左右。

    這些公司在實現良好業績的同時,還表現出主營業務盈利能力的增強和整體盈利水平的進一步提高。以云天化為例,產銷的良好態勢,使該公司的收入與利潤都取得了高速增長。2004年,云天化實現主營業務收入185856萬元,利潤總額56857萬元,凈利潤47881萬元,分別完成年度計劃的121.63%、226.79%、222.08%,比2003年同比增長36.01%、133.22%、139.37%。而且,2004年該公司的主營業務利潤率得到提高,主營業務收入由2003年的13.67億元增加到18.59億元,增加了4.92億元；但與此同時,主營業務成本僅增加了1.68億元；主營業務利潤率由33.28%增長到41.8%,提高了8.52個百分點。

    其次,這批高派現公司大都有穩定充足的現金流,為其實現高派現打下了基礎。

    數據顯示,宇通客車、云天化、四川美豐、杭鋼股份、山東鋁業、文山電力的每股經營性現金流都在1.00元以上,且較2003年同期出現增長。尤其是宇通客車,2004年公司一方面銷售收入增長21%,另一方面有效控制了應收賬款,使得公司經營活動產生的現金流量凈額43674.76萬元,同比增長率達到233.20%；每股經營性現金流高達2.13元,較2003年大漲121.88%。因此,公司打算向全體股東每10股派現5元(含稅)。再看杭鋼股份,經營活動產生的現金流量凈額91168.7萬元,較2003年同期增長122.55%；每股經營性現金流達1.41元,較2003年增長123.81%。另外,四川美豐、文山電力、云天化等公司經營活動產生的現金流量凈額都較上年呈現較大幅度的增長。

    再次,這些高派現公司所屬行業目前正處于穩定發展期,收益相對穩定,從而促使這批公司有能力實施高派現。

    業內專家認為,上市公司派現狀況和其所屬行業是有一定關聯的。通常情況下,一些處于快速發展階段的公司,現金相對較缺乏,公司一般就不會采取高派現的方案。而對于處于行業穩定發展期,收益相對穩定,且位于行業龍頭地位的公司,一般都會考慮高派現的方案。從目前這10家打算實施高派現公司的實際情況來看,似乎也驗證了這一理論。

    云天化、四川美豐同屬化肥行業,且主要經營尿素等化肥化工產品。化肥行業從2003年開始一直呈穩定發展態勢,進入2004年,隨著國家有關文件的出臺,糧食增產、農民增收成為政府工作的重心,一系列優惠政策保證化肥的正常生產、運輸,化肥行業繼續快速發展,整個行業景氣指數繼續走高。同樣,其余幾家公司分屬的鋼鐵、機械、有色金屬等行業近年來也都處于穩定發展期。

    此外,上市公司高派現還有一個外部原因,即由于機構投資者的增多。

    近幾年,隨著市場的發展,投資理念的成熟,機構投資者大行其道。在上市公司流通股股東中,機構身影頻頻涌現,QFII的現身也已不再稀奇。一方面,機構都喜歡真金白銀,期望得到現金分紅；另一方面,QFII挾著國際化背景加入到為投資者搖旗吶喊的陣營中來；這兩大原因令上市公司不得不好好思量一番,把實現的利潤拿出來分配。

    以上述10家公司為例,7家公司的前十大流通股股東被機構投資者占去了半壁江山甚至是整片江山。對上市公司而言,機構投資人在其日常經營中的作用已經越來越明顯,伴隨著這一背景,如果到了年末仍當"鐵公雞",顯然不利于公司的長遠發展。從這個角度而言,上市公司實施高派現也是樂觀其成。

    盡管目前打算實施高派現的公司"底氣"較足,但有關業內人士客觀地指出,對于上市公司的高派現投資人也不應盲目樂觀。雖然隨著上市公司回報投資人意識的增強,以及監管部門將分紅與再融資掛鉤等政策的出臺,越來越多的上市公司將推出派現甚至是高派現方案。但其中不排除個別公司高派現的最終目的是為充實非流通股股東的"口袋"。對于這類公司,投資人還是多長個心眼為好。

    每10股擬派現金3元以上公司一覽(截至2005年2月1日)

    代碼       簡稱   分紅(元/10股)      每股收益(元/股)
                                     2004   2003   增長率(%)
    600126   杭鋼股份   3.00         1.04   0.82       26.83
    600205   山東鋁業   4.20         1.23   0.93       31.98
    600499   科達機電   3.00         0.51   0.44       16.51
    000157   中聯重科   4.00         0.76   0.59       27.62
    000731   四川美豐   4.50         0.75   0.46       63.60
    000807   云鋁股份   3.00         0.35   0.45      -22.22
    600995   文山電力   5.00         0.45   0.51      -11.76
    600066   宇通客車   5.00         0.70   0.94      -25.53
    600096     云天化   4.00         0.95   0.54       75.93
    600535     天士力   3.00         0.60   0.50       20.00