作為第一只詢價(jià)制度下發(fā)行的新股，華電國(guó)際備受市場(chǎng)關(guān)注。今日，華電國(guó)際公司公告，華電國(guó)際A股將于2月3日（下周四）在上海證券交易所上市，上市交易的股票代碼為“600027”。

    華電國(guó)際的投資機(jī)會(huì)有多大？買還是不買？昨日，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，資深的電力行業(yè)研究員、市場(chǎng)分析人士以及國(guó)際投行對(duì)華電國(guó)際上市的定位存在明 顯分歧。綜合來(lái)看，華電國(guó)際上市后的定價(jià)應(yīng)該不會(huì)太高，短期內(nèi)帶動(dòng)大盤上漲的概率不大。

    預(yù)測(cè)

    中金放言大盤有機(jī)會(huì)見(jiàn)底

    在業(yè)界很有發(fā)言權(quán)的中金公司在華電國(guó)際發(fā)行前作出了兩大預(yù)測(cè)。

    其一，華電國(guó)際的主承銷商中金公司認(rèn)為，華電國(guó)際A股的合理價(jià)格區(qū)間在每股2.70元～3.40元。而華電國(guó)際A股的發(fā)行價(jià)格定在每股2.52元。那么，華電國(guó)際A股上市后，是否真能如中金公司所愿，開(kāi)在2.70元之上，并向3.40元發(fā)起沖擊呢？

    其二，中金公司明確指出，在第一批新股發(fā)行前后，尤其是A股和H股兩地實(shí)現(xiàn)“同價(jià)發(fā)行”前后，A股很有可能因?yàn)椤袄�空出盡”而出現(xiàn)反彈。中金公司特別指出，前期中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)（600050,昨收盤3.13元）和長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)（600900,昨收盤8.50元）發(fā)行前后股市的見(jiàn)底表現(xiàn)可以說(shuō)明這一可能性的存在。

    而現(xiàn)在華電國(guó)際已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了A股和H股（H股最新收盤價(jià)2.35港元）的同價(jià)發(fā)行，那么，市場(chǎng)是否能夠見(jiàn)底？或者說(shuō)，華電國(guó)際能否帶動(dòng)大盤走出底部呢？

    解讀

    專家分析華電國(guó)際定價(jià)

    昨日，記者特別采訪了一些資深的電力行業(yè)研究員，他們普遍認(rèn)為，華電國(guó)際上市后的價(jià)格不會(huì)太高，短期內(nèi)帶動(dòng)大盤上漲的概率并不大。

    ■海通證券李元

    華電國(guó)際每股收益應(yīng)在0.20元左右。華電國(guó)際從資產(chǎn)質(zhì)量來(lái)看比華能國(guó)際(資訊 行情 論壇)（600011,昨收盤6.68元）差，從成長(zhǎng)性來(lái)看比國(guó)電電力(資訊 行情 論壇)（600795,昨收盤5.56元）差，因此我預(yù)計(jì)，華電國(guó)際的定位不會(huì)比國(guó)電電力高。不過(guò)目前市場(chǎng)上還找不到價(jià)格在2元的電力股，所以華電國(guó)際上市后還是具備一定機(jī)會(huì)的。但也不能對(duì)這只股票的期望太高。如果價(jià)格開(kāi)得太高，大部分機(jī)構(gòu)投資者不會(huì)追捧。我預(yù)計(jì)華電國(guó)際上市后交易的股價(jià)在2.8元～3.2元。

    ■申銀萬(wàn)國(guó)張媚釵

    華電國(guó)際新投產(chǎn)項(xiàng)目的盈利水平預(yù)計(jì)好于存量資產(chǎn)，預(yù)計(jì)2005年投產(chǎn)項(xiàng)目會(huì)獲得較高的回報(bào)率。但未來(lái)兩年公司的裝機(jī)容量增長(zhǎng)緩慢，成長(zhǎng)性欠佳。公司投產(chǎn)高峰期在2007年、2008年。電價(jià)上調(diào)能否按照煤電聯(lián)動(dòng)確定的原則執(zhí)行是經(jīng)營(yíng)上面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì)上市后價(jià)格波動(dòng)區(qū)間為2.6元～2.8元。

    ■國(guó)都證券盧平

    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為火力發(fā)電，集中在山東省。由于山東省電力供過(guò)于求，公司發(fā)電機(jī)組的利用小時(shí)數(shù)連續(xù)下降。另外，公司的盈利能力有所下降。我們預(yù)計(jì)2005年新增凈利潤(rùn)大約為25373萬(wàn)元，公司2004年～2006年實(shí)現(xiàn)每股收益大約分別為0.2元、0.19元和0.22元。我預(yù)計(jì)，公司合理估值約為2.95元。

