近期，民航總局的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，2004年中國(guó)民航全行業(yè)利潤(rùn)達(dá)86.9億元，相當(dāng)于前十年的利潤(rùn)總和。與此同時(shí)，三大航空上市公司2004年的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)也已成為定局。那么，到底是什么使得航空上市公司的利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)呢？這樣的利潤(rùn)增長(zhǎng)能否持續(xù)？

    航空公司利潤(rùn)緣何大幅增長(zhǎng)

    三大航空上市公司普遍表示，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要源于航空業(yè)需求的大幅增長(zhǎng)。東方航空(資訊 行情 論壇)相關(guān)負(fù)責(zé)人說，去年“非典”之后，航空業(yè)務(wù)呈爆發(fā)性增長(zhǎng)。他預(yù)計(jì)航空業(yè)在未來幾年還將穩(wěn)步增長(zhǎng)，在具體的經(jīng)營(yíng)方面，公司將一些偏遠(yuǎn)地區(qū)的運(yùn)力調(diào)往上海，盡量提高東航在樞紐港的市場(chǎng)占有率。

    上海航空(資訊 行情 論壇)董事長(zhǎng)周赤認(rèn)為，去年強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求使得客運(yùn)和貨運(yùn)雙雙出現(xiàn)增長(zhǎng)，客運(yùn)增長(zhǎng)了55%左右，貨運(yùn)也增長(zhǎng)了25%，上座率達(dá)到了60%以上，平均票價(jià)上漲了11.69%。周赤對(duì)未來充滿信心，他表示上海航空港的增長(zhǎng)率將高于全國(guó)兩個(gè)百分點(diǎn)，上航將在整個(gè)航空業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)當(dāng)中受益無窮。南方航空(資訊 行情 論壇)的相關(guān)負(fù)責(zé)人也稱，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)將給航空業(yè)帶來更好的倍增效應(yīng)，南航也分享了去年來自于航空業(yè)高速增長(zhǎng)帶來的客源增長(zhǎng)。

    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能否持續(xù)

    據(jù)民航總局預(yù)測(cè)，2005年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)達(dá)到15％左右。在這一背景下，航空上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能否持續(xù)呢？

    聯(lián)合證券分析師馬曉立認(rèn)為，航空上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還存在不確定性。各大航空公司在行業(yè)繁榮時(shí)期大肆購(gòu)買飛機(jī)擴(kuò)張，將直接導(dǎo)致運(yùn)力的供給關(guān)系出現(xiàn)供過于求的狀況，另外，隨著航權(quán)對(duì)外開放帶來的運(yùn)力增加也將打破這種運(yùn)力供求的平衡。

    如果從決定航空上市公司業(yè)績(jī)的兩大因素收入和成本來分析，收入將取決于市場(chǎng)的需求和票價(jià)水平，在市場(chǎng)需求增長(zhǎng)一定的前提下，收入主要由票價(jià)來決定，而票價(jià)又是由運(yùn)力的供給來決定。而成本因素當(dāng)中，航油占到了航空公司總成本30%左右，是航空公司最大單一的成本。有國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，在今后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間，石油的價(jià)格將維持在高位上，這無疑將成為航空公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)攔路虎。而起降費(fèi)、維修費(fèi)、租賃費(fèi)和飛機(jī)的進(jìn)口關(guān)稅及增值稅等多種費(fèi)用和國(guó)內(nèi)的航油壟斷高價(jià)也將長(zhǎng)期困擾著航空上市公司。

    作為三大巨頭的南方航空，在剛剛完成的新疆航空和北方航空收購(gòu)也將面臨整合的難題。一方面新疆航空盈利能力并非象市場(chǎng)預(yù)期的那樣盡如人意，另一方面，由于北航人機(jī)比要大大高于南航，并入南航后保守估計(jì)將會(huì)有3000-4000人的富余人員的安排問題，考慮到穩(wěn)定問題南航不會(huì)進(jìn)行裁員，而將通過自身的消化逐步解決，這將給南航增加負(fù)擔(dān)。除此之外，北航現(xiàn)運(yùn)行的主要機(jī)型之一MD-82將大量進(jìn)入更換期，南航計(jì)劃將用空客機(jī)型來替代，由此所產(chǎn)生購(gòu)置費(fèi)用將進(jìn)一步增加南航的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

    而就東航來說，在民航總局實(shí)施三巨頭重組之后也將面臨旗下航空公司的磨合問題，加上公司治理結(jié)構(gòu)一直難以完善，造成了東航在管理方面的諸多漏洞。

    作為地方性的航空公司，上航充分運(yùn)用成本領(lǐng)先、差異化和樞紐港建設(shè)的發(fā)展戰(zhàn)略在競(jìng)爭(zhēng)中取得了良好的成績(jī)。但是受制于規(guī)模的限制和同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，并且運(yùn)力的擴(kuò)張步伐緩慢，自去年以來市場(chǎng)份額有所減少。而且受各種條件的制約，公司始終沒有清晰的長(zhǎng)期的戰(zhàn)略規(guī)劃，這也使得投資者對(duì)公司的業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)產(chǎn)生疑慮。