雖然基礎利率市場是債券基金萎靡的一大原因,但股票投資幅度過度放大形成的風險,可能才是它們遭遇巨額贖回的重要原因。海外資本市場的債券基金,多以單純投資債券為顯著特色。

    自從基金去年的四季度報告公布后,債券基金整體規模的急劇縮水引起強烈關注。景順恒豐和國泰金龍兩只債券基金的規模跌破1億份,則是債券基金整體規 模急劇縮水的生動寫照。統計資料顯示,具有可比性的12只債券基金,在2004年無不遭遇了大幅贖回。景順恒豐、招商等債券基金的份額甚至減少了70%以上。由于第一只債券基金是2002年末才成立的新品種,自然讓很多人唏噓不已。

    新生的債券型基金在國內遭遇考驗,顯然與它在全球資本市場上的蓬勃發展不相適應。目前,債券型基金的數量已占到美國全部基金的25%,凈值規模的比例也約高達17%。不過,海外資本市場上的債券基金很少是股債兩翼型的。但WIND資訊的統計顯示,在公布2004年四季度報告的債券基金中,大部分的契約規定可以進行一定比例的股票投資。中融融華債券基金是四季度報告中股票倉位最高的債券基金,為25.70%。

    銀河證券基金評價中心胡立峰博士說,現有的債券基金名稱雖然是債券,但各自的內涵卻相差不小。有的是純債券投資,不進行任何股票投資；有的契約規定可以投資股票,但比例限定的浮動范圍很大,最高的甚至達到了40%。在長江電力(資訊 行情 論壇)發行時,竟然有債券基金動用了相當于凈資產99.99%的資金進行申購。大量投資股票和可轉債,使得部分債券基金的投資策略背離了債券基金的本義。

    胡立峰博士說,從海外資本市場的經驗來看,我國內地混合型基金大行其道的現狀,顯然不是長遠發展的趨勢。在變幻莫測的資本市場上,基金的投資品種應該越專業越好。在無法改變基礎利率市場的情況下,債券基金對資產配置進行正本溯源,應該是避免夭折命運的當務之急。