汽車行業(yè)經(jīng)過兩年的高速增長，產(chǎn)銷總量不斷增長，預(yù)計2004年中國汽車生產(chǎn)量和銷售量都將突破500萬輛，但2004年的增長速度卻明顯放緩。預(yù)計2005年汽車行業(yè)總體產(chǎn)銷量保持增長，但增長率將繼續(xù)回落，市場競爭也將進(jìn)一步加劇。

    行業(yè)形勢未可樂觀

    一是原材料成本壓力不僅沒有改善，反而有加重的趨勢。汽車企業(yè)的成本構(gòu)成主要是原材料采購成本，其中冷軋薄板、中厚板、H型鋼占大多數(shù)，此外生鐵、鑄鋼還是汽車零部件企業(yè)的主要原材料。可見，鋼材價格的走勢會對汽車生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本產(chǎn)生重大影響。雖然各大汽車企業(yè)與主要鋼鐵企業(yè)大都簽訂了戰(zhàn)略協(xié)作協(xié)議，但受整個鋼鐵行業(yè)供求因素以及鋼鐵企業(yè)自身成本不斷上升的影響，汽車企業(yè)最終的原材料采購成本仍然大幅度上升。從近期寶鋼股份(資訊 行情 論壇)和武鋼股份(資訊 行情 論壇)紛紛提高2005年一季度產(chǎn)品價格的信息就可以看出，2005年汽車企業(yè)的生產(chǎn)成本壓力不但沒有緩解，反而有加重的趨勢。

    二是轎車子行業(yè)由于競爭壓力，降價風(fēng)潮此起彼伏。轎車價格在進(jìn)入2004年來反復(fù)下降，幾乎每一季度均有降價高峰出現(xiàn)，其中前4個月價格降幅比較小，主要是汽車廠商為了促銷而主動降價；5月份以后降價幅度有所增大，是緣于通用、大眾降價的影響，相當(dāng)多的汽車廠商紛紛跟進(jìn)。據(jù)統(tǒng)計，2004年轎車價格較2003年同期下降14.4％，其中國產(chǎn)車下降13.8％，進(jìn)口車下降15.6％。我們認(rèn)為，轎車價格的重心下移是必然趨勢，也將是長期的過程。但在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上將有所分化，其中大排量的高檔轎車降價空間相對較大，中低檔轎車，特別是經(jīng)濟(jì)型轎車的降價空間已經(jīng)不大。

    第三，重型汽車成為整個行業(yè)的亮點。雖然2004年轎車增長速度有所放緩，但重型汽車子行業(yè)卻一枝獨秀，預(yù)計全年增長超過40％。這主要得益于國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)模的擴(kuò)大、公路物流的快速發(fā)展以及相關(guān)政策的鼓勵。特別是國家出臺的一系列政策，如《關(guān)于在全國開展車輛超限超載治理工作的實施方案》、《關(guān)于降低車輛通行費收費標(biāo)準(zhǔn)的意見》、《節(jié)能中長期專項規(guī)劃》以及預(yù)期之中的養(yǎng)路費改燃油稅制度等等，都十分有利于重型汽車的發(fā)展。預(yù)計2005年重型汽車行業(yè)仍將呈高速發(fā)展勢頭。

    消費環(huán)境改善緩慢

    汽車消費環(huán)境主要指消費者在購買、使用、售后服務(wù)等各個環(huán)節(jié)所表現(xiàn)出的經(jīng)濟(jì)效果是否有利于汽車消費持續(xù)增長的影響因素。從購買環(huán)節(jié)看，消費信貸是目前普通消費者必然選擇的方式，但目前全國銀行系統(tǒng)的汽車消費信貸壞賬率較高，導(dǎo)致部分大城市如北京、上海、深圳等商業(yè)銀行限制汽車消費信貸，提高信貸的門檻。當(dāng)然，隨著汽車金融公司的介入，這種狀況有望得到緩解，但不會立竿見影。從使用環(huán)節(jié)看，受國際原油價格上漲的影響，2004年國內(nèi)汽油價格上漲了15％以上，柴油價格上漲了20％以上，預(yù)計2005年燃油價格仍將在高位運行。此外，受大中城市道路交通條件的限制，堵車、停車難現(xiàn)象也很大程度上影響了消費者的購買熱情，而這些問題的解決絕不是短時間就能見效的。近年來汽車產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)、維修市場等方面存在的問題，也都不同程度地?fù)p害了部分消費者的合法權(quán)益，在一定程度上制約著一部分潛在消費者的消費熱情。

    投資價值還看龍頭

    進(jìn)入2005年，汽車板塊在二級市場的表現(xiàn)尚屬不錯，但基于以上基本面分析，我們認(rèn)為主要是由于長期超跌導(dǎo)致的短期反彈行情，普漲過后必然出現(xiàn)分化。我們對汽車行業(yè)的投資評級為“中性”，但給予部分龍頭股“增持”的投資評級，如上海汽車(資訊 行情 論壇)（600104）、長安汽車(資訊 行情 論壇)（000625）、福田股份（600166）、ST重汽（000951）、宇通客車(資訊 行情 論壇)（600066）、 江淮汽車(資訊 行情 論壇)（600418）等。