最近一段時間，頻頻有上市公司公告有關子公司海外上市的信息。1月17日，紫江企業(資訊 行情 論壇)召開2005年第一次臨時股東大會，就所屬子公司紫東股份擬定境外上市外資股發行方案進行了分類表決。而海王生物(資訊 行情 論壇)日前發布公告稱，控股子公司深圳市海王英特龍生物技術股份有限公司已于2005年1月25日獲得中國證監會批復。

    種種跡象表明，從同仁堂(資訊 行情 論壇)分拆同仁堂科技赴港上市，到TCL集團(資訊 行情 論壇)分拆TCL移動上市，分拆子公司海外上市已被眾多上市公司效而仿之，也引起了市場對此現象的極大關注。

    上市可提升公司整體價值

    在紫江企業召開的臨時股東大會上，公司董事長李彧就紫東股份上市與參會股東進行了充分的溝通。他說，紫東股份主營的薄膜業務2004年表現出色，紫東股份實現上市能保持紫東薄膜在行業內的競爭優勢，在產品質量、技術水平領先的情況下，實現規模領先。從資金投入的角度看，如果紫東薄膜業務能通過上市獲得資金來源，紫江股份的資金將運用到更多的方面，促進公司的業務發展。

    同樣，作為海王生物旗下最具活力和發展前景之一的英特龍，主要專注于生物技術行業。英特龍急需大量的資金來支持新產品的上市、研發以及國內外市場的拓展。分拆英特龍境外上市，不僅可以緩解海王生物的資金壓力，更可以引進先進的管理制度和經驗，并逐步奠定英特龍在國內現代生物技術制藥領域的領先地位。海王生物表示，選擇香港上市后，可加強與東南亞及其他地區的合作，進一步開拓國際市場。

    分拆上市是一把雙刃劍

    在國外成熟資本市場，分拆上市作為一種金融創新工具已成為許多企業高速擴張的重要手段。然而有分析人士指出，分拆上市其實是一把雙刃劍，并非一“拆”就靈。

    受國內A股市場融資條件的種種限制，子公司分拆上市成功，將為母公司開辟一條新的融資渠道，這是上市公司選擇子公司分拆上市的利之所在。

    而投資者對分拆上市的疑惑在于，分拆上市將攤薄A股股東利益。分拆上市的子公司多為盈利能力較強的公司，TCL移動就屬TCL集團盈利能力最強的子公司。對紫江企業而言，擬分拆上市的紫東股份最近一個會計年度凈資產占紫江企業合并報表凈資產的7.9%，而凈利潤則占紫江企業合并報表凈利潤的15.34%，紫東股份的盈利能力不言而喻。因此，盡管相關公司紛紛表示，因股權稀釋所帶來的利潤攤薄可從未來的加速發展實現的增量中得到補償，還能給公司帶來更大的利潤空間，但對投資者而言，未來畢竟難以把握。

    分拆上市還有一個讓投資者擔心的不確定因素是，相關公司會否將母公司的優質資產通過關聯交易轉到分拆子公司上，如果這樣，則將極大幅度地降低母公司的運行效率。

    因此，有研究人員認為，分拆上市關鍵要看這種業務分拆上市對于母公司的業務整合及其長遠發展，會產生正面還是負面影響，是降低還是提升母公司的資產營運質量及運作效率。上市公司在分拆時應格外謹慎，盡量有利于國內投資者權益和公司的長遠發展。