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債市一月飄紅 開始還是結束?

http://whmsebhyy.com 2005年01月29日 11:31 證券時報

    2005年以來,交易所債市分外紅火。

    到目前為止的19個交易日里,有15天都收出陽線,國債指數也從去年末的95.61點,最高漲至97.40點。

    債市一月大幅飄紅,到底是意味著漲勢將盡,抑或是新一輪上
漲的開端?

    機構普遍預期樂觀

    債市表現如何,主要看基本面、供求關系及市場心態。

    普天債券基金的基金經理江明波說,在去年12月份及全年的宏觀數據出來之前,市場基本面基本處于真空狀態,這至少意味著短期內沒有新的負面影響因素。此后,正式發布的12月數據也好于市場預期,這更成為短期行情的助推劑。

    基本面在接下來的幾個月,是否會再次出現大的變化,尚需時間檢驗,但至少目前有些機構的預期已經較為樂觀。

    一家大型保險公司的投資部總經理說,央行一月份的有關報告預計,2005年CPI增幅可能為3.28%,不少外資大行也調低了2005年CPI增幅的預期值,最低預計已經低到2.8%。“在國家的有效調控下,CPI將不會有太大漲幅!彼M而表示,今年基本面預計不會對市場帶來太大的壓力,“與去年不同,今年會是一個由供求關系決定的市場!

    債市向好的理由

    供求關系的變化,已經支持了一月份的債市上揚。太平人壽投資部助理總經理金芳說,年初兩三個月內沒有什么新債供應,而機構隊伍卻在不斷壯大,資金面也相當寬松,此消彼長下,自然有利于推動債市上揚。有數位保險公司投資部人士就曾對記者表示,正在尋找能大量吸納中長債的機會。

    再放長遠一些看,今年國債規模比去年小,企業債和金融債的量也不會太大,但保險公司資金、貨幣市場基金、銀行理財產品的規模增長都頗為可觀。一位基金經理舉例說,央行票據利率最近的走低,就可能是因為四大行為其擬推出的理財產品而做準備,大量買進央行票據所致。“一旦四大行今年全面開展理財業務,對債券中短期的收益率可能會有明顯的壓低作用。”

    不可忽視的還有外匯占款因素。去年,外匯占款規模增速很快。而在目前中國經濟和外貿穩健快速發展的背景下,對沖外匯占款投放的貨幣規模仍將是一個龐大的數目!盁o論匯率是否調整,短期內這種趨勢都難以改變”,另一家大型機構的人士對記者說,這將是支持債市走好的重要資金面因素。

    不少機構投資者預計,近期確有可能會出現存款準備金率的調整,這會減少市場中資金的供應。但有樂觀的機構人士認為,這只是短期因素,并不會改變今年供求關系的整體格局。相反,如果動用了這一數量化調控工具,動用利率手段的力度及可能性將會更小。

    處于牛市初期?

    記者調查顯示,機構對加息的預期正在放緩。同時,不少機構還認為,今年市場收益率的變化可能會低于實際利率調整的幅度,不會再像去年一樣,利率升了27個基點,市場收益率升幅卻遠超過此。第一創業證券債券部總經理王衛預計說,今年即便利率出現一定的升幅,但市場收益率水平也可能不會由此出現大的波動!芭c去年10月份相比,利率調升了27個基點,但國債指數現在不僅沒跌,相反還高出了不止1個點!

    另一家機構的代表對記者說,在去年年初那么差的環境下,國債指數是99點左右,而現在才是97點,再扣除一年的利息3個點,現在不過是94點,空間還很大。他承認,由于目前的交易量并未有效放大,后市可能還會有一些反復,但只要基本面沒有大的變化,如果市場再出現大的放量下跌,換手充分后,市場可能會迎來更大的機會!拔覀兛赡芤呀浬硖幵谂J谐跗诹恕,他說。

    但是,市場中也有不少看空的聲音。


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