全球經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)完全擺脫頹勢(shì)，其內(nèi)生性增長(zhǎng)是否已經(jīng)再次形成可能是當(dāng)前每個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體決策領(lǐng)導(dǎo)人最為頭疼的疑慮。

    本次經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和以往大不相同，極大地依賴于貨幣與財(cái)政政策杠桿的刺激作用。自2001年以來，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次降息，并在2004年6月將利率降至46年以來的最低水平1％。同時(shí)，布什政府提出了大規(guī)模減稅計(jì)劃，鼓勵(lì)消費(fèi)者增加開支、促使個(gè)人 與企業(yè)增加投資、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。

    當(dāng)前，世界上的主要經(jīng)濟(jì)體中，傳統(tǒng)的穩(wěn)定性政策杠桿正在滿負(fù)荷運(yùn)作。財(cái)政政策方面，日本的財(cái)政赤字是7％，美國(guó)是4.5％，歐元區(qū)的主要國(guó)家則越過了原來約定的3％的門檻。

    美國(guó)建立在巨額債務(wù)之上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是十分危險(xiǎn)的。美國(guó)ＧＤＰ的2／3都是靠消費(fèi)者支出帶動(dòng)的。而今年美元出現(xiàn)的大幅度貶值實(shí)際上已經(jīng)成為一場(chǎng)貨幣危機(jī)，這是十分危險(xiǎn)的。

    高債務(wù)、低儲(chǔ)蓄（大約占ＧＤＰ的1％）絕不是保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的有效模式。因此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2005年開始出現(xiàn)調(diào)整將非常正常。而基于過去300年經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)的康德拉蒂耶夫經(jīng)濟(jì)周期預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將衰退到2010年以后。

    在國(guó)際大宗商品強(qiáng)勢(shì)上攻的一年中，似乎一夜之間世界進(jìn)入了一個(gè)缺油少煤的年代，似乎所有資源即將枯竭，紐約ＷＴＩ原油期貨曾一度沖高至55.67美元。格林斯潘在不斷給美國(guó)經(jīng)濟(jì)打氣之時(shí)，也于6月30日開始馬不停蹄的5次小步上調(diào)基準(zhǔn)利率由1％至2.25％，世界經(jīng)濟(jì)似乎走出了低谷。

    但是，當(dāng)我們認(rèn)真審視世界經(jīng)濟(jì)之時(shí)，似乎存在太多的不確定因素困擾世界。

    美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指數(shù)從7月份經(jīng)歷了連續(xù)5個(gè)月下滑，11月份在石油價(jià)格下降而引致消費(fèi)者信心恢復(fù)與股價(jià)有所增長(zhǎng)的情況下，環(huán)比出現(xiàn)0.2％的增長(zhǎng)，但年率依舊創(chuàng)7個(gè)月以來新低，僅為0.9％，與4月份的4.9％年增長(zhǎng)率相比降幅明顯。

    從領(lǐng)先指標(biāo)構(gòu)成情況來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)走好趨勢(shì)并不牢固。

    1.美國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)在經(jīng)歷了2003年末與2004年初的短暫復(fù)蘇之后，再次持續(xù)低迷，尤其是制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)明顯弱于非制造業(yè)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然堪憂！

    2.美國(guó)在新屋銷售尚未完全轉(zhuǎn)暖，總銷售額年率連續(xù)5個(gè)月維持低位的情況下，11月竟然出現(xiàn)新屋銷售月率12％的下降，這是繼1994年1月以來的當(dāng)月最大跌幅，未售住宅存量與已售量比率高達(dá)450％，高于有數(shù)據(jù)以來的平均414％的水平。新屋銷售降溫趨勢(shì)值得警惕！

    日本經(jīng)濟(jì)，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的工業(yè)生產(chǎn)月率下半年有所下滑，機(jī)械設(shè)備訂單月率連續(xù)6個(gè)月為負(fù)，年率也有低位下滑趨勢(shì)，日本經(jīng)濟(jì)有繼續(xù)調(diào)整要求。日本內(nèi)閣府1月11日也表示，11月期領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指數(shù)連續(xù)3個(gè)月低于臨界值50％，意味著日本經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度將有所放緩。

    雖然今年歐洲經(jīng)濟(jì)得益于全球貿(mào)易的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，有所好轉(zhuǎn)，但高失業(yè)未明顯下降的情況下，近期公布的德國(guó)ＩＦＯ商業(yè)信心指數(shù)出現(xiàn)下降，這一跡象表明，歐洲各國(guó)經(jīng)濟(jì)體可能在失去動(dòng)力。而英國(guó)工業(yè)聯(lián)合會(huì)（ＣｏｎｆｅｄｅｒａｔｉｏｎｏｆＢｒｉｔｉｓｈＩｎｄｕｓｔｒｙ）趨勢(shì)調(diào)查的全面下降顯示，英國(guó)也未能幸免。

    歐洲各國(guó)政府在刺激經(jīng)濟(jì)方面幾乎已無計(jì)可施。一些國(guó)家的財(cái)政赤字已高到超過《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》條款允許的3％的門檻，并且歐洲央行發(fā)現(xiàn)，當(dāng)通貨膨脹率維持在目標(biāo)水平以上時(shí)，降息有難度，刺激經(jīng)濟(jì)的手段正在逐漸匱乏。

    從此處來看，2004年6月以來，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行的快速小步的5次加息，不得不使人想到格老也許老謀深算，快速小步加息一方面針對(duì)所謂的通脹威脅，一方面更可能是為了防止今明兩年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)意外，再次步入調(diào)整而完全喪失他唯一但確實(shí)很有效的貨幣工具——利率，2004年借通脹的快速小幅加息更可能是在為2005年末或2006年初的降息已刺激經(jīng)濟(jì)提供貨幣政策操作空間。

    縱覽全球，從工業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)情況來看，主要經(jīng)濟(jì)體都存在明顯的調(diào)整要求，而這其中惟獨(dú)中國(guó)敢說擔(dān)心自己的經(jīng)濟(jì)過熱，惟獨(dú)中國(guó)需要宏觀調(diào)控，但是無論如何調(diào)控，中國(guó)經(jīng)濟(jì)即使有所放緩，但強(qiáng)大的內(nèi)生性增長(zhǎng)潛力將是任何國(guó)家所無法比擬，全球獨(dú)樹一幟的持續(xù)高增長(zhǎng)將給具有戰(zhàn)略眼光的投資者帶去長(zhǎng)久而持續(xù)的吸引。離開中國(guó)無異于拋棄世界！

    如果簡(jiǎn)單地從近期所謂的港股大跌就輕易判斷出“人民幣升值憧憬不再，全球熱錢大規(guī)模撤離香港”，不知是中了誰的“埋伏”。從最新公布的11月外匯占款數(shù)據(jù)來看，加息后的11月當(dāng)月新增5496.95億元，相當(dāng)于加息前4個(gè)月的總和，就連不可交割人民幣一年期遠(yuǎn)期匯率也僅僅是在1月5日晚公布美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議記錄之后從貼水4200點(diǎn)回落至3800點(diǎn)左右，但僅在3800點(diǎn)左右停留了3天，1月13日又恢復(fù)到4350點(diǎn)有望繼續(xù)挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)，對(duì)于港股短期的漲漲跌跌不必刻意夸大，畢竟增減倉(cāng)位與結(jié)構(gòu)調(diào)整，對(duì)不同投資者的影響與意義不同，短暫的深幅調(diào)整可能正是給跟風(fēng)者挖的陷阱。