□主持人：劉雯亮

    嘉賓：江南金融研究所 曾軼舒 凱匯財經 李俊峰

    本周二，香港股市一改自年初以來的頹勢，出現強勁反彈，單日漲幅達1.47%，成交額增至184.2億港元；隨后兩個交易日，指數延續溫和上漲態勢，成交 額也維持在180億港元水平。究竟是什么因素促使指數企穩？此次反彈又呈現出哪些特點？我們特邀江南金融研究所曾軼舒與凱匯財經李俊峰，為大家作出分析。

    地產股領漲 公用股穩健

    主持人：年初以來，美元強勁反彈，令市場擔憂熱錢流出香港。受此拖累，恒指持續回落。本周大盤連續上漲，重新鼓舞市場人氣。那么，誰充當了本次市場反彈的中堅力量？

    江南金融研究所 曾軼舒：應該說，因前期調整幅度較大，地產股當仁不讓成為反彈主力軍，公用指數的穩健走勢也起到穩定大盤的作用。

    地產股指數自周一跌破16300點的支撐位后，周二即大幅反彈。從香港房屋及規劃地政局發布的2005年施政綱領中顯示，去年香港住宅樓價反彈27%，整體房屋資產增加5350億港元。就目前形勢分析，隨著樓價的回升與負資產數目的回落，樓市將受惠香港經濟發展。部分績優地產股有望保持業績增長勢頭，從而支持其股價的發展。一般情況下，在市場走弱之際，公用事業股指數往往能表現良好的抗跌性。

    凱匯財經 李俊峰：我比較贊同曾先生的觀點。另外，想補充一點，大家不妨關注期指在結算日的走勢。最近一周，恒指連升三日，令已轉淡的市場出現積極訊號。

    本輪下跌由期指帶動，而周五為期指結算日。周四收盤，2月期指較1月期指高水5點。若此次結算，2月期指依然維持高水，則預計恒指很大機會重上13760水平之上。去年農歷新年，恒指凌厲的升勢，大家應記憶猶新；但若此次結算，2月期指出現低水，大家則需小心。去年12月30日，1月期指突然低水40點，大市則一口氣跌了近1000點。

    國際游資并未離開香港

    主持人；對于市場對國際游資撤離香港的擔憂，投資者應如何面對？

    江南金融研究所 曾軼舒：從經濟數據分析，香港去年10月至12月的失業率已經回落至6.5%，較前三個月下降0.2%。2004年申請破產個案也大幅回落至12489宗，為四年來低位。國際評級機構標準普爾近期表示，香港特區政府賣地收入增加、及內地個人游的實施，帶動香港經濟持續增長。

    從資金面看，香港金管局相關負責人表示，至今未發現熱錢流出跡象。從金管局公布的數據分析，自2004年10月初熱錢流入，香港銀行體系資金結余攀升峰值158億港元附近后，目前一直徘徊在157億港元左右。1月20日，香港銀行體系結余仍舊高達158.26億港元。可以看出，盡管前期有部分資金撤出股市，但并沒有離開香港。此類資金中長線而言將支持恒生指數的強勢。

    國企指數有望重上5000點

    主持人：此次反彈的最明顯特征是國企指數強于恒指。二位如何看待國企指數的發展？

    江南金融研究所 曾軼舒：受社保基金可能投資海外市場與世界原油價格上漲影響，國企股明顯強于恒指，這主要歸功于中石油、中石化、中國人壽、平安保險等大盤股向好和鋼鐵、有色金屬等各股走強的正面影響。個人認為，恒指從14300點開始調整至13200多點，調整已基本到位。但從時間窗分析，轉勢仍需一段時間。就國企股而言，將繼續在4500-5000點區間震蕩，個股行情仍將存在。

    凱匯財經 李俊峰：受周三內地公布良好的經濟數據帶動，國企指數連續強于大市。從已公布業績的國企股分析，2004年業績增長并未受內地宏觀調控的過分影響。市場猜測，部分國企股即將公布的業績可能較預期高，紛紛借調整之機入市吸納。從技術形態分析，國企指數在4500點一帶構筑中期底部。由于幾只重磅股調整基本到位，后市仍將伺機上攻。中期看，筆者相當樂觀，2005年國企指數至少能重上5000點。