"對(duì)于外資投行巨頭而言,組建合資券商是一場(chǎng)賽跑。比賽一旦開(kāi)始,就沒(méi)有人愿意落在后面",當(dāng)美林證券和華安證券合資與匯豐和山西證券開(kāi)展投行合作的消息在上周接踵而至,一位合資券商的高管如此評(píng)價(jià)這一輪中外券商合資合作的高潮。

    MGM全線殺入

    在美林證券和華安證券的合資合作備忘錄簽字儀式上,美林(亞太)主席楊金炎稱美林和華安的合作是美林在中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)拓上"里程碑"式的進(jìn)展。但美林和華安合資合作的更深層次的意義在于,素有"MGM"之稱的美資三大投行巨頭在中國(guó)內(nèi)地即將全部擁有屬于自己的合資券商。

    實(shí)力雄厚的美資三大投行巨頭摩根士丹利、高盛和美林在業(yè)內(nèi)享有"MGM"的盛名,即Morgan Stanley 、Goldman Sachspuorg Inc.和Merrill Lynch ＆Co.。摩根士丹利早在1995年就與中國(guó)建設(shè)銀行合資成立了中國(guó)國(guó)際金融公司,此后中金迅速在國(guó)內(nèi)的高端投行業(yè)務(wù)中獨(dú)占鰲頭。高盛集團(tuán)則在去年年底宣布已獲準(zhǔn)組建合資投資銀行高盛高華。時(shí)隔僅一個(gè)月后,美林和華安即將組建合資券商的消息就得到了最后證實(shí)。

    中外券商合資合作的消息在去年年底至今的密集爆發(fā),實(shí)際上是外資投行巨頭一年多來(lái)在組建合資券商上激烈"暗戰(zhàn)"的直接結(jié)果。里昂證券在華歐國(guó)際上取得的成功被業(yè)內(nèi)視為是這場(chǎng)"暗戰(zhàn)"的導(dǎo)火索。

    一位參與和外資券商合資談判的國(guó)內(nèi)券商高層告訴記者,他們?cè)�和多家外資券商接觸,而在談判過(guò)程中外資券商的態(tài)度前后發(fā)生了非常有趣的變化。"在我們和外資券商接觸的最初階段,外資投行巨頭的態(tài)度都有些‘高高在上’,但華歐國(guó)際的消息出來(lái)之后,外資投行巨頭對(duì)我們一下子變得非常主動(dòng)和熱情"。

    A股市場(chǎng)的誘惑

    華歐國(guó)際的外方股東是法國(guó)里昂證券。很顯然,當(dāng)跑在最前面的卻不是業(yè)內(nèi)公認(rèn)的實(shí)力最強(qiáng)的選手,歐美投行巨頭就會(huì)更加感到備受刺激。

    楊金炎證實(shí)美林和華安的談判開(kāi)始于十個(gè)月之前,而當(dāng)時(shí)高盛組建合資投行的消息也恰恰開(kāi)始在坊間流傳。從時(shí)間的先后來(lái)看,作為傳統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,歐美投行巨頭彼此之間對(duì)對(duì)方在中國(guó)內(nèi)地組建合資券商的意圖顯然是心知肚明,中國(guó)市場(chǎng)因此不可避免地成為國(guó)際投行巨頭全球范圍內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的最新戰(zhàn)場(chǎng)。

    對(duì)MGM們而言,盡管他們已在中國(guó)大型企業(yè)的海外上市業(yè)務(wù)上賺得盆滿缽滿,但這并不妨礙他們將A股市場(chǎng)的投行業(yè)務(wù)變成他們新的戰(zhàn)場(chǎng)。從更現(xiàn)實(shí)的角度而言,A股市場(chǎng)的投行業(yè)務(wù)規(guī)模也已經(jīng)發(fā)展到了令歐美投行巨頭怦然心動(dòng)的地步。

    根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù),中國(guó)A股市場(chǎng)的發(fā)行集資額2003年達(dá)到了564.17億元人民幣,相當(dāng)于近70億美元。而美國(guó)市場(chǎng)2003年有85家公司發(fā)行新股上市,籌資額為157.7億美元,A股市場(chǎng)的籌資規(guī)模已經(jīng)接近美國(guó)市場(chǎng)的一半。

    匯豐帶來(lái)的新意

    對(duì)于不少人而言,匯豐和山西證券的合作則多少讓人感到有些意外,因?yàn)閰R豐的傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)似乎一直是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。但對(duì)于歐美傳統(tǒng)投行巨頭而言,匯豐這樣的綜合銀行卻已經(jīng)在全球投行業(yè)務(wù)上成為他們不得不小心應(yīng)付的新對(duì)手。

    最明顯的例子是好萊塢著名電影制作商"夢(mèng)工廠"去年超過(guò)7億美元的IPO,這樣一筆大單卻與美林和摩根士丹利這樣的專業(yè)投行無(wú)緣,摩根大通最后和高盛一起將這筆可觀的交易納入囊中。

    原因很簡(jiǎn)單,摩根大通的前身曾在1994年為"夢(mèng)工廠"的三位發(fā)起人擔(dān)保了10億美元的借款,長(zhǎng)期的業(yè)務(wù)關(guān)系再加上雄厚的資金實(shí)力為摩根大通贏來(lái)了這筆生意。摩根大通總裁威廉·哈里森認(rèn)為,這種由摩根大通這樣的資金雄厚的綜合性大銀行,與高盛這樣的提供融資方面的專業(yè)咨詢服務(wù)公司一起承接公司股票上市業(yè)務(wù)的模式,有可能會(huì)成為一種趨勢(shì)。

    哈里森的觀點(diǎn)很快就在蓬勃發(fā)展的中國(guó)投行業(yè)務(wù)中得到印證。在中國(guó)第二大保險(xiǎn)公司平安保險(xiǎn)的海外上市中,匯豐和高盛及摩根士丹利一起成為保薦人。其中的原因同樣十分簡(jiǎn)單,早在2002年10月匯豐控股就通過(guò)旗下的匯豐保險(xiǎn)斥資46.8億港元購(gòu)入了平安保險(xiǎn)10%的股權(quán)。

    匯豐此次和山西證券的合作無(wú)疑是將其戰(zhàn)場(chǎng)擴(kuò)大到了中國(guó)內(nèi)地。和素以專業(yè)性為驕傲的歐美投行巨頭相比,作為擁有最大規(guī)模的中國(guó)內(nèi)地的商業(yè)銀行服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的外資銀行,匯豐擁有的資源對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言顯然具有獨(dú)特的吸引力。