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債市開年持續上漲
基本面相對平穩以及資金寬裕推動債市上漲
本報訊 進入2005年以來，深滬股市疲弱不堪，但深滬交易所債券市場卻走出獨立的上漲行情。其中上證國債指數從去年12月31日收盤的95.61點算起，截至前天累積漲幅已高達1.75％。前天，上證國債再度大幅上漲，現券幾乎全線走高，中長期債升幅居前，終盤收于97.28點，上漲0.28％，為元旦以來單日漲幅最大。與此同時，成交量也放大至158萬手，成交額達到15.2億。
中長期債領漲
從盤面看，現券幾乎全線走高，中長期債領漲。三只長期債的漲幅都
在0.45％以上，其中21國債(7)上漲0.47％，03國債(3)上漲0.54％。前一交易日漲幅達到0.23％的03國債(8)前天繼續大漲0.70％，列升幅首位。前一階段因價值發現而漲幅較好的兩只浮息債出現回調，其中20國債(4)盤中振蕩加大，尾市下跌0.21％，列跌幅首位。
數據顯示，經過元旦以來17個交易日的上漲，上證國債收益率曲線整體大幅下滑，現券收益率平均下滑了23個BP(基點，即萬分之一)。其中3年以下的短期券和10年期以上的長期券下滑較少，平均為21個BP，5－10年期的中期券收益率下滑較大，平均為30個BP。中期券收益率的較快下滑緩解了此前上交所國債收益率曲線中段凸起的狀況。
資金向債市轉移
債市基本面的相對平穩和市場資金面的寬松成為推動本輪債市上漲的主要原因。
從1月25日國家統計局公布的數據來看，2004年全年CPI漲幅為3.9％，好于此前市場預期，其中2004年12月份CPI漲幅僅為2.4％，較前期大幅走低，并且PPI出現了8個月來的首次大幅下挫，說明因物價上漲而產生的加息動力基本解除。盡管社會固定資產投資總量仍處高位，但投資增速較前期已大為降低，債市此輪上漲基本反映了對宏觀面繼續向好的預期。
為了保持春節前市場資金供應的充裕，央行已連續兩周在公開市場保持資金的凈投放，市場資金面的過度寬裕加劇了債市進一步走高。中國人保資產管理公司的高紅兵博士認為，近期幾大商業銀行相繼推出的理財產品，為了資產匹配需要，加快了進入債市的節奏。并且同期其他幾個金融市場資本收益的下降，也促進了資金向債市的轉移。
中期威脅仍在
銀河證券的一位分析師對債市近期的大幅上漲并不樂觀，他認為，2004年9.5％的經濟增長速度已是近7年來的歷史高位，并且這種趨勢在今年有望持續。從最新的經濟學家信心調查情況看，多數經濟學家都主張繼續加息，并且呼聲超過前期，說明對債市的中期威脅并未解除。
中信證券的交易員楊輝認為，債券市場的連續攀升已經為短線資金積累了較為豐厚的獲利盤，不排除機構資金乘利好逢高減磅的可能。因此投資者應避免過分追漲強勢品種，建議縮短投資組合期限，適當回避流動性較差的長期券和老券。 中證
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