“手拉手”，是業(yè)界對(duì)于產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中買賣雙方事先在場(chǎng)外談妥，到場(chǎng)內(nèi)“一對(duì)一”轉(zhuǎn)讓的一個(gè)形象比喻。對(duì)牽手的雙方而言，產(chǎn)交所只是他們完成“戀愛”、走向“婚姻”的法定登記機(jī)關(guān)而已。

    而事實(shí)上，“手拉手”造成回避競(jìng)爭(zhēng)，滋生腐敗，導(dǎo)致暗箱操作、國(guó)資流失的惡果，已經(jīng)有目共睹。產(chǎn)交所不是婚姻登記這樣的民政部門，而是承載著特 定職能的交易場(chǎng)所。用北交所總裁熊焰的話說(shuō)，建立產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，一是要通過(guò)公開，來(lái)割斷特定的利益輸送通道，二是要通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)，來(lái)形成合理的交易價(jià)格。

    既然“手拉手”有這樣的危害，為什么還會(huì)一直存在？

    筆者認(rèn)為，首先是人為的阻礙。產(chǎn)權(quán)交易的“公開+競(jìng)爭(zhēng)”原則必然破壞一部分人的既得利益和計(jì)劃，因?yàn)樗�妨礙了他們的慣用手法。他們本心上是不愿意進(jìn)場(chǎng)的，即使進(jìn)場(chǎng)，也是走走過(guò)場(chǎng)，事先選好買方，“手拉手”進(jìn)來(lái)，或者是在轉(zhuǎn)讓條款上設(shè)立指向性的條款，讓受讓人條件局限在特定的小范圍內(nèi)，到頭來(lái)，還是“手拉手”地出去。

    另外，交易制度上尚存的缺陷，也是“手拉手”現(xiàn)象仍然存在的原因之一。比如，一些轉(zhuǎn)讓企業(yè)在掛牌后，一旦半路殺出個(gè)程咬金，出現(xiàn)非自己“意中人”競(jìng)買的情況，馬上就會(huì)撤牌不賣，俟機(jī)再動(dòng)。因此，交易制度上必須對(duì)企業(yè)掛牌、摘牌的程序、條件進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)定和監(jiān)督，防止轉(zhuǎn)讓企業(yè)利用制度上的漏洞，破壞產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的真實(shí)和公正。

    再者，現(xiàn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的法規(guī)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓留下了空間，使“手拉手”雙方有機(jī)可乘。目前產(chǎn)權(quán)交易允許的交易方式有三種：協(xié)議轉(zhuǎn)讓、拍賣和招投標(biāo)。按照國(guó)資委的權(quán)威解釋，在只出現(xiàn)一個(gè)買家的情況下，就可以采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式。這樣看，“手拉手”正是鉆了協(xié)議轉(zhuǎn)讓的空子。

    那么怎么才能根本杜絕這一現(xiàn)象？筆者認(rèn)為，首先要在國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中更多地推廣招投標(biāo)和拍賣的方式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年北交所產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格與評(píng)估值相比平均增幅4.8%，而采取拍賣、招標(biāo)方式成交的項(xiàng)目，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格與評(píng)估值相比平均增幅17%。可見，拍賣和招投標(biāo)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、國(guó)有資產(chǎn)保值增值方面能起到更大的作用。

    但即便用招標(biāo)方式，仍然存在著相當(dāng)大的人為評(píng)價(jià)因素。怎么保證招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)程序不走過(guò)場(chǎng)、不會(huì)出現(xiàn)假競(jìng)爭(zhēng)，以及如何防止出現(xiàn)賣方因個(gè)人偏好而干擾市場(chǎng)呢？

    從技術(shù)層面看，一是市場(chǎng)組織者應(yīng)該盡可能地將信息公開，并將信息向大范圍擴(kuò)散，讓所有潛在買家都能得到信息，有效挑起競(jìng)爭(zhēng)。

    二是要營(yíng)造良好的競(jìng)標(biāo)環(huán)境。一些實(shí)際的例子是，賣家以保護(hù)商業(yè)秘密為由，不允許前來(lái)競(jìng)標(biāo)的“外來(lái)戶”實(shí)地考察，也拒不提供詳細(xì)的財(cái)務(wù)資料。因此，防止招投標(biāo)中的隱性內(nèi)部交易，必須實(shí)現(xiàn)在制度上對(duì)所有潛在投資人的信息平等。對(duì)此，學(xué)者張春霖提出的建議是，先對(duì)競(jìng)標(biāo)者進(jìn)行資質(zhì)審查，淘汰明顯的不合格人和炒家，確定一份“短名單”，短名單上的競(jìng)標(biāo)者進(jìn)而可以通過(guò)簽訂“保密協(xié)議”來(lái)獲得企業(yè)的翔實(shí)信息。

    三是加強(qiáng)交易的過(guò)程監(jiān)督，同時(shí)更大限度地發(fā)揮交易所的媒介作用。在這方面，北交所今年啟動(dòng)的對(duì)國(guó)企市場(chǎng)化融資服務(wù)或許是個(gè)比較好的思路。由交易所把國(guó)企需要市場(chǎng)化融資的項(xiàng)目搜索出來(lái)，再通過(guò)和證券公司等中介機(jī)構(gòu)的合作，發(fā)現(xiàn)并推薦給潛在投資人，以盡可能地“挑”起有效競(jìng)爭(zhēng)，最大范圍地發(fā)現(xiàn)買主。