    ■招商證券王野

    短期內(nèi)，公司裝機(jī)容量增長(zhǎng)有限，主要增長(zhǎng)在2007年以后。我預(yù)計(jì)，華電國(guó)際2004年～2006年每股收益分別為0.19元、0.20元和0.23元。綜合考慮，我認(rèn)為給予10倍～15倍的市盈率比較合理，華電國(guó)際的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格定位應(yīng)該在2.5元～2.8元。

    ■天相投資張龍

    按照華電國(guó)際的發(fā)行價(jià)格，估計(jì)上市后的價(jià)格應(yīng)該比發(fā)行價(jià)格要高，到2.7元應(yīng)該沒(méi)問(wèn)題。但是，3個(gè)月的鎖定期一到，基金等機(jī)構(gòu)投資者肯定會(huì)跑的，到時(shí)候，壓力就會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。華電國(guó)際大幅上漲的可能性不大，估計(jì)對(duì)股指的帶動(dòng)能力也不會(huì)太強(qiáng)。

    分歧

    國(guó)際投行看好華電國(guó)際

    雖然國(guó)內(nèi)的電力行業(yè)研究員均對(duì)華電國(guó)際的上市定位比較謹(jǐn)慎，但是，國(guó)際著名投行的觀點(diǎn)則與中金公司不謀而合，他們均表示看好華電國(guó)際。更有意思的是，QFII均看好華電國(guó)際，并建議增持華電國(guó)際H股。

    ■JP摩根

    JP摩根在1月11日發(fā)布的一份對(duì)華電國(guó)際H股的研究報(bào)告指出，華電國(guó)際即將發(fā)行A股，未來(lái)6個(gè)月的時(shí)間，華電國(guó)際H股的價(jià)格將達(dá)到3港元，風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自煤炭成本。

    ■雷曼兄弟

    1月7日，雷曼兄弟發(fā)布了一份關(guān)于華電國(guó)際H股的研究報(bào)告，公司預(yù)計(jì)，2005年～2008年，華電國(guó)際將進(jìn)入一個(gè)高速增長(zhǎng)期。到2006年，華電國(guó)際的每股收益將達(dá)到0.30港元，其H股未來(lái)的目標(biāo)位將在3港元。

    ■高盛公司

    1月7日，高盛公司也發(fā)布了對(duì)華電國(guó)際H股的研究報(bào)告。高盛更加樂(lè)觀地預(yù)計(jì)在12個(gè)月內(nèi)，華電國(guó)際H股的價(jià)格將達(dá)到3.10港元。

    總評(píng)

    2.7元以下可以大膽買入

    本次華電國(guó)際發(fā)行了不超過(guò)7.65億股，其中向大股東華電集團(tuán)定向配售1.96億股，網(wǎng)下配售的股票為2.845億股。3個(gè)月后，網(wǎng)下配售部分才會(huì)上市。而華電集團(tuán)已承諾按照A股公開(kāi)發(fā)行價(jià)格現(xiàn)金全額認(rèn)購(gòu)定向配售股份，而該部分股份暫不上市流通。這樣，華電國(guó)際在下周四上市時(shí)，上市流通的部分僅有2.845億股。

    有市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，華電集團(tuán)用現(xiàn)金參與配售，且該股份暫不流通，此舉展示了大股東對(duì)于上市公司盈利能力及A股首發(fā)上市的信心。這樣，作為一只股本僅兩個(gè)多億的中盤股，華電國(guó)際對(duì)市場(chǎng)的壓力不會(huì)太大。而且，到3個(gè)月的鎖定期滿時(shí)，機(jī)構(gòu)也不會(huì)希望在華電國(guó)際身上賺不到錢。因此，如果華電國(guó)際價(jià)格開(kāi)得不高的話，市場(chǎng)的參與性應(yīng)該很高。

    而在中金公司、行業(yè)研究員以及國(guó)際投行的分析中，僅有行業(yè)研究員對(duì)華電國(guó)際的定位不樂(lè)觀，因此，至少可以得出以下的結(jié)論：華電國(guó)際上市后3個(gè)月內(nèi)不會(huì)跌破發(fā)行價(jià)。而3個(gè)月之后，華電國(guó)際的股價(jià)則可能走強(qiáng)。

    一位市場(chǎng)人士接受記者采訪時(shí)表示，如果華電國(guó)際開(kāi)在2.7元以下，則可以大膽買入；如果開(kāi)在2.9元附近或者更高，則應(yīng)該保持觀望。