每當股市處于關鍵時刻，往往出現激烈的機構博弈現象。1月21日，當滬指在科技網絡股（如上海梅林(資訊 行情 論壇)、綜藝股份(資訊 行情 論壇)等）帶領下跌破1200點整數關口、跌至1189.21點時，以基金為代表的市場主力拉動指標股，將股指拉回到1234.47點，當日股指震幅達48.69點。隨后幾個交易日，我們發現市場博弈現象愈演愈烈，大有“刺刀見紅”的態勢。

    以往我們所提到的博弈大都是基金與券商之間的較量，而自2003年以來，價值發現理念崛起，“二八現象”成為市場的焦點，在這一次較量中基金占據了上風，掌握了市場主動權，而券商鎩羽落敗。9·14行情之后，我們所常提到的博弈，是市場主力軍基金與市場游擊隊游資之間力量的較量，這一較量持續到現在，個股及板塊形成蹺蹺板現象，如低價網絡科技股與基金重倉指標股之間的蹺蹺板現象，并且這一現象往往發生在股指處于關鍵區域時，如1300點、1259點、1200點附近等等。

    為什么9·14行情之后，市場會出現基金與游資之間的博弈呢？筆者認為是由于以下原因形成的：

    一是投資理念不同。我們知道，基金近兩年在證券市場中高舉價值投資理念的大旗，挖掘出“五朵金花”板塊，引領市場投資方向。這一理念在市場中，特別在2003年的市場行情中得到了市場的認同，形成了市場所言的“漲皮不漲肉的行情”。然而，在2004年的市場中，投資者發現一直以來所崇尚的價值投資并未給自己帶來多少受益，一些板塊甚至出現了不同程度的問題，引發了投資者對價值投資理念的懷疑，因而將目光轉回到低價科技股身上，希望能從這些股票中挖掘出具有投資與投機兩相宜的概念，以道博股份(資訊 行情 論壇)為代表的IPv6概念以及具有3G概念的通信類股票行情于是應運而生，而概念股的重新崛起無疑是游資的杰作。一方面，基金在遭贖回壓力下保持倉位的穩定，以掌握市場的話語權；另一方面，以游資為代表的資金尋找跌幅較深科技股，以概念為引導，吸引市場的注意力。雙方的目標一致，那就是賺取股票價差，只是方向相反而已。

    二是政策變化所致。本輪下跌的導火索之一是新股詢價制的實施。一般來講，一個新的政策開始實施，特別是股票發行方式的改變，首先受益或受到沖擊的，往往是效益比較好的板塊，而不會用差的行業上市公司來“打頭陣”。我們看到，客觀效果是，華電國際和黔源電力的發行，恰好在一定程度上沖擊了基金重倉的電力板塊，那些效益一般的板塊反倒成了資金的避風港。這樣一進一出，市場蹺蹺板現象于是再度顯現。

    那么，市場后市的博弈將如何演化，主力機構的動向又將如何呢？

    從近幾日及1月26日的市場表現來看，游資與基金的博弈激烈程度將進一步加大，而正是有了主力機構之間的博弈，在蹺蹺板的作用下，滬指短線將在1200點上方形成平衡市。后市我們可以從以下幾個市場現象來判斷主力動向：

    一是基金在某些品種上將調整倉位，以“迎合”新股發行。如從電力板塊的走向上來看，新股詢價發行促使部分基金在這一板塊中出局。筆者之見，預計基金下一個出逃板塊可能是銀行板塊，因為該板塊的航母級公司離市場越來越近，而近幾日銀行股的上漲可能成為這一板塊“最后的盛宴”。

    二是拉藍籌，逃板塊。在近幾個交易日中我們注意到，市場主力有拉尾市的舉動，特別是24日、25日，主力在尾市拉動權重股中國石化(資訊 行情 論壇)等，其意圖就是延緩指數的調整速度，以形成股指的相對平衡狀態，以達到“穩定幾個板塊，出逃一個板塊”的目的。除此之外，主力還有另外一招，就是“抓一放多”，即護住一個板塊的龍頭，放掉該板塊的其它股票。

    三看上證50。由于上證50ETF即將上市，而上證50成分股很多股票掌握在基金手中，在ETF上市之前，為了確保市值，基金還不敢放肆做空手中的股票，因而短線來看滬指維持在1200點上方沒有問題。而平衡市正是游資所希望看到的，此時他們可以在低價股上大做文章。