周四一根縮量陰線回補了周一的跳空缺口，讓市場有所憧憬的“島形反轉”的希望徹底破滅，降低印花稅的利好似乎又成曇花一朵。大盤在利好刺激下快速放量反彈之后，最近4個交易日成交量持續萎縮，難道大盤還將重新回歸漫漫陰跌的熊途嗎？

    機構分歧制約行情

    在降低印花稅利好刺激下，滬指從1189點反彈到1265點，力度并不算小，滬市單日成交金額也達到近百億元的近期天量水平。但隨后連續3天的盤面變化表明，市場參與各方對大盤在目前點位有效構筑底部缺乏信心，機構間分歧較大，從而制約了大盤走勢。

    上周五大盤絕地反擊和本周一大盤的反彈行情，主要是由藍籌股推動的，其中以浦發銀行(資訊 行情 論壇)為首的銀行板塊貢獻最大，其他藍籌板塊如電力、鋼鐵、石化、汽車等也都有不錯的表現。但最近這些一線藍籌股明顯出現放量滯漲現象，中國石化(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)等在短線放量后成交量快速萎縮，而南方航空(資訊 行情 論壇)、國電電力(資訊 行情 論壇)等前期已經有過深幅調整的藍籌股在反彈過程中放量更加顯著，但股價走勢卻是欲漲乏力。顯然，目前階段主流資金對后市依然存在重大分歧，藍籌股要想形成合力比較困難，后市藍籌股尤其是一線傳統藍籌股仍將出現分化，對股指的上行構成制約。

    與此同時，前期逆市表現的科技股和題材股也出現深幅調整，如道博股份(資訊 行情 論壇)、上海梅林(資訊 行情 論壇)、甬成功(資訊 行情 論壇)等強勢個股都出現短線破位殺跌走勢，主力兌現出局的欲望非常強烈。這些股票是市場游資主力的主攻對象，現在也出現了明顯短期頭部特征，表明游資在股指出現較大幅度的反彈之后，也都紛紛進行兌現減倉操作，從而加大了多空分歧。

    等待底部自發形成

    機構之間存在嚴重分歧，使得多頭力量無法有效凝聚，而在多空雙方沒有達成共識之前，大盤很難構筑成功扎實的階段性底部。滬指上周創出的1189點可以說是典型的短期政策底，歷史規律表明，依賴政策形成底部之后，如果股指不能一鼓作氣連續上漲，隨后再探前期低點附近的概率非常大。

    值得注意的是，在上周五大盤反彈之前，市場已經出現恐慌氣氛，股指加速下跌過程伴隨著成交量的放大。也就是說，本次反彈是在恐慌性殺跌后由政策利好刺激出現的，而不是市場自發形成的，還不屬于市場底。歷史規律同樣表明，政策干預只能短時期改變大盤走勢，但不會改變中長期大趨勢；如果政策底不能和市場底有效結合起來，大盤就不能輕言見底。因此，后市還有賴市場底的形成。

    大盤市場底的形成有一些顯著特征，如成交量極度萎縮、市場出現持續走強的熱點，等等，而在這些條件尚不具備的情況下，大盤繼續陰跌的概率非常大，甚至不排除出現加速調整的可能。

    千二仍將遭受考驗

    經過周三的下跌之后，上證綜指距離1200點整數位僅一步之遙，千二關口再次面臨嚴峻考驗。雖然前面兩次盤中跌破1200點之后都引發了反彈，但從進場的資金規模來看，投資者在跌破千二之后搶反彈的積極性遠低于前期大盤跌破千三的時候。因此我們認為，滬指1200點依然存在支撐，但支撐力度可能還要小于前期的1300點。

    這從空頭對上海汽車(資訊 行情 論壇)、上海梅林等股票打擊的手法上可見一斑。上海汽車等股票前期一直穩步盤升，連續小陽線伴隨著成交量的溫和放大。但在下跌過程中主力卻是毫不手軟，打壓堅決，這也從側面反映出機構主力對千二支撐力度的不信任。上海汽車這種走勢對其他藍籌股將產生很大的影響，尤其是基金重倉的一線藍籌股，將承受相當大的調整壓力。

    不過，既然在跌破1200點之后有降低印花稅的利好政策出臺，我們認為后續其他利好政策仍然期待。這樣，調整壓力和支撐力量將在千二關口展開較量，短期之內大盤將在空頭打擊之下再下臺階，而隨后下方的支撐力度也將逐漸增強。