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部分收費站被撤銷、公路收費標準下調、公路工程業務虧損
繼*ST信聯之后，第二家ST公司--*ST延路也公布了2004年年報。相對于*ST信聯暫停上市的命運，*ST延路可謂幸運多了。年報顯示，2004年公司實現主營業務收入11705.51萬元，同比增長60.60%；主營業務利潤3975.78萬元，同比增長34.58%；實現凈利潤2759.21萬元，同比增長高達179.96%。同時，公司發布董事會公告稱：公司生產經營狀況已經好轉，主營
業務運轉正常，依據《股票上市規則》等有關規定，對公司股票交易實行特別處理的原因已消除，公司因此決定向深圳證券交易所申請撤銷特別處理。
主業萎縮導致對外盲目投資
2004年3月10日，延邊公路公告稱，由于連續兩年虧損，股票被實施退市風險警示特別處理。公告表示，公司之所以繼續虧損而被戴星，主要原因是計提了2386萬的壞賬準備。這筆壞賬準備正是源于公司控股子公司金華坤泰公路建設有限公司收購330國道金華段項目所引發的糾紛。
資料顯示，浙江金華豪樂交通發展有限公司擁有330國道金華段45.96%的經營權，金華坤泰公路建設有限公司擁有金華豪樂60%的股權；而延邊公路則擁有金華坤泰95%的股權。金華坤泰為收購金華豪樂所擁有的330國道金華段45.96%的經營權，耗資4850萬元。然而，延邊公路認為收購非法，但2003年1月6日的最終仲裁認定金華坤泰私自簽訂的收購協議有效，公司最終為此付出了計提2386萬元投資跌價準備的代價。
而主營業務的大幅萎縮是導致公司對外盲目投資的主要原因。由于周邊多條高速公路的修建，公司經營的收費站業務受到極大的沖擊，部分收費站還被迫關閉。公司傳統的主營業務受到了嚴重的威脅。
本來公司在2003年三季報中曾預計全年有望扭虧，但一系列變故導致公司業績預告變臉，最終也成為*ST一族。
扭虧難掩諸多問題
2004年扭虧，甚至即將摘帽的*ST延路似乎可以高枕無憂了。0.15元的每股收益，對一家ST公司而言，已經是相當不錯的了。
*ST延路面前的路并非可以就此一帆風順。實際上，公司2700多萬元的凈利潤中，1920萬的財政補貼發揮了不小作用。年報顯示，公司扣除非經常損益后的凈利潤為1615.24萬元，扣除非經常損益后的每股收益也就只有0.09元。
車輛通行費收入多年來一直是公司主要的收入來源。但是，公司經營的公路、橋梁、隧道的等級多為二級和一級，目前公司經營的區域內，部分高速公路已建成并通車，還有部分將于近幾年內建成，這將使公司所屬的收費站收費收入出現較大幅度下降。
而公司在年報中還明確表示：依據吉政明電［2004］17號《吉林省關于調整全省普通收費公路車輛通行收費標準的通知》文件指示精神，公司所屬烏金屯站、五虎嶺站、仁坪站、龍延四個收費站，自2005年1月1日起執行普通收費公路車輛通行費調整后(一類)收費標準，密江收費站收費標準不變。新標準主要對各種車型及規格車輛收費標準進行調整，重型載貨車和月票收費標準下調較大，新標準的執行將造成公司收費收入出現一定幅度的減收。
另外，公司此前已有收費站被撤銷，其他部分收費站也存在被迫停止收費的風險。
除了車輛通行費外，2004年公司新增加了公路工程收入。但新設立的延邊悅達公路工程有限責任公司2004年虧損43.20萬元，即使今后能夠實現盈利，預計給公司業績也很難帶來多大的幫助。
公司存在的股東及關聯方資金占用問題也不容忽視。盡管2004年公司進行了一系列的置換，但2004年底仍有近3000萬元--因計提導致虧損的前車之鑒應該引起公司的重視。
擺在公司面前的迫切問題是尋找新的穩定的利潤增長點--*ST延路仍有很長的路需要走。上海證券報 西南證券研發中心 徐效鴻
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