隨著基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，基金公司的股權(quán)變動(dòng)可謂是“樹欲靜而風(fēng)不止”。展望2005年，隨著基金行業(yè)從過去的壟斷競(jìng)爭(zhēng)全面過渡到自由競(jìng)爭(zhēng)，基金業(yè)開始步入戰(zhàn)國時(shí)代，全行業(yè)將面臨一次大變革、大洗牌。有五大因素促使基金公司股權(quán)變動(dòng)頻仍：老基金公司股東逢高套現(xiàn)；新基金公司股東面臨持續(xù)虧損壓力，主動(dòng)退出；部分基金公司大股東自身出現(xiàn)問題，被迫轉(zhuǎn)讓；外資金融機(jī)構(gòu)虎視眈眈，欲趁基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格走低的時(shí)機(jī)介入中國基金行業(yè)；保險(xiǎn)公司欲染指基金公司牌照。

    老基金公司股東逢高套現(xiàn)

    目前共有16家基金公司管理著54只封閉式基金，由于封閉式基金沒有贖回壓力，可以說是基金公司旱澇保收的“金娃娃”。因此這16家基金公司的股權(quán)可以說都是溢價(jià)的，其老股東在股權(quán)方面的收益都相當(dāng)可觀。而這批老股東又大多是證券公司和信托公司，在近兩年股市持續(xù)低迷的情況下，其自身的經(jīng)營(yíng)壓力很大，逢高套現(xiàn)的心情比較急迫。再加上證監(jiān)會(huì)“一參一控”政策的出臺(tái)，也使不少老基金公司必須進(jìn)行股權(quán)調(diào)整。因此這16家老基金公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)除了鵬華和長(zhǎng)城外，都已發(fā)生了較大的變化。

    從這些公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格方面，我們也可以發(fā)現(xiàn)一些有趣的現(xiàn)象，就是轉(zhuǎn)讓價(jià)格越來越低。2003年南方證券轉(zhuǎn)讓南方基金給深圳機(jī)場(chǎng)(資訊 行情 論壇)的股權(quán)曾經(jīng)買到過5.05元/每股，2003年底中泰信托收購大成基金的股權(quán)甚至曾開價(jià)5.4元/每股。但2004年下半年國元證券收購長(zhǎng)盛基金股權(quán)就只有4元/每股了，而到2004年底，首創(chuàng)集團(tuán)欲轉(zhuǎn)讓銀華基金股權(quán)的開價(jià)只有2元/每股。可見，隨著證券市場(chǎng)行情慘淡，基金公司的股權(quán)價(jià)值也在不斷縮水，近兩年部分老基金公司股東將股權(quán)逢高套現(xiàn)，不可不說是一個(gè)明智之舉。

    新基金公司股東面臨壓力

    2001年以后，隨著“好人舉手”制度實(shí)施，大批基金公司涌現(xiàn)，基金行業(yè)的分化也明顯加劇。截至2004年底，38家公司基金管理規(guī)模兩極分化嚴(yán)重，共有13家基金管理公司的資產(chǎn)管理規(guī)模超過百億，而資產(chǎn)管理規(guī)模不足30億的也有10家。

    據(jù)測(cè)算，目前一個(gè)基金管理公司必須維持30億元的規(guī)模才能不虧損。按這個(gè)算法，目前至少有近10家基金公司處于虧損狀態(tài)，另外還有6家處于保本狀態(tài)。這些基金公司大多數(shù)是近幾年成立的新基金，除了少數(shù)合資基金公司之外，其股東大多實(shí)力偏弱。股市在2004年4月后重新步入漫漫熊市，制約中國股市發(fā)展的一些根本性制度缺陷在短期內(nèi)解決也不現(xiàn)實(shí)。與市場(chǎng)的低迷對(duì)應(yīng)，基金發(fā)行再次陷入困局，最近一段時(shí)間新基金的發(fā)行規(guī)模都在10個(gè)億左右，而基金發(fā)行市場(chǎng)又是僧多粥少，一個(gè)新基金公司要想短期內(nèi)超過30億股票基金管理規(guī)模的盈虧平衡點(diǎn)非常困難，部分新基金公司的股東自然萌生退意。比如，金鷹基金公司到2004年底兩只開放式股票基金的管理規(guī)模總共才8個(gè)多億。即使是部分基金公司管理著一些封閉式基金，也只是勉強(qiáng)保本，據(jù)悉，其大股東也已失去耐心，正在市場(chǎng)上到處尋找下家欲平價(jià)脫手。

    大股東自身難保被迫轉(zhuǎn)讓

    按照現(xiàn)行法規(guī)的規(guī)定，基金公司的大股東絕大多數(shù)是證券公司或信托公司。隨著證券市場(chǎng)持續(xù)低迷，很多券商是“泥菩薩過河，自身難保”，最近資金鏈斷裂券商頻頻曝光，一旦自身出現(xiàn)問題，其持有的基金公司股權(quán)難免不出現(xiàn)動(dòng)蕩。比如漢唐澳銀基金公司就是由于漢唐證券出了問題，而陷入風(fēng)雨飄搖之中，目前股權(quán)如何處理還沒有最終結(jié)果。而籌備中的一些基金公司由于股東的問題，幾年了一直不能正式成立。

    外資機(jī)構(gòu)虎視眈眈

    不過，盡管不少國內(nèi)投資者不看好中國證券市場(chǎng)和基金行業(yè)，但眾多的外資機(jī)構(gòu)卻非常看好中國基金市場(chǎng)未來的發(fā)展?jié)摿Γ�急于分一杯羹。�?dāng)然，外資機(jī)構(gòu)參股基金公司大多選取的是合資新設(shè)的方式，因?yàn)槌杀据^低。但也有一些外資公司通過股權(quán)收購介入國內(nèi)的基金行業(yè)，比如加拿大蒙特利爾銀行參股富國基金，荷銀參股湘財(cái)荷銀等。隨著老基金公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的不斷走低，有更多的外資機(jī)構(gòu)對(duì)收購老基金公司的股權(quán)產(chǎn)生了興趣。如最近瑞銀華寶就收購了中融基金49%的股權(quán)，一舉突破了外資機(jī)構(gòu)以前33%的持股上限，成為目前持有國內(nèi)基金公司股權(quán)比例最高的外資機(jī)構(gòu)。

    保險(xiǎn)公司欲染指基金公司牌照

    國內(nèi)金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)已是大勢(shì)所趨，隨著基金公司牌照向銀行業(yè)放開，保險(xiǎn)公司也不甘心只能通過保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司來管理自身的保險(xiǎn)資產(chǎn)，其對(duì)能公募發(fā)行的基金公司牌照覬覦已久。去年年底在漢唐澳銀基金公司的股權(quán)風(fēng)波中，中國人保就企圖通過債轉(zhuǎn)股的方式突破保險(xiǎn)公司不能設(shè)立基金公司的底線。但據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，在證監(jiān)會(huì)的干涉之下，中國人保這次行動(dòng)沒能成功。有市場(chǎng)傳言說，平保集團(tuán)也曾經(jīng)打過鵬華基金的念頭，只是由于價(jià)格問題最終還沒有結(jié)果。看來，作為基金最大持有人的保險(xiǎn)公司，對(duì)基金行業(yè)具有很大的話語權(quán)，其染指基金公司的野心，也絕不可能因?yàn)樵庥鲆粌纱未煺鄱�輕易退縮。