春節(jié)之后,貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理將很難通過打擦邊球做高收益率了。在征求意見稿基礎(chǔ)上修正好的《貨幣市場(chǎng)基金投資、估值等相關(guān)活動(dòng)實(shí)施細(xì)則》,即將頒發(fā)實(shí)施。

    公布四季度報(bào)告的7只貨幣市場(chǎng)基金,各自投資組合的平均剩余期限天數(shù)相差不小。其中,最低的泰信天天收益為146.51天,最高的華安現(xiàn)金富利為175.93天 。相關(guān)法規(guī)對(duì)這一指標(biāo)設(shè)定的上限為180天,而2004年上半年有貨幣市場(chǎng)基金曾經(jīng)達(dá)到280天以上。

    雖然各只貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均剩余期限天數(shù)相差巨大,但并不表明它們?cè)谒募径鹊耐顿Y組合就大相徑庭。由于計(jì)算依據(jù)的是總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)不同權(quán)重標(biāo)準(zhǔn),各只貨幣市場(chǎng)基金公布出來的投資組合平均剩余期限天數(shù)失真很厲害。比如一只貨幣市場(chǎng)基金的投資組合平均剩余期限天數(shù)看上去只有150天,但實(shí)際上則可能達(dá)到了170天。

    不過,由于沒有相關(guān)的法規(guī)要求基金經(jīng)理按照什么標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行計(jì)算,因而并不存在違規(guī)之處。即使是在契約中,有的貨幣市場(chǎng)基金也避而未談。而基金經(jīng)理之所以會(huì)產(chǎn)生讓投資組合平均剩余期限天數(shù)失真的沖動(dòng),關(guān)鍵在于這個(gè)數(shù)字的高低和收益率緊密相關(guān)。投資組合平均剩余期限的天數(shù),除了是反映一只貨幣市場(chǎng)基金流動(dòng)性高低的指標(biāo)外,而且是考察高收益資產(chǎn)配置比例的一個(gè)非常直觀的衡器。

    南方基金公司固定收益部總監(jiān)劉情劍說,有望在春節(jié)后頒布的《貨幣市場(chǎng)基金投資、估值等相關(guān)活動(dòng)實(shí)施細(xì)則》,對(duì)征求意見稿中的部分內(nèi)容進(jìn)行了修正,明確要求基金經(jīng)理們以總資產(chǎn)為權(quán)重計(jì)算投資組合的剩余期限。屆時(shí),各只貨幣市場(chǎng)基金投資組合的平均剩余期限,將因執(zhí)行統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)而會(huì)產(chǎn)生不小的變化。

    目前,對(duì)南方現(xiàn)金增利等本身就使用與新規(guī)定一致公式的基金來說,將因新規(guī)定正式實(shí)施而帶來積極影響。據(jù)分析,《貨幣市場(chǎng)基金投資、估值等相關(guān)活動(dòng)實(shí)施細(xì)則》執(zhí)行后,將投資組合剩余期限控制在160天左右,將可能成為基金經(jīng)理們的普遍選擇。在160天附近,既可有效控制流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),又可以盡可能最大化地獲取收益。

    除了統(tǒng)一投資組合剩余期限的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)外,《貨幣市場(chǎng)基金投資、估值等相關(guān)活動(dòng)實(shí)施細(xì)則》還加大了貨幣市場(chǎng)基金杠桿投資的限制力度,它將《基金法》針對(duì)銀行間債券市場(chǎng)規(guī)定的40%回購最高上限,下調(diào)到針對(duì)所有市場(chǎng)的20%杠桿上限。銀河銀富貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理索峰說,現(xiàn)有貨幣市場(chǎng)基金杠桿投資的比例大多在25%左右,5個(gè)百分點(diǎn)的差距,幾乎不會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制狀況比較好的貨幣市場(chǎng)基金投資產(chǎn)生負(fù)面影響。

    貨幣市場(chǎng)基金2004年四季度報(bào)告中的投資組合剩余期限

    基金名稱       剩余期限(天)
    泰信天天收益         146.51
    博時(shí)現(xiàn)金收益         148.97
    招商現(xiàn)金增值         156.58
    南方現(xiàn)金增利         160.59
    長信利息收益         162.46
    華夏現(xiàn)金增利         172.89
    華安現(xiàn)金富利         175.93